Beyond Meat：可减少90%的未尝债务 CEO对业绩深表失望

管理层观点

$Beyond Meat(BYND)$ 公司创始人、总裁兼 CEO Ethan Brown 表示，公司近期与债券持有人达成的交易，加上通过 ATM 融资项目筹集的近 1.5 亿美元，标志着资产负债表的根本性重置。他强调：

“我们减少了约 9 亿美元的债务，占总杠杆的近 75%，并为潜在再转换 2.09 亿美元债务铺平道路，总体上可减少超过 90% 的未偿债务。”

Brown 对公司本季度表现表示失望，指出净营收为 7,020 万美元，虽在指引范围内，但同比下降 13.3%，并指出品类整体仍面临挑战。

他提出五项业务与营收改善举措：

1. 反击关于植物肉产品的错误认知

2. 重建美国零售与餐饮渠道分销

◦ 包含与 Walmart 的新计划：在 2,000+ 家门店提升部分产品供应

3. 通过转型办公室加速削减运营费用（由新任首席转型官 John Boken 负责）

4. 退出亏损产品线并推动毛利率改善

5. 评估战略举措以推动增长

CFO & Treasurer Lubi Kutua 补充：

“2025 年三季度净营收同比下降 13.3% 至 7,020 万美元。主要由于销量下降 10.3%，以及每磅净收益下降 3.3%。”

展望（Outlook）

管理层预计 2025 年第四季度净营收在 6,000 万至 6,500 万美元之间，主要原因包括：

– 植物肉品类需求疲软仍在持续

– 部分 QSR（快餐连锁）客户的分销减少

Kutua 表示：

“我们很难在更长周期范围内预测经营结果，因此目前仅提供短期营收指引。”

财务表现

– 净营收：7,020 万美元，同比下降 13.3%

– 毛利率：10.3%，低于去年同期的 17.7%

◦ 受销量下降、不利的产品组合以及更高的促销活动影响

– 毛利：720 万美元

– 本季度包含 170 万美元与暂停中国业务相关的非现金支出

– 运营费用：1.196 亿美元

◦ 包含 7,740 万美元长期资产减值（非现金）

– 净亏损：1.107 亿美元，每股亏损 1.44 美元

◦ 去年同期净亏损为 2,660 万美元，每股亏损 0.41 美元

– 调整后 EBITDA 亏损：2,160 万美元

– 现金及等价物（含受限现金）：1.311 亿美元

– 总债务：约 12 亿美元

问答（Q&A）

Barclays 分析师 Benjamin Theurer 询问实现 30%+ 毛利率 的路径及现阶段障碍。

Brown 回应：

“我们建立的产能是为更高营收设计的，而现在营收明显偏低，所以我们必须缩减规模、应对较低的固定成本吸收率等问题。”

– 主要拖累来自营收下滑与过大的生产体系：

– 他指出，转换成本改进与生产线投资将逐步改善毛利，特别是在 2026 年。

关于 ATM 融资后现金余额的问题：
Kutua 表示目前无法披露更多季度后数据。

Brown 强调减少现金消耗是重中之重，2025 年有大量一次性费用导致现金使用偏高。

市场情绪分析

– 分析师整体语气偏中性至略负面：

◦ 集中担忧毛利恢复、现金消耗与转型可持续性

– 管理层语气谨慎乐观：

◦ 承认挑战，但强调长期毛利改善机会

◦ 多次提到公司正在经历“业务重置”

◦ Brown 表示：

“我对未来几个季度我们能显著改善毛利是有信心的。”

与上一季度相比：

– 分析师的怀疑仍存在，但强度略降低

– 问题更聚焦执行策略，而非成本裁减

季度对比（QoQ）

– Q3 财报继续强调“转型”主线，但比 Q2 更聚焦 去杠杆与资产负债表重构

– Q4 营收指引（6,000–6,500 万）低于 Q3 对 Q3 的指引（6,800–7,300 万）

– 管理层语气从 Q2 的防御性，转向 Q3 的更积极、行动导向

– 新任 CTO（首席转型官）John Boken 的加入 + 大规模减债，代表转型力度升级

– 分析师关注点从成本削减（Q2）转向毛利改善路径与现金续航能力（Q3）

风险与关注点

– 植物肉需求疲软，尤其在美国与关键国际市场

– 销量下降 + 不利品项组合 = 持续压低毛利

– 更高促销力度增加波动

– 若需求疲软持续时间长于预期，将进一步拖累营收与毛利

– QSR 渠道流失造成分销受损

– 7,740 万美元减值费用反映资产利用率与品类前景的不确定性

管理层应对措施包括：

– 更激进的成本削减

– 聚焦核心分销渠道

– 供应链优化

– 推进产品创新

最终总结（Takeaway）

Beyond Meat 的转型仍在进行中。
公司强调：

– 资产负债表大幅重置（大规模去杠杆）

– 更严格的成本控制

– 针对毛利率的结构化改善

– 重建零售与餐饮渠道分销

但与此同时：

– 植物肉需求仍疲弱

– 恢复路径将是缓慢而逐步的

管理层强调他们对未来几个季度逐步改善盈利能力保持信心，但承认转型仍处在早期阶段。