$物产中大(SH600704)$ 这里的大多数人其实根本就不了解物产的商业模式，作为一个行业内人员，给大家讲解一下他的商业模式。其实他既不是贸易企业，也不是大宗供应链，而更像是一家放贷公司。他每年5000亿以上的贸易总额，也大多来自于千万家小企业的代理进出口业务。他的全部收益几乎都来自于代理进口业务的提单质押垫资利息和长期控货产生的垫资利息以及仓储费收入。就宁波地区来说，控货的垫资年利息均在10%以上，很多人会觉得难以置信，为什么社会融资成本如此低廉的情况下，众多小企业仍能接受如此高昂的利息，这正是由大宗商品进口单票起订量巨大决定的，每票订单金额都超过百万，如要保持企业供货稳定，按照美线25天，欧线45天计算，企业至少要保证每个月都要下采购定单，当大量到港的备货无钱及时赎回只能入物产的管控仓，乖乖缴纳利息和仓储费。因为商业银行根本无法给予小企业千万级别以上的长期贸易敞口，小企业自主开具信用证的费用甚至还高于代理费。特别是今年像铜这类金属的价格一路上涨，企业到货后惜售情况明显，虽然贸易总额变化不大，但囤货导致垫资管控货物量大幅增加，使得公司现金流异常难看。总体来说公司的业务模式并不优秀，无非是以国资背景低贷高放，靠赚息差寄生于产业链内而已。