百胜财报会：Taco Bell同店增长7% KFC计划扩3千家店

管理层观点
$YUM! Brands(YUM)$ 首席执行官Christopher Turner首先对David Gibbs的退休表示认可，并强调自己将专注于通过直接与特许经营合作伙伴、员工及股东互动来释放价值。Turner表示：“Taco Bell实现了行业领先的7%同店销售增长，KFC计划在全球新增近3,000家门店，这将创下品牌年度毛发展新纪录，这说明很少有公司能达到我们的执行水平，这并不令人意外。”

Turner列出了三大核心优先事项：保持以消费者为中心、通过全球规模强化特许经营者经济效益，以及将Yum!的技术优势扩展至更多门店。他宣布了领导层调整，包括Sean Tresvant扩大职责担任Yum!首席消费者官，以及Jim Dausch晋升为首席数字与技术官。公司还计划增设一名首席规模官。

Turner宣布启动Pizza Hut的战略审查，他表示：“我们已启动流程以探索Pizza Hut品牌的战略选择。我们的目标是最大化Yum!的价值，同时让Pizza Hut及其特许经营合作伙伴取得更大成功。”

公司披露了第四季度在美国东南部收购128家Taco Bell门店的计划，旨在提升盈利能力并加速门店发展。Turner强调：“我们的轻资产战略没有改变。”

首席财务官Ranjith Roy指出：“第三季度，公司系统销售增长5%，门店数量增长3%，同店销售增长3%。数字销售在各市场快速增长，Yum!数字销售达100亿美元，数字销售占比约为60%。”

展望
Roy表示：“我们预计KFC全年将实现创纪录的毛门店新增数量，Taco Bell在国际市场也将保持强劲扩张。”

Taco Bell美国全年餐厅级利润率预计为24%，全球报告利润率略低于美国水平。Roy补充：“预计第四季度剔除特殊费用后的管理及一般费用将同比增长中个位数百分比，全年表现将符合我们的全年指引。”

全年利息支出预计在5.05亿至5.15亿美元之间。第四季度外汇预计将带来约1500万美元的顺风影响。

公司指出，由于与Pizza Hut相关的措施，2025全年Yum!业绩可能略低于公司算法预测。

财务业绩
Yum!报告系统销售增长5%，核心营业利润增长7%，剔除特殊项目后的每股收益为1.58美元，同比增长15%。

Taco Bell美国餐厅级利润率为23.9%，同比提升50个基点。KFC餐厅级利润率为13.7%，同比提升120个基点。

全球新增门店总数为1,131家，其中KFC新增760家。Taco Bell加速扩张，新增74家门店。Pizza Hut新增289家门店，但部分市场的关闭抵消了新增门店。

净资本支出为7300万美元。Yum!第三季度回购约24.4万股股票，耗资3600万美元，年初至今累计回购3.72亿美元。

收购128家美国Taco Bell门店预计耗资约6.7亿美元，并将在2026年贡献约7000万美元的增量EBITDA。

问答环节

– Evercore ISI的David Palmer：询问KFC的转型及战略重点。Turner回应：“KFC是我们最大的全球品牌，也是一个强大的增长引擎，尤其在美国以外市场，多年来实现了巨大增长……转型仍在早期阶段，但我们对初步成果感到满意。”

– UBS的Dennis Geiger：询问Taco Bell的动能与前景。Turner表示：“Taco Bell在美国持续份额增长。美国消费者虽然谨慎，但非常有韧性。他们在Taco Bell寻找三点：一是令人垂涎的食品；二是便利轻松的体验；三是无与伦比的价值。”

– Bernstein的Danilo Gargiulo：询问特许经营者门店经济效益。Turner解释：“关键是利用Yum!的全球规模……我们的Byte加速计划可以在其中发挥作用。”

– Baird的David Tarantino：询问Pizza Hut审查后的增长前景。Turner回复：“我们的两个最大品牌KFC和Taco Bell贡献了近90%的全球分部营业利润，它们将继续推动大部分增长。”

– TD Cowen的Andrew Charles：询问Live Más Café表现。Turner表示：“这些门店的消费者反应良好，我们对Live Más Café的表现非常满意。”

– 高盛的Hyun Jin Cho：询问门店增长速度。Turner和Roy强调了强劲的扩张和潜在空白市场机会，KFC和Taco Bell均显示加速增长。

– Oppenheimer的Brian Bittner：询问Pizza Hut战略审查催化因素。Turner表示：“这是一个经过深思熟虑的过程，我们无法推测确切的实施时间。”

– JPMorgan的John Ivankoe：询问如何利用特许经营机会。Turner重申：“我们仍然是轻资产企业，通过特许经营伙伴实现增长。”

– Barclays的Jeffrey Bernstein：询问管理及一般费用（G&A）控制。Roy表示：“过去两年我们的G&A增长非常有限且管理严格。”

市场情绪分析
分析师普遍持谨慎乐观态度，频繁对管理层的变动表示祝贺，但也希望获得Pizza Hut审查、KFC转型和Taco Bell可持续性的明确说明。提问整体中性，但追问具体的增长驱动因素及风险应对。

管理层保持自信、前瞻的语气，尤其对KFC和Taco Bell的动能表现出信心。Turner多次使用“我们有信心”“对进展感到满意”等表述，表明尽管面临挑战，公司对战略执行持稳健态度。

与上一季度相比，本季度管理层语气更积极、战略性更强，尤其围绕结构性调整和Pizza Hut审查；分析师情绪保持稳定，但关注风险与执行。

季度环比对比
本季度包括重大领导层调整及新任CEO、首席消费者官、首席数字与技术官的任命。上季度主要聚焦于过渡计划。

Pizza Hut品牌进入正式战略审查阶段，与上季度侧重运营改进不同。

KFC和Taco Bell的门店和利润率增长超过第二季度，Taco Bell数字化和门店扩张策略更受强调。

指导性表述更为细化，指出由于Pizza Hut相关措施，全年业绩可能“略低于算法预测”。

分析师关注点从上季度的数字化转型及消费者环境挑战，转向Pizza Hut战略审查的战略意义及新领导层执行力。

风险与关注点
管理层承认Pizza Hut门店关闭率上升，主要因特许经营者运营执行及特定市场问题，尤其是土耳其市场。

牛肉价格上涨仍是Taco Bell的负面因素，尽管季度末以来价格下降了10%。

Pizza Hut战略审查可能影响第四季度业绩，公司将把相关费用记为特殊项目。

Roy指出：“牛肉价格上涨将在年末前持续对我们产生压力，”公司预计“2025全年Yum!业绩可能略低于算法预测。”

总结
Yum! Brands进入加速增长与转型阶段，重点是创纪录的KFC发展目标、强劲的Taco Bell表现以及Pizza Hut的战略审查。领导层调整及定向收购凸显了公司对技术扩展和特许经营者经济效益的关注。尽管牛肉价格上涨和Pizza Hut不确定性带来挑战，公司仍致力于通过领先品牌和严格的资本策略实现可持续增长和长期价值释放。