特朗普挥关税大棒：药品或遭高关税

一、关税炸弹落地：这三类 A 股公司先遭冲击

特朗普 10 月 1 日起对进口建材、家具、药品征最高 100% 关税，重型卡车加征 25% 关税的政策，已让高盛、摩根士丹利发出 “通胀反噬美国经济” 的警告。对 A 股而言，首当其冲的是三类企业：

1. 医药板块：出海型企业遇冷，内需创新药逆势吸金

风险端：美国药品供应链 30% 依赖进口 API（活性药物成分），关税或逼退国际药企的中国 BD 合作。重点警惕对美出口占比超 30% 的医药中间体企业，以及依赖 license-out 美国的创新药企。

机遇端：华福证券数据显示，25Q2 公募基金医药重仓占比回升至 11%，叠加国内创新药 license-out 交易上半年暴增 72 笔（超 2024 年半数），原料药自给率高的仿制药龙头（如华海药业）、ADC/PD-1 商业化加速的企业（如恒瑞医药）反而获资金增持。

2. 建材家具：出口型承压，基建消费双轮救场

冲击实锤：美国每年 255 亿美元进口家具中我国占比超 40%，关税或导致 A 股出口型陶瓷（如东鹏控股）、板材企业订单下滑。

缓冲力来自国内：央行 5 月降准释放 1 万亿流动性，叠加全年 5 万亿基建投资计划，防水建材（东方雨虹）、定制家具（欧派家居）等内需龙头获政策托底。更有企业提前布局越南产能（如顾家家居），规避关税风险。

3. 重型卡车：零部件企业躺枪，内需链稳如泰山

进口卡车加征 25% 关税，直接冲击潍柴动力等有对美出口业务的企业。但国内定向降准 0% 支持汽车金融，重卡内需复苏叠加基建开工旺季，专注国内市场的中国重汽反而具备安全边际。

二、政策对冲力度超预期！这两大主线成资金避风港

面对外部冲击，国内 “财政 + 货币” 双宽政策已提前发力：

基建链确定性最强：4% 赤字率、5.66 万亿赤字规模创近年新高，铁路、水利等重大项目落地将拉动建材需求，海螺水泥、中国建筑等龙头估值仍处历史低位。

消费链迎来政策红包：消费品以旧换新资金从 150 亿翻倍至 300 亿，叠加公积金利率降至 2.6%，家电（美的集团）、家居板块需求端持续改善。

三、雪球 er 实操指南：避坑 3 条红线，淘金 2 大方向

🔴 避坑指南

规避对美出口占比超 30% 且无海外产能的企业（可查年报 “境外收入占比”）；

警惕医药板块中纯依赖美国 BD 交易的小票，优先选有国内医保加持的品种；

远离重卡零部件出口商，关注商用车内销数据（每月中汽协数据可跟踪）。

淘金方向

四、机构最新研判：关税是 “纸老虎”？

高盛警告美国通胀或因关税再升 0.8 个百分点，但国内政策工具箱仍充足：央行明确 “降准降息仍有空间”，叠加中美博弈下 “内需替代” 成长期主线，A 股市场已提前消化部分利空。正如 25Q2 医药板块在基金加仓后上涨 26%，错杀的内需龙头或迎来布局机会。$华海药业(SH600521)$ $顾家家居(SH603816)$ $潍柴动力(SZ000338)$