分析师称电视台没有价值，迪斯尼应该尽早卖掉ABC和ESPN

雅虎财经采访了LightShed Partners 的合伙人兼媒体与科技分析师 Rich Greenfield 就$迪士尼(DIS)$ 在广播压力下继续持有 ABC 的情况发表了看法。

下面是访谈的核心观点：

Julie Hyman:
《Jimmy Kimmel Live》回归 ABC，但广播电视网络业主 Sinclair 和 Nexstar 拒绝播出该节目。此举引发外界讨论，认为 Disney 可能会剥离其线性电视业务。Needham 的 Laura Martin 甚至建议 Disney 彻底关闭 ABC。今天我们邀请到 Lightshed Partners 的合伙人、媒体与科技分析师 Rich Greenfield，来谈谈对投资者的启示。Rich，非常感谢你来。我们先从 Kimmel 事件开始，你怎么看它对整个媒体格局的影响？

Rich Greenfield:
首先，我认为 Disney 关闭 ESPN 和 ABC 的想法是荒谬的。他们完全可以选择把这些资产分拆出去。我们一直强调，Disney 在主题乐园、消费品、电影制作以及 Disney+ 方面都有很强的业务，但 ESPN 和 ABC 并不是核心。两者之间没有协同效应，甚至有时还会带来负面影响。

因为 ABC 和旗下的地方台受到 FCC（联邦通讯委员会）监管，需要遵守“公共利益”要求，这会让 Disney 卷入复杂的政治局面。比如这次 Sinclair 和 Nexstar 拒绝播出 Kimmel，站在他们的角度无可厚非，但这让像 Kimmel 这样的全国节目在电视网上的长期可行性变得更难。结果就是，更多内容被推向有线频道，甚至直接转向流媒体。这对广播电视长期是不利的。

Julie Hyman:
从投资角度看，这是不是说明广播电视股票不值得关注，反而应该转向流媒体？

Rich Greenfield:
是的。广播电视本来就面临“剪线潮”，广告也在往流媒体转移。投资者看好电视台集团的原因主要是“并购整合”。FCC 主席 Carr 一直鼓励台网整合，以避免重蹈报业因整合不足而衰落的覆辙。短期来看，通过并购、削减成本可以改善财务表现。但长期看，观众正在远离线性电视。唯一真正支撑广播电视的内容是体育，尤其是 NFL。

NFL 已经把“周四夜赛”转给 Amazon。如果未来“周日夜赛”或“周日下午赛”也转向流媒体，将是广播电视行业的重大打击。未来三到四年内，这种担忧很可能会成真。

Julie Hyman:
行业整合不只局限在电视台层面。FX 的负责人 John Landgraf 最近也说，媒体行业整体上需要整合。你怎么看？

Rich Greenfield:
没错。Hulu 明年就会消失，它将完全并入 Disney+。届时不会再有独立的 Hulu 应用，只是 Disney+ 内的一个内容板块。Disney 近期涨价，实际上也是在为这个整合做准备。

另外，市场传言 Paramount 想收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery），把 HBO Max 和 Paramount+ 合并成一个平台。那 Peacock（NBCUniversal 的流媒体）还能存在吗？这些都指向一个结论：行业必然会收缩整合。

最终，大规模的赢家可能只剩三家。毫无疑问，Netflix 和 YouTube 会是其中两家。剩下的位置，可能是 Amazon、Disney，或是合并后的 Paramount+ 与 HBO Max。

Julie Hyman:
我们再说说 Ellison 家族。他们是否可能通过收购 Paramount 或 $华纳兄弟探索(WBD)$ . 更深度进入媒体？这是机会还是出于个人动机？

Rich Greenfield:
Ellison 家族确实展现出兴趣，但收购资金是个问题。Larry Ellison 如果真想，可以直接用大约 50 亿美元把 Paramount 私有化。但实际上他们只在 80 亿美元交易中出资了 60 亿，已经接近上限。现在有传言说他们会为 Warner Bros. 投入 600–700 亿美元，其中 80% 是现金。这意味着要写 450–500 亿美元的现金支票。我不认为 Larry 会这么做，更不会动用 Oracle 股票来大规模贷款。

因此，我认为市场在这件事上有些过度解读。Ellison 家族有意愿，但能否真正拿出这么多现金是很大的疑问。

Julie Hyman:
Larry Ellison 最近还买入了 TikTok 的股份。不过有报道说，美国业务的规模比我们原先想的小。最新披露的 140 亿美元估值，是因为大约一半的利润要返还给字节跳动，这个母公司。Rich，你怎么看？

Rich Greenfield:
其实这更像是一种“合资模式”，而不是 TikTok 美国的出售。之前像 Mark Zuckerberg、Evan Spiegel 等人希望 TikTok 被禁或被削弱，他们推动美国政府要求 TikTok 在美国切断现有的推荐算法，或者重建一个新算法，这样用户就只能看到美国本土内容而不是全球内容。

但事实并非如此。TikTok 并没有被出售，而是成立了一个合资企业，把美国业务部分引入新投资者。现有的推荐算法会被完整迁移并继续在美国更新。

所以，如果你今天打开 TikTok，等到 120 天后交易完成，它的内容和算法体验和现在完全一样，不会有任何差别。只是收益分配方式有所不同——利润流会改变，因为字节跳动会收取算法授权费用。但从用户体验和竞争格局来看，这几乎就是“维持现状”。

对 TikTok 和字节跳动来说，这是非常有利的结果。但对 Meta、Snap、Google 或者 X 等竞争对手来说，他们原本希望 TikTok 受到削弱甚至退出美国市场的愿望就落空了。