富国银行：3Q25财报和电话会投资要点
管理层观点
首席执行官 Charles Scharf 表示：“我们对第三季度的业绩非常满意。各项业务持续积聚的动能带来了稳健的财务成果，净利润和每股摊薄收益（EPS）较去年同期和上一季度均实现增长。”
他强调，公司当前的业绩得益于此前的战略投资，“收入同比增长5%，其中包括净利息收入和强劲的手续费收入增长。”Scharf 特别指出，投资银行手续费同比增长25%，本季度贷款增速亦显著加快。
Scharf 进一步阐述了资产上限解除后的战略进展：“解除监管约束并完成一系列内部改革后，如今的富国银行已较数年前大为不同，我们相信这将为公司带来持续更高的增长和回报。”他提到公司已优化业务结构、显著降低开支，并加大对高增长领域的投资。Scharf 表示，公司目标是成为“美国领先的个人及小企业银行和财富管理机构”，并在中期实现 17%–18% 的有形普通股权益回报率（ROTCE），同时将 CET1 资本充足率 控制在 10%–10.5% 区间。
在谈及增长机遇时，Scharf 指出：“截至第三季度末，我们的总资产首次突破 2 万亿美元，公司已开始利用新增容量，推动资产负债表进一步扩张。”
首席财务官 Michael Santomassimo 补充道：“我们第三季度实现净利润 56 亿美元，同比增长 9%，每股摊薄收益 1.66 美元。这强劲的表现反映了我们在业务投资、效率提升、稳健信贷管理及资本回馈股东等方面取得的持续进展。”
前景展望
公司将中期 ROTCE 目标由原先的 15% 上调至 17%–18%。Scharf 强调：“这并非我们的最终目标，而是迈向行业领先回报率的重要阶段。我们最终的回报应高于这一区间。”
预计 2025 全年净利息收入 将与 2024 年的 477 亿美元 大体持平；第四季度净利息收入预计为 124 亿至125亿美元。
非利息支出 指引上调至约 546 亿美元（此前预期为 542 亿美元），主要由于更高的遣散费用及与收入挂钩的薪酬支出。
财务表现
– 第三季度净利润 56 亿美元，每股摊薄收益 1.66 美元；营收同比增长 5%。
– 投资银行手续费同比增长 25%。
– 非利息收入 同比增长 8.1 亿美元（+9%），主要来自财富与投资管理、投资银行等手续费业务。
– 非利息支出 同比上升 7.79 亿美元（+6%），其中包括 2.96 亿美元的遣散费用 和 2.2 亿美元的收入挂钩薪酬。
– 净利息收入 环比增长 2.42 亿美元（+2%），但 净利差 下降 7 个基点，主要由于低收益交易资产增加。
– 贷款损失准备金 环比减少 2.57 亿美元，反映出信贷表现改善。
– CET1 资本充足率 维持在 11%。
– 第三季度回购股票 61 亿美元，自 2019 年以来普通股平均流通股数已减少 24%。
问答环节
Bernstein Autonomous LLP 的 Kenneth Usdin 询问 ROTCE 新目标的达成时间表。
Scharf 回应：“不会在明年实现，但也无需等待太久……这并非我们的最终目标。”
Usdin 同时询问第四季度净利息收入的增长驱动。
Santomassimo 解释：“主要来自市场净利息收入上升、第三季度贷款增长带来的收益，以及我们预计第四季度的进一步增长。”
BofA Securities 的 Ebrahim Poonawala 关注成本削减空间。
Santomassimo 表示：“公司仍有大量改进空间，其中包括与员工人数相关的调整……我们的人数仍在逐季下降。”
Truist Securities 的 John McDonald 询问贷款增长势头及投行业务扩张影响。
Santomassimo 指出：“信用卡和汽车贷款增长良好，这是我们首次在连续季度间看到整体消费贷款增长。”
Piper Sandler 的 Robert Siefers 询问消费者信贷健康及汽车贷款情况。
Scharf 表示：“消费者表现非常稳定，一贯保持一致性。”
Morgan Stanley 的 Betsy Graseck 询问交易业务是否已接近峰值。
Santomassimo 回答：“我们的市场业务仍有很大增长空间。”
情绪分析
分析师整体语气积极但保持探究，关注回报可持续性、净利息收入驱动因素、成本控制及战略执行节奏。问题集中于效率提升、贷款增长的可持续性以及资本配置。
管理层发言信心充足，Scharf 表示：“我们有信心实现这一目标区间，背后有多重因素支撑。”
在问答环节中，管理层态度审慎，提醒市场业绩仍取决于“利率走势、宏观经济及监管环境”。
相较上一季度，整体语调更具前瞻性与雄心，从“资产上限解除的短期影响”转向“增长与效率目标的全面推进”。
环比比较
– 管理层将中期 ROTCE 目标从 15% 上调至 17%–18%。
– 提供了更明确的第四季度及全年净利息收入指引。
– 非利息支出预期较上季度略有上调。
– 分析师提问重点从资产上限后策略转向执行风险及提高回报的具体路径。
– 管理层语气更为自信，强调落实增长战略与规模效应。
– 关键指标如净利润、EPS 及投行业务手续费环比均改善。
– 公司继续推进效率计划，包括人员优化与流程自动化。
风险与关注点
– 管理层指出，新回报目标仍受 利率、宏观经济及监管环境 影响。
– 信贷质量风险 依然存在，尤其是商用房地产领域，但整体表现“稳定且符合预期”。
– 分析师担忧成本控制、贷款增长可持续性、交易业务扩张影响，以及公司能否在不增加风险的情况下实现更高回报。
总结
富国银行管理层强调，公司在解除资产上限后的转型成效显著，净利润、手续费收入及投行业务均实现稳健增长，并将中期 ROTCE 目标提升至 17%–18%。
领导层表示，将通过严格的费用管理、针对性投资及持续资本回馈，进一步提升回报水平，巩固市场地位，推动业绩和市场份额的持续改善。