万华化学2025年半年报分析及经营数据解读
风险提示：以下分析仅供自己学习和球友交流讨论，非投资建议，勿仿！！！
2025 年上半年公司实现营业收入909.0 亿元，同比-6.4%；归母净利润61.2 亿元，同比-25.1%；扣非归母净利润62.4 亿元，同比-22.9%。其中，2025Q2 公司实现营业收入478.3 亿元，同比-6.0%，环比+11.1%；归母净利润30.4 亿元，同比-24.3%，环比-1.3%；扣非归母净利润32.0 亿元，同比-19.3%，环比+5.4%。
费用管控能力增强，管理费用和财务费用同比下降。
产销量继续增长，进一步提升市场份额，公司基本面仍未发生变化，发展基础稳固。
聚氨酯仍是公司利润的主要来源，是公司发展的基础。虽然市场仍比较低迷，但公司在聚氨酯业务仍具有很强的竞争力，聚氨酯毛利率稳定在20%以上，且有上升趋势。最近，TDI产品价格涨价明显，预计2025年第三季度聚氨酯毛利率将会增长，当前可能正处于聚氨酯季度业绩拐点，未来聚氨酯有望好转。
石化业务仍是公司业绩的拖累，最近两三年由于需求低迷且公司在石化业务的竞争实力不强，石化业务一直处于盈亏边缘，2025年上半年石化业务亏损，预计未来几个季度仍难有好转，仍将继续处于盈亏边缘。
精细化学品与新材料板块产品类别比较多，随着新项目的投产，产品类别增多，营业和产销量保持稳定增长，但产品毛利率下降，当前产品毛利率已降至10%左右，但有企迹象，预计未来精细化学品与新材料板块业绩有望好转。
公司新项目投资放缓，资金需求压力有所缓解，但仍处于资金紧张状态，债务风险较大，不过，由于万华化学的国资背景，暂时没有看到债务违约风险。
另外，公司四项费用中管理费用和财务费用下降，研发投入仍保持较快的增长速度，公司仍坚持战略定力，在市场低迷期坚持扩张，进一步提升市场份额，夯实技术核心竞争力，为未来发展打下坚实基础，志在长远。
综合来看，在当前市场上涨的大背景下，万华化学股价2025年不仅没有上涨反而下跌了近10%，个人认为万华化学被市场低估。