高盛私人财富管理主管鼓励客户继续保持投资 说市场上还有很多钱没进场

$高盛(GS)$ Sep 19, 2025，全球私人财富管理联席主管米娜•弗林（Meena Flynn）参加了CNBC的“收市钟”节目，讨论市场前景。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $标普500指数(.INX)$

核心投资建议（仅供参考）

Meena Flynn 鼓励客户继续保持投资，并建议在接下来的 6 到 18 个月内，将增量资本投入市场 。尽管市场处于第十个十分位（10th decile）的高位，很有可能会出现回调，甚至有 80% 的可能性会出现 10% 的回撤 。但她指出，估值并不是预测未来市场表现的最佳指标 。

市场状况与未来展望

– 市场情绪： 客户情绪“相对复杂”（relatively mixed）。高盛的财富管理客户对风险持中性到偏向的“风险偏好”（neutral to risk on）态度 。一份针对家族理财办公室（family office）客户的报告显示，其中 30% 的客户计划在未来 12 个月内减少现金持有，转而投资于公开股票和私募股权 。然而，对冲基金和共同基金的仓位相对较轻 。

– 场外资金： 市场仍有大量场外资金可供使用。目前有 7.3 万亿美元的资金停留在货币市场基金中 。随着利率开始下降，这些资金可能会进入风险更高的资产 。

– 经济前景： 预计经济在今年年底将略有放缓，然后在 2026 年重新加速增长 。这主要受财政和货币刺激以及美元走弱的推动 。

– 美联储政策： 美联储已经给市场带来了“想要的”：降息 。他们表示将在经济持续增长的情况下继续降息 。

– AI 投资： 尽管人工智能（AI）资本支出（CapEx）在过去两年翻了一番，从 1500 亿美元增至 3000 亿美元，但这些公司的支出仅占其现金流的 50% 。这与科技泡沫时期 100% 的比例不同 。此外，目前五大科技股的估值为市盈率（P/E）28 倍，低于 2021 年的 43 倍和科技泡沫时期的 50 倍 。这些公司的投资回报率（ROE）高达 65%，并且上半年实现了超过 20% 的增长 。Flynn 认为，不应该押注于这个趋势的逆转 。

– 通货膨胀： 她预计通货膨胀在下降之前会略有回升 。但工资和租金增长等其他通胀趋势正在放缓 。

– 市场预测： Flynn 认为，到今年年底，市场可能会在当前水平附近徘徊 。2026 年，市场将呈现“温和上涨”的趋势 。

关于小盘股（Small Caps）

小盘股近期表现强劲，过去九周中有八周都在上涨 。目前，经济增长与利率下降的结合为小盘股创造了“完美的局面”（a perfect setup）。然而，Flynn 举例指出，去年在 GDP 增长 3% 和美联储降息 100 个基点的情况下，标普 500 指数在绝对回报和夏普比率（Sharpe ratio）方面都跑赢了小盘股 。