Booking：业绩增长不错，上调未来预期
一、管理层观点
公司总裁兼首席执行官 Glenn Fogel 表示，公司在第三季度再次交出强劲业绩，展现出平台的实力、执行的纪律性以及未来增长的动能。
本季度的间夜量、总预订额及营收均超出市场预期，其中美国市场增长加速，B2B 业务也持续扩大。
Fogel 强调，公司在 人工智能（AI）应用、忠诚度计划及“Connected Trip”战略 上取得实质进展。他指出：“AI 的发展正在重塑人们规划与体验旅行的方式。凭借我们长期积累的创新能力、规模与数据基础，Booking 拥有独特优势来把握这一机遇，为旅客和合作伙伴创造更多价值。”
他特别提到正在加大对 Genius 忠诚度计划 的投入，并指出该计划的积极影响：
“Genius 会员预订频率更高、转化率更优、预订提前期更长、取消率更低，且复购意愿明显强于非会员用户。”
在业务层面，公司持续推动 替代住宿业务扩张，加强 AI 驱动的客户与合作伙伴工具开发，并深化与 OpenAI、Google、Amazon、Salesforce 等大型科技企业的合作。Fogel 表示，AI 将为合作伙伴带来更精准的个性化体验与更高转化率。
首席财务官 Ewout Steenbergen 补充道：“第三季度间夜量同比增长 8%，在去年强劲基数上依然超出指引上限近 3 个百分点。调整后 EBITDA 达 42 亿美元，同比增长 15%。”
二、业绩展望
管理层上调了对第四季度的业绩预期：
– 间夜量增长：4%–6%
– 总预订额增长：11%–13%
– 营收增长：10%–12%
– 调整后 EBITDA：介于 20 亿至 21 亿美元，同比增长约 14%
– EBITDA 利润率：预计略高于去年同期
对 2025 全年 的最新指引如下：
– 间夜量增长约 7%
– 总预订额增长 11%–12%
– 营收增长约 12%
– 调整后 EBITDA 增长 17%–18%
– 调整后每股收益（EPS）增长逾 20%
– 调整后 EBITDA 利润率预计扩大约 180 个基点，高于此前预期
Steenbergen 表示：“按不变汇率计算，我们最新预期已超出长期目标（即预订额与营收至少增长 8%，调整后 EPS 至少增长 15%）。”
三、财务表现
第三季度关键数据如下：
– 间夜量：3.23 亿，同比增长 8%
– 总预订额：500 亿美元，同比增长 14%
– 营收：90 亿美元，同比增长 13%
– 调整后 EBITDA：42 亿美元
– 调整后 EPS：99.50 美元，同比增长 19%
– 转型计划带来成本节省：季度节省约 7,000 万美元
此外：
– 商户端总预订额 同比增长 26%，过去四季度累计达 1,230 亿美元，占总预订额约 68%。
– 替代住宿房源 超过 860 万套，同比增长约 10%，其间夜占比提升至 36%。
– 自由现金流 为 14 亿美元，公司回购股票 7 亿美元并派发股息 3 亿美元。
– 公司预计 转型计划 每年可节省 5 亿至 5.5 亿美元，较前期目标大幅提高。
四、分析师问答要点
1. 美国市场与 B2B 业务增长
TD Cowen 的 Kevin Kopelman 问及美国市场加速与 B2B 进展。Fogel 表示，增长来自 B2B 与 B2C 双轮驱动，公司在 B2B 领域持续赢得新合同，正通过创新提升效率。
2. 与 OpenAI 的合作进展
JPMorgan 的 Douglas Anmuth 询问 OpenAI 整合情况。Fogel 称：“我们是首批与 OpenAI 合作的应用之一，仍处于早期阶段。我相信我们能在交易执行和履约层面提供真正的价值。”
3. 生成式搜索对酒店直销的影响
德意志银行的 Lee Horowitz 询问酒店直连风险。Fogel 回应：“我不认为这会引发重大结构性转变。超过 30% 的活跃客户为 Genius 2–3 级会员，这部分客户贡献约 50% 的间夜量。”
4. 社交媒体营销与亚洲市场
Evercore ISI 的 Mark Mahaney 关注营销投入与区域策略。Steenbergen 表示，公司持续在社交媒体上投入“数亿美元级别”，并指出亚洲是中长期增长最重要的市场。
5. 直连流量与 AI 优化转化率
花旗的 Ronald Josey 询问 AI 对直连流量与产品改进的作用。Fogel 认为不必追求 100% 直连，而应保持最优平衡。他指出直连比例上升趋势良好。Steenbergen 补充说，AI 正提升转化率，取消率也略有下降。
五、市场情绪与管理层语气
分析师关注的焦点集中在 竞争威胁、AI 整合进度及美亚市场增长。整体语调中性偏谨慎，更多在探讨可持续性与风险。
管理层则保持明显的信心，Fogel 多次强调“我们处于有利位置”“我非常有信心”；Steenbergen 则用“非常积极”“对增长趋势感到满意”描述现状。
相比上季度，本次会议中管理层的乐观程度略有提升，主要源于业绩超预期与全年指引上调。
六、季度对比与战略进展
– Q4 及全年指引 均较第二季度进一步上调。
– 转型计划 节省目标从 Q2 的 3.5 亿美元提升至 5–5.5 亿美元。
– AI、Connected Trip 与替代住宿 战略持续深化，合作伙伴范围扩大。
– 分析师关注点从第二季度的宏观环境与住宿结构问题，转向第三季度的 AI 竞争与直连酒店风险。
– 管理层整体语气更为自信，对 AI 与 Connected Trip 战略的信念更强。
七、风险与挑战
公司仍然关注宏观经济不确定性、地缘政治风险及技术变革带来的潜在影响。
Fogel 对生成式 AI 或酒店直连导致“去中介化”的担忧表示淡化，认为不会出现“巨大转移”。
Steenbergen 指出，美国消费者的消费趋于谨慎，平均房价（ADR）略低，入住时长较去年略短，但其他地区表现强劲，整体影响有限。
八、总结
Booking Holdings 以全面超预期的第三季度业绩收官，在 AI 战略落地、忠诚度体系深化及运营效率提升 等方面展现强劲势头。
公司上调全年业绩指引，显示管理层对未来增长信心充足。
凭借技术能力、数据资产与全球合作网络，Booking 有望在全球旅行市场持续演进中保持领先，同时在应对宏观及竞争风险的过程中实现长期价值增长。