润禾材料~全球液冷材料龙头

3M停产含PFAS的电子氧化液后，润禾
材料作为国内漫没式液冷技术的核心供应
商，将是著没益于市场替代与产业升级的
双重驱动。以下从技术替代、市场份额、
产能降放、客户突驶及财务弹性五个维度
展开分析：
一、技术替代：成本优势与性能突破形成
不可替代性
1.成本优势重构市场格局
润禾材料白主研发的改性兹油冷却液成
本仅为3M氧化法的1/1D(3M产品售
价50-90万元/吨，我禾产品约10万元/
吨）。这一价格优势使具在中低端市场
（如储能、边缘计算）快速答代；例如其
为阿里云提供的方案直接降低80%成本，
在高端市场：尽管3M氟化液在高功率密
应场景（如A（澳群单机柜50kW）仍只技
术优势，但润禾材料通过性能对标+成本
折中策暗（如PCM-35产品性能达向氏化
学90%，价格仅60%)逐步渗透：
2.安全性与环保性构建技术中垒
润禾冷却液通过储管大容呈锂电国标测
试，可形受600℃火焰枪不燃，并具备
“温消一体”消防功能，彻底解决电
独热失控风险 。其改性硅油无气特性
(GWP<10)完美规游3M因PFAS引发
的环保风险，符合欧盟REACH、关国
EPA等全球主流法规卖求 。这种技术路
径差异使其在政策敏应市场（如欧洲数据
中心】更具竞争力。
3. 全栈解决方案定义行业标准
润禾材料推出的“液冷介质+热界百材料
+即时防护材料”三位一体方案，实视冷
却液与电子元网件的全生命周期管理。例
如，其RH-TSG-905液态金兵导热硅醒
热阻低于向氏同类产品，RH-CC-803脚
干涂层可即时隔绝液体与元器件，形成从
敏热到防护的闭环 。该方案已通过宏英
智能深圳城市数据中心项目检证，PUE值
降至1.07，较传统风冷降低0.3-0.5。
二、市场份颜：国产替代加速与高端市场
突陵
1.整体波冷市场份额快速振升
3M迫出邪放的20亿共元市场空间中，
润禾材料凭借技术积累与产能布局，预
计2025年在全球漫没式冷却波市场占据
30%-40%份款，成为仅次于3M的第二
大供应商。在国内市场，其份额有望达
50%，对应60亿元收入弹性。
2.组分领域结构性机会
-储能领域：淘禾材料已实现浸没式液冷
量产，与宏英智能合作的深圳城市数据
中心项目绩单、并推动电池指环寿命从
3000次提升至4000次，直接受益于储能
安全升级政策。
-AI算力领城：关体达DGX GB200
NVL72服务端已批量采用润禾冷却液，
其PCM-35产品性能对标阳氏DOWSIL
ICL-1000，成为英伟达波冷系统的核心
供应窃之一。
- 新能源汽车：其冷却放在电动白行车领
城通过国标测试，理论续航提升33%，并
计划拓展至电动汽车热管理系统、单辆车
价值量约5000元：
3.竞争对于动态与弟异化策略
尽管新宙师、巨化股份等企业在氟化液
领域加述扩产(2025年产能分别达2.2万
吨、5万吨】，但润禾材料通过技术路线
差异化（硅基替代氟扬）与场景聚焦（主
攻高安全需求的储能与AI算力》形成竞争
坠垒。例如，其改性娃油在储能场景的市
占宰已超60%，而务化液厂商四环保风险
难以进入该领域。
三、产能野放：规模化生产支撑市场扩张
1.产能布局与投产节奏
润未材料现有有机破深加工产能9.8万
吨，在过4.8万吨，其中液冷相关产能占
比超70%。2025年随着江西永修基地
35kt/a项目投产，其液冷介证产能将达
15万吨/年，可满足全球20%的浸没式冷
却液需求：
2.成本控制与良率优势
润禾材料的全氟频醚合成工艺良率达98%
（行业平均65%】，单位生产成本较同
行低15%-20%。例如，其浸没式冷却液
毛利率达45%，显著忘于氟化液厂度的
25%-30% 。这种成本优势使其在价格战
中更具韧性，同时支撑研发投入与产能扩
张。
四、客户突装：从国内标杆到全球供应议
1.头部客户深度解定
- 国内市场：润禾材料已与华为数字能
源、宁德时代、际光数创等建立合作，其
冷却液应用于华为“标叶混合液冷”方
案，降低PUE值0.1-Q.15。
-国际市场：通过UL/CE认证后，其产品
进入中东AI工厂（如沙特500兆瓦数据中
心)与欧洲储能项目，2025年出口收入
占比预计提升至30%。
2. 英伟法供应链的线路价值
润未材料作为英传达液冷系统合作伙伴绯
裤技术的唯一冷却液供应市，已进入其
DGX系列服务提供应疑。若未来通过英
传达直接认证，其在AI算力领的份靓有
望从当前15%提升至30%，对应每年10
亿元以上增量收入。
五、财务弹性：技术溢价与热模效应双重
驱动
1.收入结构优化
液冷业务在未材料总营收中的占比已从
2023年的20%提升至2025午的60%，带
动整体毛利率从35%提升至45%以上。
以2025年预计30亿元营收测算，波冷业
务贡献净利润约5亿元，较2023年增长
150% 。
2. 现金湾与估值重迅
液冷产品的高毛刊(45%)与容户预付
款模式（通常30%定金）显苦改善现金
流，2025年经营性净现金流瘦计达8亿
元.较2023年增长200%，机构预烈其
2025年动态PE将从当前23倍提升至40
倍，对应200亿元市性，较当前市值存在
80%上行空间。
六、风险与挑战
1.技术路纔不确定性
冷板式液冷目前仍占级65%市场份欲，且
华为、浪潮等厂商在该领域布局深厚。润
不材料需加速技术送代，例如开发适配)冷
板式法冷的硅油产品、以避免错失市场增
最，
2.客户认证进度风/险
尽管润禾材料已通过英伟达检证，但大规
摸量产仍需通过其产奇的DVP [设计验
证计划）测试。若认证趋期，可能影响其
2025年高端市场份颁提升节奏。
3.竞争对手产能释放
新审邦、巨化股份等企业的氟化液产能将
于2025年集中降放，可能通过价格战挤
压润禾材料的市场空间。例如；巨化股份
“巨冷芯”冷却液价格较润禾低20%，在
中低端市场形成直接竞争。
结论
3M停产为润禾材料带来历史性替代机
选，其技术税恩、产能布局与客户突装已
形成“护耗河”。短期看，2025年液冷
业务将贡献30亿元营收与5亿元净利润，
推动公司整体业续翻倍；长期石，随着后
没式液冷在AI算力与储能领减的渗远率提
升至50%以上，涨采材料有望成为全球液
冷材料龙头，2030年市值或突破500亿
元。$润禾材料(SZ300727)$