Fiverr：3Q25财报电话会和投资纪要

📊 管理层观点（Management View）

$Fiverr International(FVRR)$ 首席执行官 Micha Kaufman 表示，Fiverr 在本季度“交出了一份又一份强劲的成绩单”，全业务表现稳健，实现了 同比 8% 的营收增长，并创下 22% 的调整后 EBITDA 利润率历史新高。

他强调：“每位买家的平均支出同比增长 12%，这是自新冠疫情以来最强劲的增幅，而且是在更高基数上实现的。” 他将此归功于 动态匹配（Dynamic Matching） 和 托管服务（Managed Services） 在更大型、更复杂项目中的采用。

Kaufman 进一步说明：

“动态匹配的 GMV（交易总额）同比增长 22%，其中 15% 的工作预算超过 1000 美元，平均订单额为 2200 美元。托管服务 GMV 同比增长 65%，平均项目规模达 1.7 万美元。”

他表示这些成果证明 Fiverr 正在从“一个用于快速轻量自由职业任务的平台”，进化为“执行高专业度、多阶段项目的可信赖商业合作伙伴”。

Kaufman 还指出，公司正在 加倍投资 AI 相关领域，包括发展专业人才社区、推出定制化 AI 解决方案，并通过战略合作伙伴拓展市场渠道。他宣布公司已于 9 月进行 战略性组织重组，以“精简架构、聚焦产品、加速向 AI 优先公司转型”。

首席财务官 Esti Levy Dadon 报告称：

“第三季度营收为 1.079 亿美元，同比增长 8%。调整后 EBITDA 达 2420 万美元，利润率为 22%，较去年提升 260 个基点。自由现金流为 2910 万美元。”

其中：

– 市场平台（Marketplace）营收为 7360 万美元；

– 活跃买家数 330 万；

– 每位买家平均支出 330 美元；

– 平台抽成率 27.6%；

– 服务收入（Services Revenue）为 3430 万美元，同比增长 40%，占总营收 32%。

🔮 前景展望（Outlook）

Dadon 表示：

“我们预计 2025 全年营收为 4.28 亿至 4.36 亿美元，同比增长 9%～11%。我们上调了全年调整后 EBITDA 指引至 8800 万～9300 万美元，利润率中值为 21%。”

对 2025 年第四季度：

– 预计营收 1.043 亿至 1.123 亿美元（同比增长 1%～8%）；

– 调整后 EBITDA 2390 万～2790 万美元，利润率中值为 24%。

她补充说：

“我们仍然致力于在 2026 年实现 25% 的长期调整后 EBITDA 利润率目标。”

💰 财务表现（Financial Results）

– Q3 营收：1.079 亿美元

– 调整后 EBITDA：2420 万美元（22% 利润率）

– 自由现金流：2910 万美元

细分：

– Marketplace 营收：7360 万美元

– 活跃买家数：330 万

– 人均支出：330 美元

– 服务营收：3430 万美元，同比增长 40%，占比 32%

Dadon 强调：

“战略重组结合费用管控纪律，带来了强劲的盈利能力和健康的现金流。”

🗣️ 问答环节（Q&A）

Citi（Jake）：询问了 AI 优先战略及匹配效率提升。
Kaufman 回应：“AI 改变了人们表达需求的方式，也让我们能更精准地将正确专家与正确任务匹配。”

Citi（Jake）：问到第四季度营收区间较宽的假设。
Ofer Katz 回答：“服务营收将继续增长，而市场平台部分由于 GMV 持平，可能出现个位数下滑。”

Oppenheimer（Jason Helfstein）：关注中小企业（SMB）机会。
Katz 表示：“宏观经济环境未显著改善，因此我们预期市场平台营收仍将持平或小幅下滑，服务营收保持两位数增长。”

JPMorgan（Douglas Anmuth）：询问 2026 年 AI 投资及买家支出增长驱动。
Kaufman 表示：“我们正投资于人才和基础设施改进，目前交易额超 200 美元的订单已成主流，超 1000 美元的交易同比增长 20%，占平台超过 10%。”

Citizens（Matthew Condon）：问及产品催化剂和 AI 替代低端工作。
Kaufman 回答：“被替代的都是非常简单的工作。我们越多投资于大型项目，增长就越快。”

UBS（Joshua Chan）：问到宏观不确定性与重组成效。
Katz 说：“宏观形势未变，这也是我们维持较宽区间指引的原因。重组将在 Q4 产生更明显影响。”

BTIG（Marvin Fong）：询问 AI 对其他品类影响。
Kaufman 指出：“编程与技术类增长迅猛，同时数字营销、视频与动画类也表现强劲。”

:compass: 市场与情绪分析（Sentiment Analysis）

分析师整体语气谨慎，关注营收增长的可持续性、宏观不确定性及 AI 战略落地。
管理层在发言中信心强烈，频繁使用“加倍投资”“AI 和高端市场拓展势头给我信心”等措辞。
然而在 Q&A 环节，他们也承认宏观前景仍具挑战性。

与上季度相比：

– 管理层态度更坚定，重点转向 AI 优先战略与组织重组；

– 分析师继续追问市场平台复苏及宏观韧性；

– 管理层对上行潜力更乐观，但市场仍保持审慎观察。

📈 环比对比（Quarter-over-Quarter Comparison）

– 2025 全年营收与调整后 EBITDA 指引均上调；

– 本季度新增 战略重组，以加速 AI 整合；

– 每位买家支出同比增速加快至 12%（Q2 为 10%）；

– 管理层叙事更聚焦未来与 AI；

– 分析师关注执行风险与高端客户贡献。

⚠️ 风险与关注点（Risks and Concerns）

– 管理层提到宏观环境仍“不均衡”，劳动力市场“表现混合”；

– Katz 表示，市场平台营收可能因 GMV 持平出现个位数下滑；

– 分析师担心 Fiverr 对高端客户与 AI 增长的依赖；

– 公司应对策略包括：组织重组、运营效率提升、AI 与高端市场投资。

✅ 结论（Final Takeaway）

Fiverr 2025 年 Q3 财报凸显公司 向 AI 优先战略快速转型 的步伐：

– 每位买家支出强劲增长；

– 盈利能力创历史新高；

– 战略重组优化组织结构；

– 高价值复杂项目成为增长主力。

管理层上调全年指引，并强调持续投资 AI 与高端客户解决方案，显示其对 长期利润率扩张与平台进化 的信心。
尽管宏观环境仍存不确定性，中小企业需求增长有限，Fiverr 仍以“AI 驱动 + 高端市场拓展”为核心路径，力求保持稳健增长。