Rivian：R2 新车型进展顺利，工厂扩建已完成
管理层观点
首席执行官 Robert Scaringe 表示，公司在核心战略方向上持续取得实质进展，尤其是在 R2 车型上市准备、技术研发、自动驾驶以及软硬件一体化方面。
他指出：“我从未像现在这样对 Rivian 的未来充满信心。Rivian 的技术能力以及我们直销模式下的客户体验，使我们有机会打造一个定义行业的品牌，并在美国与欧洲市场建立强大的产品组合。”
Scaringe 强调，R2 车型将成为公司增长的关键驱动力：“鉴于该细分市场的巨大潜力，我相信 R2 正在以合适的产品切入最大市场机会。我们保留了 R1 的性能、实用性和独特个性，并以更紧凑的 SUV 形式和更低成本重新设计。”
他补充，公司已完成主要生产设施的建设扩张：“我们已建成 110 万平方英尺的 R2 车身与总装车间，以及 120 万平方英尺的供应商园区与物流中心。”
首席财务官 Claire McDonough 表示：“尽管短期内贸易、关税与监管政策仍存在不确定性，我们依然专注于长期增长与价值创造。R2 的验证与测试进展非常顺利。”
前景展望
公司重申 2025 年的交付目标在 41,500 至 43,500 辆之间。
调整后 EBITDA 亏损指引维持在 20 亿至 22.5 亿美元之间，资本开支预计为 18 亿至 19 亿美元。
McDonough 表示，公司预计 2025 年全年毛利将大致实现盈亏平衡。
关于 R2 的上市节奏，管理层预计：
– 2025 年底启动制造验证试制；
– 2026 年上半年开始量产与交付；
– 2026 年下半年加速产能爬坡。
财务表现
第三季度公司合并营收约 16 亿美元，合并毛利 2,400 万美元，其中包含 1.25 亿美元的折旧费用和 2,400 万美元的股权激励支出。
调整后 EBITDA 亏损为 6.02 亿美元。
汽车业务板块在本季度生产 10,720 辆、交付 13,201 辆车辆，实现 11 亿美元收入，毛利为负 1.3 亿美元，主要受 R2 产线准备期间的固定成本分摊影响。
软件与服务板块实现收入 4.16 亿美元，毛利 1.54 亿美元，其中约一半来自与大众集团的合资项目。
截至季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资总额为 71 亿美元，资金储备充足。
分析师问答重点
Wolfe Research 的 Emmanuel Rosner 询问消费者税收抵免取消后的市场需求变化。
Scaringe 回应称，IRA 税收计划结束前出现需求提前释放，10 月市场略显疲软，但他对 R2 的市场定位与产品吸引力保持高度信心。
Goldman Sachs 的 Mark Delaney 询问单车成本与未来降本空间。
McDonough 表示，第三季度单车销售成本约为 96,300 美元，预计 R2 的量产爬坡将显著提升成本效率。
Canaccord 的 George Gianarikas 关注与大众集团合作及自动驾驶进展。
Scaringe 表示，与大众的合作关系“非常稳固且积极”，当前重点是技术协同，而非短期进入自动驾驶出租车市场。
Barclays 的 Dan Levy 询问关税影响与电池供应链。
McDonough 表示，新车型的关税成本预计降至每车数百美元。
Scaringe 补充，R2 将搭载 LG 4695 圆柱电芯，计划于 2026 年底在亚利桑那州投产。
多位分析师询问资本开支、营运资金使用以及 DOE 贷款与大众投资的时间表。
McDonough 表示，公司将在第四季度增加资本开支，预计 2026 年营运资金需求上升。她未透露大众投资具体时间，但对达成里程碑目标充满信心。
Baird 的 Ben Kallo 询问 R2 的定价与营销策略。
Scaringe 表示，R2 首发版将为配置完善的双电机版本，公司将采用“谨慎而高效”的营销方式，逐步提升品牌知名度。
情绪与分析师反馈
分析师普遍聚焦于需求疲软、成本结构与政策风险等问题，整体语气较为谨慎。
管理层则保持乐观态度，尤其在 R2、自动驾驶及长期战略方向上表现出更强信心。
与上一季度相比，分析师的关注点从供应链与生产问题转向需求环境与政策影响，而管理层信心反而进一步增强，强调运营执行与产能建设的顺利进展。
季度变化概览
公司在本季度将交付指引区间从 40,000–46,000 辆收窄至 41,500–43,500 辆。
调整后 EBITDA 亏损及资本开支指引保持不变。
汽车业务毛利环比改善，单车成本下降，即便期间存在计划性停产。
管理层语气较上季度更为积极，突出 R2 的关键进展与运营执行。
分析师关注重点也逐步转向市场需求、政策影响以及 R2 的成功上市。
风险与关注事项
管理层指出，贸易、关税及监管政策的不确定性仍是短期主要风险。
由于政策变化，公司已将监管积分收入从预测中剔除。
McDonough 表示：“我们不再预计监管积分销售带来有意义的收入。”
此外，IRA 政策结束后市场需求出现一定疲软。
分析师普遍担忧 R2 爬坡进度、成本结构优化及产能扩张后市场容量的消化能力。
总结与投资要点
Rivian 管理层重申对 R2 上市的强烈信心，并强调在生产设施建设、技术路线和运营执行上的显著进展。
公司维持 2025 年的交付与财务指引，保持稳健的现金储备，同时积极推进自动驾驶研发与欧洲市场拓展。
尽管短期内面临政策与需求波动的不确定性，Rivian 正通过持续降本、强化执行力与战略聚焦，为长期增长奠定坚实基础。