闲谈一下中国飞鹤（心理篇）
每次打开行情软件，看到飞鹤股价下跌，总有身边的朋友打电话询问：“这次跌了要不要跑？长期拿着真的靠谱吗？”其实在投资里，波动就像家常便饭，就像夏天会下雨、冬天会下雪，没什么好惊慌的。今天咱们就聊聊飞鹤的长期投资逻辑，也把近期下跌的事儿说下，权当聊天。
先说说长期拿着飞鹤的底气在哪儿。首先得认清楚，飞鹤不是那种靠概念炒作的公司，它的根基扎得很稳——国内婴幼儿奶粉行业的龙头地位，可不是一天两天堆出来的。这么多年下来，它是国内最悠久且没出过质量事故的奶粉品牌，家长买奶粉图的就是安心，这份“零事故”的口碑，就是它最硬的护城河。而且奶粉是典型的重消品，只要有新生儿，需求就不会断，再加上行业进入壁垒越来越高，新玩家想挤进来分蛋糕没那么容易，中短期的竞争格局还算稳，这就保证了它的基本盘不会轻易被撼动。
再看财务和盈利，飞鹤的财务状况一直很健康，毛利率在行业里也是拔尖的，这背后是它的品牌美誉度和渠道话语权在撑着。可能有人会说“它就靠婴幼儿奶粉，太单一了”，但换个角度想，聚焦主业也不是坏事。国内很多企业赚了点钱就想“做大做强”，盲目拓展业务，最后把主业都拖垮了。飞鹤每年几十亿利润，有能力像伊利、蒙牛那样搞多品类，但它没这么做，反而几十年盯着奶粉这一件事做，这种“不贪多、只做精”的务实，恰恰夯实了它的主业基本盘。
还有人担心人口出生率下滑，觉得奶粉行业没前途了。但咱们得用常识想，人类不可能断子绝孙，出生率总会有触底的时候，而且它不是断崖式下跌，是循序渐进的。疫情那两年，很多人的生育计划被推迟了，这部分需求不是消失了，只是迟到了，未来总会补回来。退一步说，就算出生率慢慢降，飞鹤作为龙头，也能通过抢占中小品牌的市场份额保持增长，毕竟家长宁愿多花点钱，也会给孩子选靠谱的大品牌。更不用说它还在布局成年奶粉市场，虽然短期难靠这个提振利润，但也算为长期发展铺了路，未来十年里，婴幼儿奶粉依旧是f“聚宝盆”。
接着聊聊近期下跌的事儿。不少朋友看到股价跌了就慌，觉得“是不是公司出大问题了”，其实这次下跌，本质上还是市场情绪和短期因素在作祟。首先是先从业绩说起，这可是影响股价的关键因素。2025年上半年，飞鹤营收和净利润双双下滑，营收同比下降9.36%，归母净利润更是接近“腰斩” ，这样的成绩一公布，市场瞬间“炸开了锅”。飞鹤把业绩下滑归结为生育补贴、降低渠道库存、政府补助减少和全脂奶粉产品减值计提这些原因。但投资者可不买账，就拿生育补贴来说，本来想着“以价换量”，结果补贴发出去了，销量没见长，利润还被狠狠“咬”了一口。补贴奶粉还跑到二手交易平台低价售卖，搅乱了价格体系，得罪了消费者和经销商，这让大家对飞鹤的盈利模式和未来发展产生了怀疑，股价自然承压下跌。
其次是市场先生的“情绪化操作”。股市里短期涨跌，很多时候是少数人定价的游戏。可能某天就有几亿资金觉得“该跌了”，而当天承接的资金没那么多，股价就下来了，但这并不代表所有人都不看好飞鹤。就像之前中报后跌了十几个点，其实市场早就通过市值下跌、市盈率降到个位数，提前反应了业绩预期，只是有些投资者没提前跟踪，等公告出来才慌了神，忙着割肉，反而成了情绪的“跟屁虫”。
还有些投资者拿飞鹤和伊利、蒙牛比，觉得飞鹤估值低是“不受待见”。但两者的生意模式本就不一样，伊利、蒙牛多品类发展，常温奶市场稳定，而飞鹤单靠婴幼儿奶粉，受出生率影响更明显，市场给的预期自然不同。可投资要看“价格和价值的差距”，现在飞鹤的市盈率才个位数，就算利润腰斩，这个价格已经反映了很多负面预期，只要它能稳住业绩，未来估值修复的空间就摆在那儿。
其实投资飞鹤，长期看的是“安全边际”和“价值回归”。只要它的龙头地位没丢、产品口碑没坏、财务依旧健康，短期的股价波动就只是“纸上的盈亏”。就像小时候丢了一块钱会哭，现在回头看根本不算事儿；等你把波动看透了，就会明白——下跌不是风险，盲目割肉、丢了优质标的才是风险。
最后还是要提醒一句，这些话都是我的主观判断，可能有错，投资就像走人生路，别人能给的只是建议，真正的底气，永远是自己走出来的。
