Surf Air Mobility财报会：负债改善明显 营收基本持平
管理层观点（Management View）
$Surf Air(SRFM)$ CEO Deanna White 强调公司正按照四阶段转型计划稳步推进，并表示：
“我们正在全业务范围内执行并展示改善成果——包括财务、运营和战略层面。过去一年，我们通过一系列债务与股权交易改善了资本结构，并大幅降低了资产负债表的杠杆。”
她详细说明，公司过去一年完成了：
– 5,000 万美元信贷额度
– 5,000 万美元新增股权资本
– 5,200 万美元债务削减
White 同时宣布季度结束后达成的一笔关键1 亿美元战略融资，并表示：
“其中 2,600 万美元将用于推进 SurfOS 的开发与商业化；其余 7,400 万美元以零息可转换票据形式用于再融资债务，降低现金利息支出，并进一步去杠杆化。”
第三季度营收 2,920 万美元，超出指引，实现连续 第七个季度 达到或超过营收与调整后 EBITDA 指引。航空运营业务连续 第二个季度实现盈利（以调整后 EBITDA 计）。
运营进展包括：
– 按需飞行收入增长 40%
– 每班飞行收入因机型从涡桨转向喷气机、航线从国内转向国际而提升 14%
– 采用 SurfOS 后按需团队成本降低 36%
White 还提到与 Palantir 的五年合作协议扩大，未来将对包机商与运营商开发的产品拥有专属权，并可在企业解决方案上共同合作。
“我们计划在 2026 年推出三款 SurfOS 核心旗舰产品：BrokerOS、OperatorOS、OwnerOS。”
CFO Oliver Reeves 补充：
“2025 年 11 月 10 日，我们宣布了这笔 1 亿美元战略交易，将持续支持我们实现转型计划……这笔资本将用于 SurfOS 三款旗舰产品的持续开发，并提升工程与销售团队的扩展能力。”
展望（Outlook）
2025 年第四季度指引：
– 营收：2,550 万–2,750 万美元
– 调整后 EBITDA：亏损 650 万–800 万美元
此指引反映公司正在退出亏损航线并改善利润结构。
2025 全年展望：
– 营收指导提升至 至少 1.05 亿美元（此前为超过 1 亿美元）
– 重申全年航空运营盈利指引（调整后 EBITDA 为正）
管理层表示：
“我们计划在未来几个月公布商业化计划及里程碑。”
财务结果（Financial Results）
– Q3 营收 2,920 万美元，超出指引，环比增长 6%
— 其中按需服务收入增长 42%
— 定期航班收入下降 4%
– 同比来看：
— 总营收增长 3%
— 按需收入增长 40%
— 定期航班收入下降 7%
– Q3 调整后 EBITDA 亏损 990 万美元，在指引范围内，与上一季度和去年同期相对持平。
– 航空运营连续 第二个季度实现调整后 EBITDA 为正
– Q3 大幅减少负债，包括：
— 消除 3,500 万美元的负债
— 偿还 820 万美元可转债本金
Q&A 精选（Analyst Q&A）
Amit Dayal – H.C. Wainwright
问：SurfOS 商业化的现金消耗周期？
Reeves：本次融资可提供 18–24 个月资金跑道。
问：与 Palantir、Beta Technologies 的合作情况？
White：SurfOS 旨在整合多家技术供应商，未来可与多方合作。
问：退出亏损航线后的成本改善空间？
White：
“随着工具完全部署，我们会看到更高的盈利能力和更好的运营表现。”
Austin Moeller – Canaccord Genuity
问：SurfOS 功能是否对第三方开放？
White：
“我们的意图是所有功能都能开放给第三方使用。”
问：航线退出的进度？
White：
“第四季度还有几个航线要退出，将在今年底全部完成。”
David Storms – Stonegate
问：公司迈向零负债的路径？
Reeves：
“可转债的设计允许我们逐步去杠杆，我们正朝无债务方向迈进。”
问：SurfOS 商业化时间？
White：
“我们计划在 2026 年上半年开始从 SurfOS 产生收入。”
问：政府停摆影响？
White：无影响，公司也没有被要求减少运力。
情绪分析（Sentiment Analysis）
– 分析师整体态度积极，关注重点包括：
— 商业化时间表
— 成本优化
— 战略合作伙伴关系
– 管理层语气同样坚定积极，多处强调执行进展与去杠杆成果。
– 与上一季度相比，Q3 讨论更多聚焦商业化推进与财务稳健性。
环比亮点（Quarter-over-Quarter Comparison）
– 全年营收指导从 Q2 的“超过 1 亿美元”提升至 Q3 的“至少 1.05 亿美元”
– 转型计划从运营稳定推进至 SurfOS 商业化准备阶段
– 与 Palantir 的合作从“5 年授权”升级为“独家权 + 更深度整合”
– Q3 持续减少债务，Q2 则着重股权融资与初始债务转换
– 两季度都实现航空运营连续盈利
– Q3 分析师更多聚焦商业化与合作伙伴，而 Q2 更关注业绩与早期策略
风险与关注点（Risks and Concerns）
– 潜在政府停摆与补贴（如 EAS）风险，但影响有限
– 公司仍依赖 SurfOS 成功商业化
– 分析师关注成本控制与转型计划的执行力度
最终结论（Final Takeaway）
Surf Air Mobility 在 Q3 2025 的重点包括：
– 财务与运营持续改善
– 资产负债表明显强化
– 1 亿美元战略融资为 2026 年 SurfOS 商业化奠定基础
– 与 Palantir 的合作深化
– 全年营收指导上调、航空运营保持盈利
公司正完成航线优化，逐步从传统航空收入转向技术驱动模式，未来在空中出行科技领域具备进一步扩张潜力。