Toast财报会：年化收入突破20亿美元 在大多数竞标中获胜
管理层观点
– 首席执行官 Aman Narang 报告称，“这是又一个强劲的季度，营收增长了34%，利润率达到35%，净增门店数量持续同比增长”，并宣布 Toast 的年度经常性收入首次突破20亿美元。
– Narang 强调了在大型运营商方面取得的进展，包括 Nordstrom、TGI Fridays 和 Everbowl，并扩大了与 Uber 的合作关系，以改善店外销售管理。
– Narang 表示：“我们在大多数竞标中获胜，并且我们对所有主要竞争对手的赢率都同比有所提高。”他补充说，Toast 为“全美超过一半的米其林星级餐厅”以及 Bon Appetit 评选的2025年20家最佳新餐厅中的14家提供支持。
– Narang 概述了四个关键优先事项：
a. 在美国核心中小企业业务中扩大门店数量和市场份额；
b. 证明新市场是增长的驱动力；
c. 扩大平台采用率，重点关注数据和人工智能；
d. 在扩大A利润率的同时进行有纪律的投资。
– “企业、国际以及餐饮零售业务今年有望合计达到1亿美元的年度经常性收入，我们认为它们中的每一个未来都有潜力增长到10亿美元的年度经常性收入。”
– 总裁兼首席财务官 Elena Gomez 表示：“我们在第三季度突破了20亿美元的年度经常性收入，而这距离我们达到10亿美元仅过去了2年。年度经常性收入翻倍凸显了我们商业模式的实力和多样性，支付和软件即服务年度经常性收入首次各自突破了10亿美元。”
– Gomez 强调：“本季度调整后税息折旧摊销前利润为1.76亿美元，利润率同比扩大5个百分点至35%。公认会计准则营业收入为8400万美元。”
业绩展望
– 展望2025年第四季度，Toast 预计金融科技和订阅业务的毛利润总额将同比增长22%至25%，调整后税息折旧摊销前利润将在1.4亿至1.5亿美元之间。
– 全年指引已上调，目前中点值为金融科技和订阅业务毛利润增长32%，调整后税息折旧摊销前利润为6.15亿美元。
– Gomez 表示：“具体到2026年，在我们数十亿美元的规模下，我们将保持超过20%的增长，我们的目标是超越这个数字。”
财务业绩
– 年度经常性收入增长了30%。金融科技和订阅业务毛利润总额同比增长34%，总抽成率为98个基点。
– Toast 在第三季度净增约7,500个门店，季度末总门店数达到156,000个，同比增长23%。
– 软件即服务年度经常性收入同比增长28%，订阅收入增长29%，订阅业务毛利润增长32%。软件即服务毛利率达到79%，高于去年同期的77%。
– 支付年度经常性收入增长31%，金融科技毛利润增长35%。总支付额为520亿美元，同比增长24%。
– 金融科技净抽成率为61个基点，支付净抽成率为49个基点。以 Toast Capital 为首的非支付金融科技解决方案贡献了5800万美元的毛利润和11个基点的抽成率。
– 第三季度自由现金流增至1.53亿美元，过去12个月累计达到5.64亿美元。
– 截至第三季度末，Toast 今年累计回购了150万股股票，总计5400万美元。
问答环节
– 摩根士丹利的 Josh Baer： 询问了每门店总支付额的情况，以及增长是由客户组合还是技术驱动的。Narang 回应称，第三季度每门店总支付额“超出预期”，并且平台投资（如手持设备）帮助餐厅实现了更高的盈利能力，同时“同店销售额……同比处于平衡状态”。
– 高盛的 William Nance： 询问了竞争和市场份额。Narang 表示：“我们的赢率……相较于所有主要竞争对手均同比上升，”他提到执行力和 Toast IQ 等创新是差异化因素，并指出核心业务的净增量与去年大致持平。
– 瑞银的 Timothy Chiodo： 询问了 Toast 不断增长的网络所带来的优势。Narang 描述了利用数据和网络效应的机会，提到了 Toast Tables 和 Toast Takeout 等功能，并强调了生成智能优惠和跟踪忠诚度的能力。
