一家只有12PE，能够不断穿越周期的成长型企业，年报继续保持增长！
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编者语：不知历史，怎可知未来？
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太阳纸业系列文章：
系列一：一家只有13PE，能够不断穿越周期的造纸巨头
系列二：太阳纸业2023年报解读（一家只有13PE，能够不断穿越周期的造纸巨头（二））
系列三：太阳纸业竞争力分析及未来展望（一家只有13PE，能够不断穿越周期的造纸巨头（三））
系列四：一家只有11PE，能够不断穿越周期的造纸巨头，中报业绩持续保持高成长！（太阳纸业2024年半年报解读）
系列五：一家只有12PE，能够不断穿越周期的成长型企业，年报继续保持较高增长！（太阳纸业2024年业绩预告解读）
系列六：一家只有12PE，能够不断穿越周期的成长型企业，年报继续保持较高增长！
2026年2月27日太阳纸业公布了2025年业绩预告：营收391.8亿同比下降3.79%，净利润32.58亿同比增长5.05%；
其中第四季度营收102.4亿（391.8-289.4）较去年同期97.51亿同比增长5%，净利润7.6亿（32.6-25）较去年同期6.4亿同比增长18.8%；
公司这个业绩依旧表现不错，因为过去几年持续周期低点，2017年处于周期高点，之后景气度不断下降，2019年、2023年景气度处于历史新低附近，但2024、2025年比2019、2023年更为猛烈，景气度再次不断下探。
所以说2025年公司净利润还能增长5%，表明公司竞争力非常强，能够穿越周期，这一点跟牧原股份类似。
过去几年公司的净利润保持在30亿左右，近两年公司净利润还能保持小幅增长，非常不易。
看看他们的竞争对手：
1）晨鸣纸业预亏820-880亿较去年同期亏损74.1亿元，亏损扩大10%；
2）山鹰纸业预亏8.5-10亿较去年同期亏损4.51亿元，亏损翻番；
3）岳阳林纸预亏2.6-2亿较去年同期盈利3.1亿元，由盈转亏；
4）冠豪高新预亏1.55-3.1亿较去年同期盈利1.8亿元，由盈转亏；
5）华泰股份预亏0.5-0.7亿较去年同期盈利2.1亿元，由盈转亏；
2025年公司业绩表现不错，主要原因报告期内公司新上项目产能带动，相关产品产销量增加，公司原料采购成本费用、管理成本控制较好等所致。
关于新项目，我在2025年4月28日发表的2024年报解读这篇文章《一家只有12PE，能够不断穿越周期的成长型企业，年报继续保持较高增长！》就已经有所解读：
2025年，是公司新上项目的投资大年，山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目，山东基地兖州厂区溶解浆生产线搬迁改造项目，广西基地南宁园区“林浆纸一体化项目”一期工程高档包装纸生产线，南宁园区“林浆纸一体化项目”二期工程40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施，南宁园区生活用纸二期项目4条生活用纸生产线均将按照项目建设进度在2025年度陆续进入试产、投产阶段。
2025年底，南宁园区" 林浆纸一体化技改及配套产业园项目"一、二期工程将基本建成，标志着广西基地北海、南宁两大园区已形成协同发展的规模效应。
.....
关于产销量：
2025年公司相关产品产销量增加，但为什么2025年公司总营收会下降3.79%？主因是公司的产品价格有所下降，2025年公司造纸行业景气度非常低迷，价格不断下降，使得公司的毛利率不断下降，2025年前三季度公司毛利率15.67%较去年同期16.35%小幅下降0.68%，而且还是在公司采购原料成本有所下降的基础上。
不过公司的净利率表现出色，2025年前三季度净利润8.66%较去年同期7.97%小幅提升0.69%，表明公司管理成本控制良好，经营优秀。
公司能够穿越周期，主要是公司“林浆纸一体化”全产业链的生产模式，使得公司有能力熨平行业的周期性波动,持续提升公司的可持续发展能力。
2026年造纸行业景气度有所改善：
3月以来，国内造纸行业迎来新一轮密集提价周期，多家头部纸企相继发布涨价函，覆盖白牛皮纸、白卡纸、文化纸、包装纸等主流品类，提价幅度在50元/吨至300元/吨不等。
白牛皮纸方面，太阳纸业、五洲特纸、华泰纸业、江河纸业等自3月5日起对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。
大宗纸种方面，APP（金光纸业）自3月1日起对文化用纸、白卡纸提价200元/吨；博汇纸业(600966)同步上调白卡纸价格200元/吨。
包装纸领域，玖龙纸业自2月25日起对八大基地箱板瓦楞纸提价50元/吨，3月25日计划再次上调灰底白板纸50元/吨。
随着造纸行业的景气度不断改善，公司将受益其中，那么目前470亿，股价17元，市盈率（TTM）PE15倍，这个估值便宜吗？
目前我的观点还是保持不变，我还是引用2024年6月20日发表的这篇文章《系列三：太阳纸业竞争力分析及未来展望》当时的观点：
目前公司的估值处于历史市盈率合理估值偏下方，市净率处于历史市净率合理估值偏下方。
当下我认为公司的估值也算是属于合理偏低，因为当下公司处于周期性低点，只要行业有所改善，公司的利润将会大幅释放。 如果有可能，能在市净率1.24左右买入，则其投资性价比非常高，当前公司净资产9.68元/每股，市净率1.24，对应股价12元，市值331亿，
注：关于估值部分纯属拍脑袋，请勿对号入座，公司分析、观点也不见得是正确的，请理性对待，以上观点，仅供参考。