帮数据中心搞装修的Applied Digital发财报了
$Applied Digital(APLD)$ 是 AI 基础设施的“房地产 + 供电 + 运维提供商”，也是AI概念股的当红辣子鸡，目前AI炒作之下股价高涨，但要注意长期风险。
下面是其最新一季度（Q1 2026）的财报电话会投资要点，供大家参考：
管理层观点（Management View）
首席执行官 Wesley Cummins 强调公司在人工智能（AI）与高性能计算（HPC）基础设施领域的不断扩张。他表示：
“本季度，我们与公开上市的AI超大规模客户（AI hyperscaler） $CoreWeave(CRWV)$ 扩展了长期租赁协议。此前，我们在北达科他州 Ellendale 的 Polaris Forge 1 园区签订了 2.5 亿瓦（250 MW）的合同，总额约为 70 亿美元，为期 15 年。CoreWeave 现已行使扩展选项，使租约覆盖园区正在建设的全部 4 亿瓦（400 MW）容量，合同总价值因此上升至约 110 亿美元。”
Cummins 同时宣布，公司已启动位于北达科他州 Harwood 附近的新园区 Polaris Forge 2 的建设。该园区规划初始容量为 3 亿瓦（300 MW），未来可扩展至 1 吉瓦（1 GW）。初期建设投资预计约 30 亿美元，公司正与多家超大规模客户就合作扩张进行深入洽谈。
他强调，速度、可靠性与交付准备度 是公司在行业竞争中的关键差异化优势，并指出公司已率先布局下一代数据中心设计。
“我们已具备同时开发多个园区的能力，目前共有 700 MW 在建容量。”
——Wesley Cummins
首席财务官 Mohammad Saidal Mohmand 披露，公司已从与 Macquarie Asset Management（麦格理资产管理） 建立的 50 亿美元优先股融资额度中完成首笔 1.125 亿美元提款，用于加速 Polaris Forge 1 建设。该融资结构旨在完全覆盖建设支出，并显著降低未来股权融资需求。
前景展望（Outlook）
管理层预计，随着 CoreWeave 项目的逐步完工，公司收入将继续快速增长。首栋 100 MW 大楼的租赁收入有望于今年底开始全面确认。
Cummins 表示：
“若能为 Polaris Forge 2 引入超大规模客户，将是 Applied Digital 及北达科他州的重要里程碑。我们相信，凭借两家长期、数十亿美元级别的锚定客户，公司不仅能巩固市场地位，也将推动该地区成为超大规模基础设施的重要枢纽。”
公司重申其目标：
在未来五年内实现每年 10 亿美元 NOI（净营业收入）运行率。
这一目标由强劲的市场需求与长期合约支撑。
财务表现（Financial Results）
CFO Mohmand 报告称：
– 2026 财年第一季度收入为 6420 万美元，较上年同期（3480 万美元）增长 84%。
– 增长主要来源于 HPC 托管业务下的租户装修服务收入（约 2630 万美元）。
– 营收成本 为 5560 万美元，其中约 2500 万美元来自租户装修。
– 销售及管理费用（SG&A） 为 2920 万美元，主要因：
◦ 股票薪酬增加 1660 万美元；
◦ 人员支出上升 390 万美元；
◦ 但部分被专业服务费用下降所抵消。
净亏损 2780 万美元（每股亏损 0.11 美元）；
调整后净亏损 760 万美元（每股亏损 0.03 美元）；
调整后 EBITDA 为 50 万美元。
资产负债表显示：
– 现金、现金等价物及受限现金 1.141 亿美元；
– 债务 6.873 亿美元；
– 季后新增融资 3.625 亿美元 尚未计入。
分析师问答（Q&A Highlights）
B. Riley Securities – Nick Giles
– 问：项目融资结构与进度？
CFO 表示，Polaris Forge 1 的两栋建筑均纳入融资范围，该项目为市场上规模最大的 CoreWeave 背书融资之一，目标为取得与竞争者相当或更优条件。
– 问：Polaris Forge 2 的电力供应？
Cummins 称已落实 280 MW 初期电力供应，上线时间表与先前披露一致。
Lake Street Capital – Robert Brown
– 问：与新超大规模客户的谈判与扩张节奏？
Cummins 表示，公司目前处于持续谈判状态，多个园区同步推进，活跃管线（pipeline）总量达 4 GW。
– 问：限制园区扩张至吉瓦级的因素？
Cummins 指出，主要取决于输电基础设施和电网发电能力，公司正确保建设进度与供电能力匹配。
Northland Capital – Mike Grondahl
– 问：50 亿美元麦格理融资的战略意义？
Cummins 解释，该融资助力规模化发展、减少股权稀释，并支撑 200-250 亿美元总资本规划。
– 问：融资条款？
CFO 表示长期贷款价值比（LTC）约 70%，利率约 SOFR + 400-450 个基点，结构分为抵押贷款与夹层融资两部分。
ROTH Capital – Darren Aftahi
– 问：活跃管线定义与人力扩张？
Cummins 表示，活跃管线指预计 6-12 个月内启动建设的项目，公司正投资于供应链与劳动力储备以支持多园区并行开发。
Craig-Hallum – Logan Lillehaug
– 问：Harwood 园区租赁收益情况？
Cummins 称经济收益与 Ellendale 类似，但资本成本更低，因客户具投资级信用。
Compass Point – Michael Donovan
– 问：供应链状况？
Cummins 表示，公司早期已锁定制造产能，成功规避了行业普遍存在的通胀与交付周期风险。
市场与情绪分析（Sentiment Analysis）
分析师聚焦于融资进展、园区扩张、合同经济性及供应链稳定性，整体语气中性偏积极，多围绕执行细节与可扩展性展开。
管理层语气自信，强调公司在战略伙伴关系、执行速度及规模化能力上的领先地位。
“我们对战略、伙伴关系以及引领下一阶段数字基础设施建设的能力充满信心。”
——Wesley Cummins
相较上一季度，管理层与分析师信心均显著提升。管理层更直接陈述长期目标与扩张计划，分析师则转向聚焦资本结构与执行层面。
环比对比（Quarter-over-Quarter Comparison）
– 指引语言：从方向性描述转为明确目标，重申五年内实现 10 亿美元 NOI。
– 战略重心：从首批合同签署转向多园区扩张与大额融资整合。
– 分析师关注点：由项目进度转为融资结构与资源可扩展性。
– 关键指标：营收大幅增长，主要受装修服务驱动；SG&A 上升，主要因股票薪酬。
– 管理层语气：更为坚定；分析师语气依然建设性但问题更深入。
风险与关注点（Risks and Concerns）
– 电力供应风险：管理层表示，供电不再是主要限制，建设与扩张执行成为关键焦点。
– 供应链风险：公司通过早期锁定产能、建立制造合作伙伴关系有效缓释。
– 人力与政策风险：分析师关注人力储备、交付周期与南达科他州立法激励，管理层称正积极谈判并制定缓解策略。
投资结论（Final Takeaway）
Applied Digital 正加速转型为 AI 与高性能计算基础设施的核心提供商。
公司已通过长期超大规模客户合同与重大融资计划，奠定高速扩张基础。
– 长期目标：5 年内实现 10 亿美元 NOI 运行率
– 成长驱动：AI/HPC 需求激增 + 战略性合作
– 扩张路径：多园区并行开发 + 供应链与人力投资
– 管理层心态：执行力与市场信心显著增强