史赛克财报会：利润率持续扩展并实现了史上最佳3QMako机器人装机量
管理层观点（Management View）
首席执行官 Kevin Lobo 表示：
“我们第三季度的业绩再次展现了业务的广泛实力以及我们对利润率扩张的持续承诺。我们实现了9.5%的有机销售增长，尽管去年同期基数高达11.5%。同时，在关税压力明显上升的情况下，我们仍实现了11.1%的调整后每股收益（EPS）两位数增长。”
他指出：
– MedSurg与Neurotechnology业务 实现高个位数增长；
– Orthopedics骨科业务 录得两位数增长；
– 美国市场有机销售增长10.6%，主要由 血管（Vascular）、创伤与四肢（Trauma & Extremities）、颅脑神经（Neuro Cranial） 及 手术器械（Instruments） 业务驱动。
– 国际市场增长强劲，韩国、日本及新兴市场 贡献显著。公司将继续加大在美国以外市场的新产品发布力度。
Lobo 宣布完成两项小型并购：
1. 收购 Guard Medical 的 NPseal 产品，强化骨科手术器械产品线；
2. 收购 Sage 业务的先进医用球囊技术。
他强调：“这些并购体现了我们深化产品组合、推动增长的战略决心。”
此外，Lobo 表示：
“我们上调了2025全年业绩指引。公司正稳步实现连续第二年调整后营业利润率提升100个基点的目标，这得益于卓越执行力与可持续增长信心。”
首席财务官（CFO） Preston Wells 指出：
“本季度有机销售增长9.5%，价格因素贡献正向影响0.4个百分点，这反映出我们在多个业务中成功推进定价策略。”
他补充道：“调整后每股收益为3.19美元，同比上升11.1%，主要由销售增长和利润率扩张推动，部分被利息支出上升所抵消。”
财务与投资者关系副总裁 Jason Beach 报告：
“我们实现了史上最佳的第三季度Mako机器人系统装机量，美国及全球均创新高。Mako的高使用率进一步巩固了我们在美国髋、膝关节领域的领先地位。”
业绩指引（Outlook）
Wells 更新指引：
– 全年有机净销售增长 预计为 9.8%–10.2%；
– 调整后每股收益（EPS） 预计区间为 13.50–13.60美元。
他补充：
“更新后的销售指引包含小幅正向的价格影响；若汇率维持当前水平，外汇变动预计将对销售与EPS均产生轻微正面影响。”
Lobo 总结：
“我们在第三季度末保持良好动能，预期全年收官表现强劲。”
财务表现（Financial Results）
– 调整后毛利率 为 65%，较2024年同期提升 50个基点，尽管受到关税影响。预计2025全年关税净影响约 2亿美元。
– 调整后营业利润率 为 25.6%，同比提升 90个基点。
– 经营现金流（YTD） 达 29亿美元，主要受营运资金改善驱动。
各业务板块亮点：
– MedSurg与Neurotechnology 有机销售增长 8.4%；
– 美国 Instruments 销售增长 11.5%；
– 美国 Endoscopy 销售增长 7.9%；
– 美国 Vascular 有机销售增长 13.4%；
– Orthopedics 有机销售增长 11.4%：
◦ 美国 Knee 业务增长 8.4%；
◦ 美国 Hip 业务增长 8.7%。
问答环节（Q&A Highlights）
Robert Marcus（JPMorgan）
问：全球手术量及资本设备市场状况？
– Lobo：手术量非常健康，带动植入物与小型设备需求；医院资产负债表稳健，资本市场环境良好。
问：第四季度利润率驱动因素？
– Wells：继续聚焦毛利率与销售管理费用（SG&A）效率提升，主要抵消因素为关税。
Larry Biegelsen（Wells Fargo）
问：是否能维持10%有机增长及利润扩张至2026年？
– Lobo：我们已连续四年实现约10%的有机增长，这是可持续的高增长业务。
问：并购策略？
– Lobo：各业务线已规划目标，公司资产负债表强劲，可在有价值创造潜力的前提下进行更大规模并购。
Ryan Zimmerman（BTIG）
问：美国膝关节业务与价格压力？
– Lobo：膝关节业务表现出色，增长动能持续增强。
Travis Steed（BofA）
问：Inari整合及增长轨迹？
– Lobo：预计Q4与Q1均实现两位数增长，整合将在明年第一季度完成。
Samantha Munoz（Piper Sandler）
问：骨科其他类及医疗供应链？
– Beach：Mako装机量创纪录，表现强劲。医疗板块10月开局良好，预计本季度将持续正向表现。
Joanne Wuensch（Citi）
问：利润率趋势？
– Lobo：将在即将举行的分析师日（Analyst Day）提供更多细节。
情绪分析（Sentiment Analysis）
– 分析师语气：整体积极，但就利润率可持续性、供应链扰动及竞争格局提出质询，对定价与医疗供应链仍存审慎态度。
– 管理层语气：自信且坚定，频繁使用“firmly on track”“double-digit growth”等表述。部分前瞻内容留待分析师日披露。
– 与第二季度相比，管理层延续了积极语气，但分析师更关注增长持久性与供应链韧性。
季度对比（Quarter-over-Quarter Comparison）
– Q3继续聚焦利润率扩张与有机增长，有机销售增长略降（Q2为10.2%，Q3为9.5%），但EPS增速保持强劲。
– 管理层在两季度均上调全年指引，Q3的销售增长区间略高，EPS区间保持一致。
– Q3分析师更关注定价策略、并购意愿及供应链挑战，而Q2焦点在资本需求与新兴市场机会。
– Mako装机及国际拓展信心持续，关税影响在下半年更为显著。
风险与关注点（Risks and Concerns）
– 关税影响：预计2025全年净冲击约2亿美元。
– 供应链问题：医疗业务仍受影响，但管理层预计Q4将加速恢复。
– 价格压力：分析师担忧骨科产品价格承压，管理层表示已采取定价与成本优化举措。
结论（Final Takeaway）
史赛克公司2025年第三季度业绩展现出全面增长动能：
– 有机销售增长9.5%，调整后EPS增长11.1%；
– 全年指引上调，预计有机销售增长9.8%–10.2%，EPS 13.50–13.60美元；
– 持续推进利润率提升、产品创新与并购整合；
– 关注关税与供应链风险的同时，凭借强劲的手术量、订单积压及在**机器人辅助手术（Mako）**领域的领先地位，公司对全年保持积极展望。