Robinhood CEO谈预测市场与金融未来

「Robinhood 联合创始人兼首席执行官 Vlad Tenev 解释了他为何押注预测市场。他在亚洲顶级数字资产大会 TOKEN2049 新加坡站期间，接受了彭博社记者 Haslinda Amin 的采访。」

下面是本次采访的内容纪要，供 $Robinhood Markets(HOOD)$ 和金融领域的投资者参考：

主持人：股市上涨。你会认为预测市场在其中起到了推动作用吗？因为你们的业务线很多。

Tenev：预测市场是一种关于真实事件的新型信息来源。比如今天大家都关注的政府停摆问题。这说明这项技术的力量不只是作为一种投资资产，而是作为新闻与信息来源，几乎像一种新媒体。

主持人：你显然很看好预测市场，想把它推广到美国以外。你看到的潜力是什么？目前的对话和反馈如何？

Tenev：最近我们在做一些国际行程。我刚从迪拜回来，现在在新加坡参会。世界其他地区对预测市场非常感兴趣。几乎在每一次国际交流中都会被提到，大家都在思考自己的预测市场战略。我原本以为这是美国的事，但现在看来会远比我预计的更大。

主持人：能具体说说规模吗？你预计会有多大、增长速度如何？

Tenev：我们最近披露了派珀·桑德勒（Piper Sandler）的一份报告，显示预测市场业务的年化营收运行率大约为 2 亿美元。这会使它成为我们历史上增长最快的业务之一，甚至可能是第一。要知道我们有大规模的加密业务，并且在零售、期权等领域也很领先，所以这种增长有点特殊。我们还有很多改进产品的空间，用户也在探索它在整体格局中的位置，所以我们对未来很乐观。

主持人：但也有批评，认为这在金融与赌博之间模糊了界线，监管会有意见。你怎么回应？

Tenev：每一项创新都会带来分类上的困难。预测市场既具有类似赌博的下注属性，也有积极交易的特性——交易在交易所进行，有价格发现机制，并不像传统博彩那样有“庄家”。大量交易者会在事件进行时反复进出，市场因此成为一种信息来源。有人会问：这是赌博，还是交易，还是新闻？现实是它三者都有属性，但又是有别于任何一种的“新物种”，并有可能颠覆这三大行业。

主持人：你提到国际反响很热烈。有没有哪些国家或市场尤其热情？

Tenev：这是全球现象。比如 Polymarket 在推动链上预测市场；在美国有 Kalshi 这样的大型交易所走比较合规的路线。这个现象有点像加密世界的“双轨”格局：在美国有传统通道在支撑，而在国外你会看到链上版本快速发展。预测市场可能会在美国以外成为加密生态的加速器。

主持人：那它会在五到十年成为 Robinhood 的大业务吗？

Tenev：它对我们已经是一个重要业务了。问题是它能有多大、多快。我们正在前端发力，专注于改进产品、服务客户。像任何可交易资产一样，Robinhood 会处于为零售提供接入的核心位置。

主持人：谈谈代币化吧。有人说这可能会成为金融领域的新 ETF。你怎么看？

Tenev：我之前说过，代币化是一列不可阻挡的列车，它会吞噬整个金融系统。但这将是积极的转变。金融系统总体上会愿意经历这场转型。在美国以外、遗留基础设施较少的市场，代币化会先取得主导地位，然后再回流到美国。我们在欧盟推出了数百只股票代币，并展示了对 OpenAI、SpaceX 等私有公司的代币化示例。消息一出，不仅有公司想参与，大型对手方、做市商和机构也来询问：我们如何参与？能否提供流动性？能否接入你们的欧洲产品？因此我非常乐观，认为这是巨大的变革，而我们才刚刚起步。

主持人：代币化会不会扩展到债券、房地产？比如彭博报道有人讨论对特朗普地产进行代币化——这现实吗，何时可能发生？

Tenev：这不是技术问题。我们有能力为各种实物资产做代币化，这在我们对欧洲的发布中就有展示。我们可以代币化私募、公开股票、房地产、艺术品——这些传统上是高净值人群的领域，流动性差、交易成本高。代币化能把这些资产打包并向大众开放。房地产是大机会，很多人希望获得高质量房地产的投资机会。

