百度这家「烂公司」

$百度(BIDU)$ 涨了，于是我卖了。

百度，我是从70多的时候开始建仓。

在百度上涨之前，我曾几次分享看好百度的逻辑，但是当时附和者寥寥。

昨晚百度大涨11%，开始陆续有人来问能看到多少。

现在统一答复下：趁着昨夜大涨，我已经卖了。

投资这件事，无非就是这样——人弃我取，人取我与。

还有人问我百度本轮上涨的逻辑。

我也统一答复下：我认为百度的基本面并没有变化，只是赶上市场情绪起来了，相关领域的整体估值水涨船高，百度只是恰好受益于此。

所以，暂时卖出，是等待基本面真正的改善，到时即使追高也是值得的，因为确定性的增加而支付相应的溢价，这并不亏。

下面来谈谈我为什么会买百度这家别人眼中的「烂公司」。

大家觉得百度烂，无非是因为两点。

第一是百度在社会舆论上的口碑确实不佳，特别是魏则西等事件，经过全网发酵，给百度打上了难以消除的负面印记。

第二是百度给人的第一印象是搜索业务，而搜索业务在而今这个时代可谓江河日下。百度在新兴赛道上的布局，又没有特别能够拿得出手的，如广受诟病的文心一言，还有不争气的百度地图，总给人「起个大早赶个晚集」的印象。

而我看好百度，无非是因为一点：它真的很便宜，特别是对应当时三百亿刀都不到的市值。

包括百度本轮的上涨，看上去是偶然的，但偶然的背后有其必然的因素，那就是它的估值低，所以很容易被各种风吹起来。如果它的估值处在高位，恐怕就未必是这个结果。

估值低，也就是俗话说的便宜。

再「烂」的公司，当它的股价低到一定程度的时候，仍然会呈现出吸引力。

但这并不是全部的理由，还有很关键的一点：它的业绩（向上的）弹性非常大。

有时候，我觉得对一些公司的投资特别像刮彩票。

刮彩票的三个特点：

1、试错成本低（这些公司的估值已经足够便宜，即使刮不中，还可以转让给其他人接着刮）；

2、中奖概率低；

3、一旦中奖后赔率会非常高。

而我在买入百度的时候，能看到它手上握着三张彩票：

第一张是萝卜快跑。虽然你现在满大街找也找不到它的车，但它胜在没什么竞争对手，腾讯、阿里、字节这些巨头都没亲自下场，小马等规模又太小，就算放眼国际，也就是特斯拉、Waymo这几家。这样的竞争格局，在互联网行业堪称世外桃源。

第二张是芯片。当然，相比于上一条，这行当里挤满了有钱有势的主——阿里、字节哪个不比百度资金雄厚？还有那些技术流的创业公司虎视眈眈。所以这张彩票只能当成一个赠品，成了是惊喜，不成也在意料之中。

第三张是大模型。这块和芯片是孪生兄弟，不过多展开。

更有意思的是中外投资者对这几张彩票的看法。国外的名人如木头姐，光看一个萝卜快跑就敢给千亿估值；而国内券商则往往把这块直接归零计算。当市场上出现这种悬殊分歧的时候，往往就是投资机会所在。

低估值+这三张彩票，让我觉得百度非常值得一试。

我知道百度有各种各样的问题，比如被高德全方位无死角吊打的百度地图，确实烂，确实还有很多地方需要提升。

还有传统业务如搜索等，到底值多少钱，我压根就没算——既然大家对此都是极度的不看好，我直接当它是个0，这总行了吧（虽然它在接下来的几年还能贡献可观的现金流）。

公司固然分成「好公司」和「烂公司」，大家都想持有好公司，但问题是，众望所归的东西价格一定不会便宜。大家都不想持有烂公司，但相应地，烂公司的股价往往会因此被直接打成骨折。这就形成了一个很有趣的现象：我们在「烂公司」上能找到的投资机会，往往要比「好公司」来得多。

所以，投资这样的「烂公司」，反而能让我能睡得踏实——毕竟最坏的情况早就被人们计算在内，而美好的意外，随时可能来临。

对此，我们所需要付出的，仅仅是一些耐心。在这个市场上，有时候慢就是快，少就是多。等风来，比追风去，往往更有效率。