诺和诺德：收购美国生物科技公司Akero战略沟通会纪要

划重点：$诺和诺德(NVO)$ 召开了一场临时投资者电话会议，主题是公司宣布收购美国生物科技公司 $Akero Therapeutics(AKRO)$ 。

会议主要目的是向资本市场说明交易的战略意义、资产价值、研发计划及财务影响，并回答投资者提问

Date: October 9, 2025
Topic: Acquisition of Akero Therapeutics, Inc.
Duration: ~30 minutes

1. 交易概况

– 收购对象： Akero Therapeutics, Inc.

– 核心资产： Efruxifermin（EFX），一种长效FGF21类似物

– 适应症： MASH（代谢相关肝炎，以前称NASH），特别是F4阶段（代偿性肝硬化）患者

– 交易性质： Novo Nordisk史上最大R&D相关收购

– 战略意义： 强化在肥胖、糖尿病及相关并发症领域的领导地位

2. 战略动机

CEO Maziar Doustdar 表示：

– 超过80%的MASH患者存在超重或肥胖，EFX与Novo核心战略高度契合。

– Wegovy在2025年8月获批用于F2–F3阶段MASH患者，但F4阶段仍无有效治疗。

– EFX在F4患者中展示出纤维化逆转的临床证据，是首个也是唯一一个在F4阶段显示显著疗效的候选药物。

– 此交易是Novo在他上任后首次重大收购，彰显其“强化创新领导力”的长期战略。

3. 产品与研发亮点

(EVP R&D) Martin Holst Lange 概述：

– EFX简介： 每周一次皮下注射，长效FGF21类似物。

– 关键数据：

◦ HARMONY Phase IIb (F2–F3)：

◦ 49%患者实现纤维化改善 ≥1级；

◦ 37%患者实现MASH缓解无纤维化恶化。

◦ SYMMETRY Phase IIb (F4)：

◦ 29%患者实现纤维化改善 ≥1级；

◦ 42%患者实现MASH缓解无纤维化恶化。

◦ 安全性： 良好耐受，未见显著安全信号。

– 正在进行的试验：

◦ SYNCHRONY 项目覆盖所有MASH阶段。

◦ 首个真实世界数据预计2026年公布；

◦ F2–F3关键组织学数据随后发布；

◦ F4结局试验结果预计2030年前后。

– 潜在机会： 与GLP-1类药物（如semaglutide）联用或联合开发，探索FGF21机制在其他代谢性疾病中的应用。

4. 商业与市场前景

(EVP Product & Portfolio Strategy) Ludovic Helfgott 表示：

– 全球MASH患者超过2.5亿人，治疗选择极为有限。

– 市场细分策略：

◦ F2–F3患者： Wegovy（GLP-1 RA）已获批，疗效领先。

◦ F4患者： EFX可填补完全空白的治疗需求。

◦ 非响应或快速进展患者： 有望受益于FGF21或GLP-1+FGF21联合治疗。

– 定位： EFX有潜力成为MASH治疗强化阶段的领军产品，并在疗效上超越单用incretin类药物。

– 组合价值： Novo计划构建全病程覆盖的MASH治疗组合。

5. 财务与整合

(IR Head) Jacob Rode & Helfgott 说明：

– 2025财年： 对运营利润（OP）无显著影响。

– 2026财年： 由于Phase III研发投入，预计对OP增长有约3%的短期负面影响。

– 长期展望： 属于战略性研发投资，旨在支持2029–2035年增长及semaglutide专利到期后的收入衔接。

– 制造与产能：

◦ EFX在E.coli系统中生产，非现有平台，但无须新增CapEx；

◦ 计划通过外部CMO合作生产。

– 知识产权（IP）： 未披露细节，暂无风险信号。

6. 投资者Q&A关键看点

7. 投资要点总结

– 战略契合度高： EFX强化Novo在肥胖-糖尿病-代谢性肝病三大核心领域的统合布局。

– 差异化优势明显： 唯一在F4阶段显示显著疗效的候选药，潜在**首创/同类最佳（first & best-in-class）**地位。

– 财务影响温和： 短期轻微稀释，长期有助于应对semaglutide专利悬崖。

– 潜在协同： 与GLP-1产品线在机制和市场上高度互补，支持组合疗法开发与交叉推广。

✅ 结论：
此次收购强化了Novo Nordisk在代谢疾病全谱领域的布局，显著提升其在MASH治疗市场的潜在领导力。EFX若在Phase III延续F2–F4期的积极结果，有望在本十年末成为首个F4阶段MASH药物，推动公司中长期增长与产品多元化。