– 瑞穗的 Dan Dolev： 询问了宏观趋势。Narang 表示：“夏季表现强劲。第三季度同比表现强劲。我们看到10月份的消费者（支出）有所正常化，但确实处于一个狭窄的区间内，并且符合我们的预期。”
– 罗富齐的 Dominic Ball： 寻求 Toast IQ 的案例研究。Narang 指出该产品“采用率很高”，客户看重其“自然语言界面”以及生成洞察和行动的能力，例如通过数字单据简化客户体验。
– Canaccord Genuity 的 David Hynes： 询问了亚马逊云服务宕机事件期间的系统弹性。Narang 报告称：“我们的客户（在宕机期间）能够接单、将订单发送到厨房，并进行线下支付。”
– Oppenheimer 的 Rayna Kumar： 询问了抽成率的可持续性。Gomez 回答说：“我们对我们有能力随着时间的推移提高抽成率充满信心，主要利用相同的杠杆，推动成本优化……并随着我们的业务量持续扩展。”
– 富国银行的 Jason Kupferberg： 询问了经常性毛利润的上行空间和第四季度的指引。Gomez 解释说：“考虑到宏观动态，我们确实对总支付额持平衡看法。但正如你所说，我们在夏季看到了强劲的总支付额趋势。”
– William Blair 的 Stephen Sheldon： 寻求 Toast IQ 变现方式的澄清。Narang 表示：“Toast IQ 的重点确实在于（提升）采用率并真正推动客户价值……我认为一个明显的（变现）方式是，我们将像生成式预训练模型一样，研究基于使用量的 Toast IQ 变现模式。”
– Jefferies 的 Samad Samana： 询问了定价和网站问题。Gomez 表示，网站问题是“人为失误”，而定价仍然是增长的“有针对性和精细化”的杠杆。
– Wolfe Research 的 Darrin Peller： 询问了对2026年净增门店数增长的信心。Narang 解释说，新的潜在市场正贡献越来越多的份额，并且“这些新市场将在增量净增门店数中发挥更大作用”。
情绪分析
– 分析师： 分析师表现出积极至略微积极的基调，多次祝贺管理层，并探寻业务的可持续性和竞争差异化，但也在定价和宏观趋势等领域施加了压力。
– 管理层： 管理层保持了自信和乐观的基调，尤其是在准备好的发言中，使用了诸如“我从未对我们为客户创造价值和推动长期股东价值的能力如此充满信心”（Narang）以及“我对我过去几年建立的财务状况感到无比自豪”（Gomez）等措辞。在问答环节，管理层回答直接且详细，表现出自信而非防备。
– 与上一季度相比： 市场情绪保持强劲积极，持续强调增长、执行力和不断扩大的市场机会。
环比比较
– 与第二季度电话会议相比，第三季度上调了全年金融科技和订阅业务毛利润增长及调整后税息折旧摊销前利润的指引。
– 报告的年度经常性收入达到20亿美元，距两年前突破10亿美元的里程碑又上一个台阶；第三季度净增门店7,500个，而第二季度为8,500个。
– 利润率持续扩大，调整后税息折旧摊销前利润率稳定在35%。总抽成率从第二季度的93个基点增至98个基点。软件即服务毛利率从77%提高到79%。
– 新市场扩张和人工智能驱动的产品（Toast IQ）采用率取得了重大更新，管理层预测新的潜在市场可能各自贡献10亿美元的年度经常性收入。
– 分析师的焦点略微转向竞争优势的可持续性和新产品的变现，而管理层的信心和对增长的关注依然强劲。
风险与担忧
– 管理层提到了更高的关税成本，以及在向新市场扩张时需要保持健康的投资回收期。
– Gomez 提到消化了3100万美元的坏账和信贷相关费用，但表示“违约率仍符合我们的预期”。
– 管理层注意到了10月份宏观经济的正常化，但称表现符合预期。
– 网站上的定价错误被报告为“人为失误”，并已迅速纠正。
最终总结
Toast 第三季度在年度经常性收入和市场扩张方面创下了里程碑式的记录，实现了强劲的营收增长、利润率扩大以及人工智能驱动产品采用率的提高。管理层重申了对长期增长的信心，这得益于核心业务的强劲表现、新市场的拓展，以及推动净增门店和年度经常性收入的清晰战略，使公司能够在2026年及以后保持发展势头。