观察蔚蓝生物3年，我在观察什么
作者：胡雅昕 | KIMI
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一、我不是在炒股
2021年，我开始关注蔚蓝生物。2025年10月，再次买入持仓。3年关注，3个月在场，几乎没怎么看行情。
朋友问：你怎么做到的？
我说：我没"做"什么。我只是在场。
这不是谦虚，是定位——我不是投资者，是观察员。持仓是入场券，观察是目的，公共空间输出是思维数据采集后的自然结果。
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二、为什么长期关注蔚蓝生物
三个朴素的情怀：
第一，人的健康发展。替抗（抗生素替代）关乎食品安全、耐药性控制、下一代健康。这是我相信的方向。
第二，山东的阳刚之气。农业大省、畜牧大省，产业根基扎实。
第三，陈刚的马拉松。董事长跑马拉松，我欣赏这种长期主义。
但情怀不是持仓的理由，是观察的动机。真正让我按下买入键的，是一个问题：
> 如果替抗是未来，那么谁来实现这个未来？
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三、我在观察谁
不是K线，不是机构持仓，是健康人。
蔚蓝生物的财报里，有营收、利润、研发投入。但缺少一个维度：支撑这个系统的人，是否健康、可持续、有尊严？
我尝试拆解：
研发环节的健康人角色是合成生物学家、发酵工程师，我的观察问题是人才是否愿意加入农业赛道。
生产环节的健康人角色是工厂技工、质检人员，我的观察问题是职业安全与技能成长空间如何。
销售环节的健康人角色是兽医、技术员，我的观察问题是他们是否被尊重为专业人士。
终端环节的健康人角色是养殖户，我的观察问题是他们的劳动强度、收入稳定性、代际传承情况。
这些问题，财报不回答。所以我设计了一套非暴力沟通问题，尝试与公司建立对话。
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四、我的四个问题
场景一：研发投入转化
我注意到公司持续保持较高的研发投入，这让我感受到管理层对技术创新的重视。作为关注公司长期发展的股东，我希望了解这些投入如何转化为市场价值，能否请公司介绍：当前在研项目中，预计2026年能上市的新产品有哪些？新兽药证书获批后的市场推广进展如何？
期待您的分享，谢谢。
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场景二：ADM合作进展
我注意到公司与ADM的合资项目已投产，这体现了公司国际化的战略眼光。作为股东，我对这项合作充满期待，同时也希望更清楚地了解其进展，能否请公司说明：合资公司目前的产能利用率和客户开拓情况？预计何时能对合并报表收入产生显著贡献？
感谢管理层的耐心解答。
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场景三：股东回报政策
我注意到公司近年来将大量资金投入研发和产能建设，这体现了长期主义的经营理念。作为长期持有的股东，我理解这种选择，同时也希望了解公司对股东回报的安排，能否请管理层说明：未来三年是否有提升分红比例的计划？在回购股份与继续投资之间，公司如何权衡？
期待听到管理层的思考，谢谢。
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场景四：综合关切（年度股东大会版）
感谢管理层在复杂环境下的辛勤工作。我注意到2025年公司在营收增长的同时，利润和现金流面临一些压力，不同业务板块也呈现分化。作为长期关注公司的股东，我希望能更深入地理解这些现象背后的战略考量，能否请管理层说明：利润与现金流承压的主要原因，以及2026年的改善措施？各业务板块的战略优先级是否有所调整？公司如何平衡短期业绩压力与长期战略布局？
期待与管理层共同探讨公司的未来发展，谢谢。
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五、从蔚蓝生物到"健康人再生产率"
3年观察，我逐渐清晰一个框架：
健康人再生产率 = 每代健康人的生产能力 / 消耗健康人的制度成本
这不是银发经济的特有问题，是人类文明的元问题。
农业文明崩溃于土地兼并，农民流离。
工业文明危机于劳资冲突，工人异化。
信息文明困境于倦怠，创作者枯竭。
智能文明挑战于：AI替代后，人的价值何为？
蔚蓝生物是一个微观样本：当产业向"新质生产力"升级时，人的健康是否同步升级，还是被作为成本优化掉？
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六、邀请
我计划在雪球持续记录：
蔚蓝生物的观察日记（非涨跌预测）。
"健康人支撑系数"的企业评估实践。
从农业到银发经济、从制造到服务的跨行业验证。
这不是荐股，不是黑嘴，是一个观察员的田野笔记。
如果你也认同：评估企业，除了ROE，还应看健康人再生产率——欢迎同行。