$炬芯科技(SH688049)$ 中规中矩的财报。 亮点：1扣非毛利净利相比q3微增（之前担心的受存储涨价侵蚀毛利，侧面印证和存储涨价关联不大 产品结构继续优化）2业绩符合券商之前的预测 市值相对业绩已经miss的全志安全边际高 3端侧板块相对其它板块未有大涨 因q3整个端测业绩不及市场市场给的预期也比较低 。 缺点：最主要q4营收下降比率相对24年比较大，重点思考原因及可能性（1备货节奏：2025年Q1–Q3AI新品超预期放量，客户集中备货+超囤库存。25年回归电子产品强业绩季节属性甚至放大了原本的季节波动；2024年新品尚处以验证小批量放量阶段，下游备货平稳，无大规模囤货。 2库存管理：2025年Q4客户主动去库存，并将订单延后至2026年Q1；2024年库存健康，加上25年年初国补预期，无此操作。 3产品结构：2025年高毛利AI新品占比提升，但