转型期的分水岭：达实智能的“财务出清”与“战略聚焦”

达实智能周五发布了业绩预告，纸面数据确实不好看，但回顾去年整年公司所面临的具体情况来看，我认为这里面虽然数据承压，但实质是一次主动的战略性财务“出清”与“瘦身”。

这其中的核心动作是果断终止了历史遗留的洪泽区人民医院PPP项目。该决策虽带来一次性账面影响，但其战略价值远大于财务代价：直接减少约10.93亿元长期负债，解除8.17亿元相关担保，并同步回笼2.13亿元现金。这意味着公司主动卸下了一个长期消耗现金流、牵制管理精力的沉重包袱。此外，市场普遍关注的应收账款风险也得到有效管控，其中恒大相关占比已降至极低水平（约1%），其余客户以国央企地产商为主，回款确定性较高，且恒大项目中部分资产已被第三方接管并继续正常履行付款义务，相关风险已基本出清。

所以，达实智能已经来到了一个关键的分水岭：公司将资源从过去低效、高风险的运营模式中抽离，全面转向更具成长性和健康度的AIoT平台新航道。业绩预告的短期波动，实质是达实智能为换取未来长期健康发展的“资产负债表优化”和“战略聚焦”所付出的必要成本。评估当下，更应观察在“轻装上阵”后，公司核心能力是否更加聚焦，新业务引擎是否已启动并加速。

如果关注了达实智能很久的话，应该也会注意到公司的AIoT平台业务已经进入高速成长的周期。尽管当前营收占比仍在提升初期，但其作为增长引擎的“先行指标”——平台相关签约金额，已展现出强劲动能。据了解，该业务线签约金额同比实现显著三位数增长，这为未来平台型收入的确认和规模扩张奠定了坚实的客户与订单基础。同时，平台已成功服务超过155家包括宁德时代、立讯精密等行业龙头在内的上市公司与高市值客户，证明了其产品在高端市场的技术竞争力和应用价值。从“项目负债”中释放出的管理资源和财务资源，正被更高效地配置于这类高价值、高增长潜力的业务之中。