胖东来 9 个月 171 亿碾压 A 股商超！山姆单店 36 亿，这 3 个投资逻辑要记牢

刷到胖东来的销售数据，作为蹲零售股 3 年的老股民，直接惊掉下巴 —— 就河南许昌、新乡 13 家店，2025 年前 9 个月卖了 171.2 亿，不仅超去年全年 169 亿，按这增速年底冲 220 亿稳了！

更狠的是单店爆发力：时代广场店前 5 月就干了 25.8 亿，按年算能逼近 52 亿，这是什么概念？沃尔玛 CEO 都夸的山姆单店标杆才 36.7 亿，胖东来居然能反超！

再看 A 股商超的 “成绩单”，对比扎心到不忍看：

不是内需不行，是 A 股不少商超没找对路！胖东来和山姆的成功，其实就 3 个核心，也是我们选零售股的关键逻辑：

1. 员工端：高薪资 = 高坪效，这才是真护城河

胖东来给基层开 9886 元月薪，比行业平均（约 5000）高近一倍，还把 80% 利润分给员工 —— 普通员工年假 40 天，管理层能休 180 天，甚至有 “委屈奖”（被顾客误解补 5000）。反观永辉、大润发，还在靠降薪、裁人节流，员工积极性差，货架常缺货、服务冷冰冰，坪效能高才怪！

关键数据：胖东来单店人效是永辉的 30 倍以上！选零售股先看 “员工薪资增速”，连员工都留不住的企业，千万别碰。

2. 消费者端：细节 = 复购，别搞 “贴牌货套路”

胖东来货架旁摆放大镜、备 7 种购物车，自营果汁让供应商都赚钱；山姆靠网红烤鸡、榴莲千层圈住中产，Costco 用全球供应链压价让消费者觉得 “值”。而 A 股不少商超，还在卖同质化贴牌货，服务就停在 “扫码结账”，消费者凭啥复购？

选标的时，多留意 “自营品占比” 和 “复购率数据”—— 这两个指标比营收增速更实在，能反映消费者真需求。

3. 警惕 “伪学习” 陷阱！A 股这些商超别跟风

现在不少商超股喊着 “学胖东来”：永辉搞烘焙区，步步高加服务台，但没一家敢碰 “薪资改革”“利润分润” 的硬骨头！这就像买椟还珠，学了表面没学内核，业绩根本起不来。

反而这两类标的值得盯：

中高端赛道：比如沃尔玛（山姆母公司），有成熟供应链，中国区增长稳；

区域型商超：深耕长三角、珠三角的区域龙头，敢真金白银投服务（比如某苏企，员工薪资比同行高 20%，单店营收是永辉的 3 倍）。

于东来一句话戳透本质：“不是内需不行，是你没把人当回事。” 对我们股民来说，选零售股别只看 PE、PS，多盯 “员工福利”“自营品”“复购率”—— 能让员工拼命、消费者排队的企业，才是穿越周期的好标的。

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大家手里有没有零售股？你觉得哪家能真学懂胖东来？或者更看好山姆 / Costco 这类中高端赛道？来评论区聊点实在的！$永辉超市(SH601933)$ $步步高(SZ002251)$ $红旗连锁(SZ002697)$