我还没搞懂二三线矿企转型AI暴涨的逻辑。

对于头部CoreWeave，Nebius，资金追捧尚能说得通 - 通过更专一的AI算力运营，确保算力成本长期低于AWS、Azure等综合云，进而获得细分优势，以至于综合云也会长期从这里采购算力。同时这种规模化又有一定的头部优势，最后跑出个千亿AI云也犹未可知。

但对于$Cipher Mining(CIFR)$ 、$TeraWulf(WULF)$ 这些仅仅出租场地、电力，并不自己运营GPU的厂商来说，它们的长期优势在哪呢？对于中美来说，数据中心都不是什么稀缺资源；现实也证明了数据中心不是什么好行业，Equix作为全球最大的IDC，运营规模超过2GW、在手合约达到4GW，增长、毛利并不突出。它有专为大型云提供基础设施的业务、规模超过1GW，也不是对AI视若无睹，但股价基本没有受益。

如果二线矿企它们唯一的优势只是基础设施建设的这两三年时间差，那么大概不值眼