我为什么看好阅文集团

一个IP富矿正在被技术唤醒，价值重估才刚刚开始。

最近翻看阅文集团2025年的中期业绩，发现一个有趣的现象：公司营收虽然下降了23.9%，但归母净利润却逆势大增68.5%。

这种“增利不增收”的背后，其实是阅文正在经历一场深刻的转型——从一家在线阅读公司升级为IP生态运营者。

在我看来，现在的阅文就像一座刚刚被重新估价的富矿，而以下几个因素让我对其未来充满信心。

01 稳固的内容基本盘

阅文的核心优势在于其源源不断的内容生产能力和强大的作家生态。

2025年上半年，阅文在线阅读平台新增了20万名作家和41万本小说，新增字数约200亿。更为宝贵的是，新签约作家中达成均订过万的作家数量同比增长45%。

内容生态的活力直接反映在用户数据上：在互联网平台普遍为用户增长发愁的今天，阅文平均月付费用户数仍达到920万，同比增长4.5%。

付费用户数增长的同时，用户粘性也在增强——平台月票过万的作品数同比增长20%，月票过百万的作品数同比增长200%。

这一切都证明，阅文已经建立起 “精品内容供给-高忠诚用户付费-生态反哺” 的良性循环。这个基本盘，是阅文一切未来想象的基础。

02 IP生态的多元变现

如果说内容生态是阅文的基础，那么IP生态就是阅文未来的增长引擎。

2025年上半年，阅文IP衍生品业务的GMV达到4.8亿元，接近去年全年水平。短剧业务更是爆款频出——《好孕甜妻》全网播放量超过30亿，流水突破8000万。

阅文已经开放2000余部网文IP用于短剧制作，与全行业编剧及制作方合作。

从《九重紫》到《凡人修仙传》，阅文IP在影视领域的“七连爆”证明了其将文字IP转化为视觉内容的能力。

在动漫领域，《斗破苍穹》上半年登顶腾讯视频付费榜第一，《道诡异仙》刷新了新作最快攀升纪录。

IP生态的魅力在于，一旦建成，就能实现一鱼多吃。一个成功的IP可以通过小说、影视、动漫、短剧、衍生品等多种形式变现，极大提升了单个IP的商业价值和生命周期。

03 技术的赋能效应

AI技术正在全面赋能阅文的创作、翻译和运营。

阅文推出的“妙笔通鉴”功能，让作者与AI的互动频率提升了40%，带动“作家助手”日活用户同比增长超过40%。

在出海方面，AI翻译模型已成为阅文全球化的重要推力。2025年上半年，WebNovel的AI翻译作品收入同比增长38%，占平台小说总收入的比例已超过35%。

更为关键的是，AI视频生成技术Sora2的发布，为拥有海量文字IP的阅文打开了新的想象空间。

Sora2的物理真实性和低成本特性，有望大幅降低阅文IP的视频化门槛，让更多作品能够以视频形式呈现。

04 未来的增长潜力

展望未来，阅文仍有多个增长点值得期待：

下半年，新丽传媒储备的《哑舍》《独身女人》等影视项目将陆续上线，有望扭转上半年因项目排期导致的收入下滑。

IP衍生品业务若能保持上半年势头，全年GMV有望突破10亿元，成为越来越重要的收入支柱。

随着AI技术的持续进步，人机协作创作有望释放更多创造力，而AIGC则可能进一步降低内容制作成本，提高IP开发效率。

海外市场空间广阔，在AI翻译的助力下，网文出海有望成为阅文的第二增长曲线。

阅文拥有中国最丰富的IP储备和最成熟的IP开发体系。短剧的爆发、潮玩的破圈、AI技术的赋能，这些因素正共同推动阅文迈向新的成长阶段。

当下的阅文，就像一座正在被多种新技术工具重新挖掘的富矿，其真正价值才刚刚开始显现。

在股市里，最好的投资机会往往出现在企业转型初见成效但尚未完全被市场认识的时候。

在我看来，阅文正处在这样一个关键时刻。