2026年1月14日，国际知名投行摩根士丹利（Morgan Stanley）发布研报，将全球最大钾肥生产商之一Nutrien的评级从“持股观望”上调至“增持”，同时将目标价由70美元上调至77美元，以当日收盘价计算潜在上涨空间达26%。受此消息，Nutrien股价当日大幅攀升7.94%，收盘价报66.20美元，盘中触及66.25美元的52周新高，成交额达4.37亿美元。
本次评级上调的核心逻辑源于摩根士丹利对全球钾肥行业供需格局的积极预判。研报指出，2022年俄乌冲突导致全球钾肥出货量锐减约1000万吨，土壤营养库存消耗严重，后续出货量增长主要用于补充年度作物消耗，库存重建尚未完成，需求支撑力强劲。基于此，预计2025年全球钾肥需求将攀升至7500万吨，创下历史新高。
供应端的刚性约束进一步强化了行业景气度预期。研报预测，2026-2028年全球钾肥供应复合增长率仅为2.8%，产能利用率将持续维持在90%以上，供需紧平衡态势将延续至2028年。受此影响，摩根士丹利上调了巴西、东南亚等核心需求区域的钾肥价格预测，认为行业将进入温和涨价周期。其中，巴西大豆种植面积预计增长1%-3%，东南亚棕榈油、水稻种植扩张及生物燃料政策推进，均将成为钾肥需求的核心拉动因素。
作为全球钾肥市场的龙头企业，Nutrien的核心竞争力成为大摩看好的关键。数据显示，2025年上半年Nutrien钾肥业务销售收入达9.91亿美元，同比增长31%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增幅达39%，得益于海外市场强劲需求及基准价格上涨的双重驱动。公司成本控制能力突出，2025年二季度钾肥现金成本为110美元/吨，在价格上涨周期中具备显著盈利弹性，且已锁定三季度全部销量，四季度价格预计较三季度上涨约20美元/吨，业绩确定性较强。
值得注意的是，市场对此次评级上调反应积极的同时，机构观点呈现分化。同日，瑞银（UBS）将Nutrien目标价上调至63美元，维持原有评级；美银、瑞穗证券则分别给予“中性”评级，目标价分别为67美元和65美元。但整体而言，随着全球农业生产复苏、粮食安全需求升级，钾肥作为核心农资产品的需求韧性已获广泛认可，叠加供应端增长受限，行业长期向好格局逐步明晰。
业内人士表示，摩根士丹利的研报进一步强化了市场对钾肥行业“紧平衡持续”的认知，Nutrien作为龙头企业有望充分受益于价格上涨与需求增长，而全球钾肥贸易格局及区域供需变化，将成为影响后续价格走势的核心变量。