IVD企业，骨折价被收购......

有观点，有态度

这是医业观察的第2814-5期文章

来源：有趣的胖子万里挑一

我们还是不够狠心”

——前言

“骨折，必须骨折”

这篇是纠错，纠我们自己的错，我们乐观的高看了行业洗牌局面下的企业价值。

今年1月底，康圣环球宣布完成了对真固生物90%股权的收购。

当时我们根据港交所的公告规则，推测交易金额不超过5500万人民币，对应真固的估值不超过6200万。

感兴趣的可以去挖坟：康圣环球收购真固生物，花了不到6000万

而随着今天康圣环球的2025年业绩公告出炉，真相来了。

不是6000万，不是5000万，没到4000万，也没有3000万.....

真相是：

康圣环球收购真固生物90%的股权仅用了2050万，对应真固的估值大约是2278万。

朋友们，面对现实吧，这就是行业洗牌逻辑下的残酷现实：

要么做头部，要么掉队，没有中间层。

而对于掉队的玩家，被收购已经是很好的结局了。

这种情况下的收购，估值体系就不是既往大家耳熟能详的PE、PS了，因为那都是基于“未来成长空间”的：

不管是PS（市销率）还是PE（市盈率），本质都是对公司未来赚钱能力的折现。

但就像康圣环球收购真固，显然是用了另一种逻辑：

重置成本，replacement cost

收购决策是在和另一个计算值比高低：

我自己从头注册一张你持有的三类证、并完成你现有的“额外”渠道铺设，需要花多少钱和多少时间？

计算值（自建成本）

计算值（自建成本）>拟定收购金额，才会触发收购。

最后，虽然真固的“落幕”并不光鲜，但我依然对这家公司怀有敬意：

感谢真固在中国肿瘤NGS注册进化史上留下的那浓墨重彩的一笔：

增加NRAS的注册变更，让中国肿瘤NGS的注册边界往前又迈进了一大步

祝真固的朋友们在康圣环球干的顺利！

也祝还活在牌桌上的大家好运！

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