德克斯户外财报会:HOKA和UGG国际市场增长强劲 美国市场仍然承压
管理层观点
首席执行官 Stefano Caroti 在开场中表示：“Deckers 在第二季度交出了超出预期的出色成绩，无论营收还是利润都高于预期。”公司营收同比增长 9%，摊薄后每股收益增长 14%。他强调了国际市场的强劲势头：HOKA 上半年收入增长 15%，UGG 增长 12%，国际地区整体收入同比增长 38%。Caroti 指出：“在美国，消费者信心仍然承压，但我们对正在出现的积极迹象感到鼓舞。”
Caroti 详细介绍了 HOKA 的表现：“Bondi、Clifton 和 Arahi 系列继续保持强劲增长和出色的销售转化率。”他提到市场份额的提升、区域扩张以及产品创新，例如 Mafate X 的发布和 2026 春季即将推出的新款。
关于 UGG，Caroti 表示：“男士鞋履的增长速度是整体品牌增长的两倍。”他强调了 Mel 系列和 Classic Micro 等新品带来的产品创新。他补充道：“批发渠道出货增长是 UGG 品牌上半年业绩的主要驱动因素，也受益于提前发货的安排。”
首席财务官 Steve Fasching 表示：“2026 财年第二季度收入达到 14.3 亿美元，同比增长 9%。”增长主要来自 HOKA 和 UGG。毛利率为 56.2%，当季摊薄后每股收益为 1.82 美元。Fasching 还公布了全年展望：“我们预计 2026 财年总收入约为 53.5 亿美元，每股收益在 6.30 至 6.39 美元之间。”
前景展望
Deckers 预计 2026 财年全年营收约为 53.5 亿美元，其中 HOKA 同比增长预计为低双位数百分比，UGG 预计增长在低至中单位数区间。
公司预计毛利率约为 56%，营业利润率约为 21.5%。指引假设国际市场增长将快于美国市场，全球批发渠道全年表现将优于直销（DTC）渠道。
Fasching 表示：“我们预计 2026 财年未完全抵消的关税影响约为 1.5 亿美元，”并指出公司缓解措施将抵消 7500 万至 9500 万美元。
财务结果
Deckers 第二季度营收为 14.3 亿美元，同比增长 9%。
– HOKA 收入增长 11%，UGG 增长 10%。
– HOKA 批发渠道增长 13%，直销增长 8%。
– UGG 批发增长 17%，但直销下降 10%，主要因消费者偏好变化及批发发货提前。
– 毛利率为 56.2%，同比上升 30 个基点。
– 销售及管理费用为 4.77 亿美元，占收入 33.4%。
– 所得税率为 21.7%。
– 摊薄后每股收益为 1.82 美元。
公司季度末持有现金及等价物 14 亿美元，库存 8.36 亿美元。本季度回购股票总额为 2.82 亿美元。
问答环节
Laurent Vasilescu（法国巴黎银行）：询问 HOKA 和 UGG 增长预期的调整。
Caroti 回应称：“我们预期消费者将更趋谨慎，因为美国市场即将感受到关税与价格上涨的全面影响。”Fasching 补充道，指引反映出公司希望“在长期可持续增长的框架下，稳健地维持两大品牌的市场地位并实现增长。”
John Kernan（TD Cowen）：询问直销与批发的比例及长期利润结构。
Fasching 表示：“我们预计第三季度将继续改善，第四季度会进一步改善直销表现。”同时提醒：“进入 2027 财年，我们仍将面临关税压力。”
Adrienne Yih-Tennant（巴克莱）：询问价格策略及直销与批发的正常化进程。
Caroti 表示：“我们是高端品牌，高端品牌的价格弹性比其他品牌更强。我们在提价方面非常谨慎且具战略性。”
Samuel Poser（Williams Trading）：询问订单簿健康度与季节性消费行为。
Fasching 确认：“订单簿在增长，这正是我们看到积极信号的原因。”
Jonathan Komp（Baird）：询问 HOKA 的新品节奏与增长重点。
Caroti 表示：“我们聚焦 HOKA 的几个核心品类：性能跑步与越野、登山、健身、生活方式，并将逐步拓展至服饰领域。”
Jay Sole（瑞银）：询问 HOKA 的过渡期与关税展望。
Fasching 解释：“在无关税环境下，我们的增长中位数在十几个百分点；但在新关税环境下，下半年增长将放缓至低双位数。”
情绪分析
分析师整体态度谨慎乐观，但对指引下调、利润压力、关税影响及消费者行为提出多次追问，普遍提及宏观不确定性。
管理层在准备发言中保持信心，强调品牌“定位良好”和“需求强劲”；但在问答中语气趋于谨慎，多次提及消费者压力与关税影响。
与上一季度相比，管理层从强调“强劲动能与超预期表现”转向“审慎乐观”，更频繁地提及宏观逆风与消费者谨慎情绪。
环比比较
本季度公司首次发布全年正式指引，预计营收 53.5 亿美元；而上一季度由于宏观不确定性尚未提供。
HOKA 与 UGG 均实现双位数增长，但增速较第一季度有所放缓。
管理层语气趋向保守，更加关注关税影响，并对 HOKA 与 UGG 的收入预期较第一季度提出更谨慎的展望。
两季度分析师提问重点均围绕渠道结构、定价与库存，但本季度更多关注关税与消费者价格敏感度。
风险与关注点
管理层指出，美国宏观经济不确定性及关税和价格上涨的全面影响是前景的主要风险。
Fasching 警告称：“我们预计下半年关税净负面影响仍基本不变。”指引假设“当前风险和不确定性不会显著恶化”，这些风险包括但不限于：进一步的关税调整或贸易政策变化、消费者信心与经济衰退压力、通胀、汇率波动、供应链中断及地缘政治紧张局势。
分析师多次表达对关税风险、消费者需求及高端定价可持续性的担忧。
结论
Deckers 管理层重申了对 HOKA 与 UGG 长期增长前景的信心，认为其国际市场动能强劲，品牌建设与产品创新持续发力。尽管面临关税与美国消费者趋谨慎等逆风，公司仍坚持以可持续、盈利性增长为核心的管理策略，并坚定执行新发布的全年指引。
高管团队强调，两大品牌在全球市场的份额提升潜力仍大，将继续通过渠道扩张的有序控制与持续的产品开发来支撑长期增长。