主持人：但房地产更复杂，之前也有人尝试，难道技术完全解决了吗？

Tenev：如果把房地产投资视为一家公司，你成立一家法人、收购资产、管理维护、收取租金或其他收入，这和代币化私募公司很相似。如果可以代币化私募公司，同样的技术也可以用于住宅或商业房地产。我们在技术上已经搞定，关键是监管和为不同客户群设计合适的产品。

主持人：关于把更多股票代币化，Robinhood 现在是否在加速铺开？纳斯达克等传统机构也在说要把交易所股票代币化，这会是竞争吗？

Tenev：我不认为传统机构会立刻成为我们直接的竞争对手。纳斯达克等机构并不是没能力，他们很有能力，但他们需要把现有的对手方和传统金融机构一并带动起来，速度受限。他们会逐步前进，但不会处在最前沿。这就是我们专注于通过 Bitstamp 与 Robinhood Chain 等自建交易技术来构建自身基础设施的原因——因为现有基础设施并不完备，我们需要先为自己的产品搭建很多东西，行业其余部分才会跟上。

主持人：监管方面有人说你们在“走钢丝”。监管会成为瓶颈吗？

Tenev：监管至关重要。但我们接触的很多监管机构实际上非常希望推动代币化，他们不想落后。欧洲一些监管者对这项创新很感兴趣并愿意先行尝试。在美国，监管层也有类似态度——相关负责人表示代币化会发生，他们正在与行业密切合作，确保既安全又快速地推进。

主持人：我们也得聊聊加密货币。你为什么相信加密会成为金融体系的基础？并非所有人都认同这个看法。

Tenev：这里要区分区块链技术和加密货币。有些人认可区块链能承载真实世界资产，但不一定相信加密货币本身。过去十多年大家一直在说区块链会带来变革，但一直缺乏成熟产品与用户。例如欧盟的股票代币就是把理念变成了产品。区块链曾一度成为一个“流行词”，很多人转而关注比特币或山寨币，但我们的信念是技术具备明显优势：全天候交易流动性、全球市场、即时结算，以及比传统系统更低的运营成本，因为区块链减少了中间对手和相关成本。只要监管清晰，行业会向最有效率的解决方案迁移，这对获取和留住客户都有明显好处。

主持人：接下来 12–20 个月，你们在加密领域的计划是什么？

Tenev：有两条主线。第一，把加密视为可交易资产，持续上架加密原生资产，并构建相关的借贷、抵押、保证金和永续合约等功能；在这方面我们已经大举投入，并且在市场上处于领先位置。第二，也是更令人兴奋的一点，是把真实世界资产上链。这会把可服务市场从几万亿美元级别扩展到数十万亿美元，因为全球股票和其他资产规模本身是数十万亿甚至上百万亿美元级别。一旦这些资产上链，人们会在日常使用中不再去思考“区块链”这个底层概念，只会用更高效的产品——这将是一个真正的游戏规则改变者。

主持人：Robinhood 也致力于帮助交易者做决策，现在能做什么、未来能做什么？

Tenev：我们在拉斯维加斯举办了第二届面向活跃交易者的 Hood Summit，并且展示了 Robinhood Cortex 的下一阶段，这是我们的 AI/增强现实工具。我们还有面向活跃交易者的产品 Robinhood Legend。一个恰当的比喻是，活跃交易者类似软件工程师：使用多屏、处理大量数据、搭建交易策略，这类似于写一段软件代码。AI 让写代码更容易，同理 AI 会让构建交易策略变得更容易。Cortex 的目标是增强交易者的工作效率，让他们更简单地创建强有力的交易策略，同时引入必要的护栏以确保策略的正确性并可事后检验。我们相信这能培养出更多活跃交易者并节省大量时间。我们在 Cortex 上取得的进展足以让我们在 12 月举办一场专门的 AI 产品活动，届时会有更多内容公布。

主持人：你们现在在很多方面都很激进投放资源，这样做的假设和风险是什么？

Tenev：风险一直存在。我们必须确保任何新产品对客户都是安全的，客户能理解产品，尤其是在引入像 AI 这样的新技术时。AI 模型会出现“幻觉”，所以在涉及重要金融服务时，必须尽量减少错误，至少要达到或超过人类提供信息时的可靠性。事实上，大家都喜欢谈创新，但这些创新必须建立在合规、安全以及稳健基础设施之上，而这些通常占用了我们构建产品时的大部分时间。