麦当劳财报会：美国消费者压力大 小吃卷火爆

管理层观点

$麦当劳(MCD)$ 首席执行官 Christopher Kempczinski 表示，公司“全球可比销售额增长超过3.5%，所有地区均实现增长”，并指出“在固定汇率下，麦当劳全球系统销售额增长超过6%，反映出新开门店贡献的不断提升”。他将业绩表现归功于“加速金色拱门（Accelerating the Arches）业务战略的持续推进以及卓越执行力，为顾客提供他们喜爱的美食与价值体验”。

Kempczinski 提到，美国消费者环境依旧承压：“低收入消费者的快餐（QSR）到店流量在第三季度下降近两位数，这一趋势已持续近两年。相比之下，高收入消费者的快餐流量依然强劲，季度增长接近两位数。”他保持谨慎态度，称：“我们对美国及主要国际市场消费者的健康状况仍保持谨慎，并认为压力将持续至2026年。”

他介绍了 超值套餐（Extra Value Meals, EVM）计划 的扩展情况：“9月份，我们推出了全国广告推广的EVM项目，包括5美元的香肠蛋麦满分套餐和8美元的巨无霸套餐。”他报告称早期反应积极，并补充说：“我们仍处于项目早期阶段，预计同店销售和客流的增长效应将持续积累。”

在菜单创新方面，Kempczinski 表示公司设有专门团队聚焦“鸡肉、饮品和牛肉”品类。他提到美国500多家门店测试的新饮品项目表现超出预期，“顾客满意度评分全面领先，新饮品推动了全天不同时段的消费场景，带动了客单价提升。”

首席财务官 Ian Borden 指出：“尽管消费者环境与快餐行业背景充满挑战，第三季度全球可比销售额仍增长3.6%。”他特别提到美国市场的 Snack Wraps（小吃卷） 推出超出预期，“几乎每五位顾客中就有一位购买过Snack Wrap。”

Borden 同时强调，美国市场 MONOPOLY（大富翁）活动 的重新上线是“我们迄今最大的数字化用户获取活动之一，带动了大量应用下载与注册，强化了数字化在我们整体战略中的角色。”

本季度经调整每股收益（EPS）为 3.22美元。

展望

Borden 表示，公司“正按计划实现全年财务目标，这其中已考虑现行关税的预期影响”，并重申将专注于执行“加速金色拱门”战略，为利益相关方创造长期价值。

他预计全年有效税率将在 21%至22%之间，较此前预估范围有所收紧。

根据当前汇率，公司预计外汇换算将在第四季度为调整后每股收益带来 约0.05美元的正向影响。

在问答环节中，Borden 表示：“我们预计第四季度的同店销售增长将高于第三季度的2.4%”，主要受益于 MONOPOLY 活动和 EVM 促销带动。

财务表现

Borden 报告称，经调整每股收益为 3.22美元，其中包含 0.04美元 的汇兑收益。

他指出，餐厅毛利总额 超过 40亿美元，按固定汇率计算增长4%，创下公司历史首次突破40亿美元的纪录。

年初至今调整后经营利润率 为 47.2%，较去年同期的46.7%显著提升。

管理费用（G&A）上升，主要由于：

– 美国市场EVM推广新增约4000万美元营销支出；

– 激励性薪酬费用上升；

– 战略转型及增长项目的投资节奏调整。

问答环节摘要

– Evercore分析师 David Palmer 问及如何平衡价值感知与餐厅盈利能力。
Kempczinski 回答：“只要专注于为顾客提供他们想要的价值和体验，自然会吸引更多顾客，最终推动单店经济效益提升。”

– Baird分析师 David Tarantino 询问公司如何在价值战略上支持特许经营商。
Borden 回应：“自9月起至2025年底，我们将共同承担约50%的实际菜单降价幅度。”
Kempczinski 补充：“我预计整个系统将继续推行EVM计划，因为我们基本帮助他们渡过了最困难的阶段。”

– UBS分析师 Dennis Geiger 问及美国销售趋势。
Borden 表示：“我们已连续两个季度保持稳定增长，预计第四季度同店销售将显著提升。”

– Guggenheim分析师 Gregory Francfort 关注饮品测试进展。
Borden 称：“餐厅层面运作良好，消费者反应非常积极。”
Kempczinski 强调：“若全国推广，我们会在定价上保持纪律性，确保在饮品领域为顾客提供优于竞争对手的价值。”

其他分析师的问题集中在按收入分层的客流变化、价值平台的可持续性、利润率展望及国际扩张。管理层重申将坚持纪律性执行与持续创新。

情绪分析

分析师整体态度保持中性偏乐观，主要关注价值战略的可持续性、利润率前景及消费者趋势。对低收入群体消费疲软的担忧仍存，并质疑价值促销能否有效带动客流增长。

管理层发言总体信心十足。Kempczinski 表示：“我们的体系执行良好，与特许经营商保持良好一致。”
在问答中，Borden 强调：“我们对进展感到满意，一切符合预期。”
与上季度相比，语气依旧稳健，但更强调在疲软消费环境下的应对，以及在价值与数字化参与方面的投入。

季度对比

– 消费环境态度更趋谨慎，特别提及低收入群体的持续压力，并预计这种趋势将延续至2026年。

– 战略重点更聚焦于价值产品（EVM）扩展、数字互动（MONOPOLY与App）及饮品创新。

– 关键数据对比：全球可比销售增长3.6%（本季） vs. 近4%（上季）；美国同店销售增长2.4%（Q3） vs. 2.5%（Q2）。

– 利润表现：首次突破40亿美元餐厅毛利；年初至今经营利润率47.2%，较上季度接近47%的水平略有提升。

– 分析师本季度更多聚焦于价值计划的可持续性及其对利润的影响。

风险与关注点

– 管理层指出，美国低收入消费者仍处于“高度压力”状态，预计这一趋势将持续至2026年。

– 通胀压力持续，尤其是牛肉价格上涨。Borden 提到：“牛肉通胀上涨幅度较大。”

– 特许经营商的现金流与在2026年初企业支持结束后继续维持价值计划的能力，构成潜在风险。

– 中国市场产能过剩、价格竞争激烈及外卖平台“内卷”也是潜在挑战。

– 应对策略包括：保持价格纪律、针对性共投以支持价值项目、灵活调整菜单与市场策略。

总结

麦当劳管理层在充满挑战的消费环境中，继续通过扩展超值产品、强化菜单创新及深化数字化参与来推动增长。尽管面临通胀与利润压力，公司实现了历史最高的餐厅毛利表现，并重申全年财务目标可达成。
管理层明确将继续投资增长品类与数字平台，致力于为股东创造长期价值。