慧与科技财报会：网络业务成为核心增长引擎
管理层观点
$慧与(HPE)$ 首席执行官 (CEO) Antonio Neri 将第四季度描述为“实现盈利增长和严格执行的创纪录季度”，报告第四季度营收达97亿美元，同比增长14%，非GAAP营业利润增长26%。Neri表示：“更高的盈利能力也带来了超出预期的本季度19亿美元自由现金流，为坚实的25财年表现画上了句号。”他强调季度末订单显著加速，预示着强劲的潜在需求，并宣布上调26财年非GAAP稀释后净每股收益指导以及提高了自由现金流的中点。
Neri强调了战略重点：“打造新的网络行业领导者，在盈利的前提下把握人工智能基础设施建设机遇，通过我们的GreenLake云加速高利润软件和服务的增长，利用我们领先的Alletra MP存储产品抓住非结构化数据市场增长，并推动向我们的下一代服务器平台转型。”
CEO确认出售HPE在新华三（H3C）剩余的19%股权，金额约为14亿美元，预计将于2026年上半年完成，此举支持了到2027财年末将净杠杆率降至2倍左右的计划。
Neri强调了收购**瞻博网络（Juniper Networks）**的影响，他表示：“我们完成了对瞻博网络的收购，加强了我们在网络市场的地位，以创建新的行业领导者，”并且整合进展“显著”，团队、技术已统一，并得到了员工、客户和合作伙伴的积极响应。
首席财务官 (CFO) Marie Myers 表示：“我们已经建立了强大的基础，通过催化剂计划（Catalyst initiatives）来转变我们的成本结构，该计划与来自瞻博网络的协同效应相结合，目标是到2028财年实现约10亿美元的年度结构性节约。”
展望
HPE重申了其2026财年营收增长展望区间为17%至22%（按报告基准）或5%至10%（按备考基准），营收组合更侧重于下半年。
公司上调了全年网络业务营收增长展望至65%至70%（按报告基准），这意味着营收约为110亿美元。
Myers宣布：“我们将2026财年非GAAP稀释后净每股收益展望区间上调至2.25美元至2.45美元。”
2026财年自由现金流指导上调至17亿美元至20亿美元，反映了“比预期更快的瞻博网络整合效益”。
预计2026财年第一季度营收将在90亿美元至94亿美元之间，非GAAP稀释后净每股收益在0.57美元至0.61美元之间。
财务业绩
第四季度营收为97亿美元，同比增长14%，环比增长6%。非GAAP稀释后净每股收益为0.62美元，自由现金流为19亿美元。
网络部门实现营收28亿美元，同比增长150%，环比增长62%，营业利润率为23%。Myers指出：“整合协同效应已经显现，使瞻博网络在第四季度的营业利润率达到了八年来的新高。”
服务器营收为45亿美元，同比下降5%，环比下降10%，主要归因于AI服务器出货时间安排和美国联邦支出减少。
混合云营收为14亿美元，同比下降13%。
年度经常性营收 (ARR) 增长至32亿美元，得益于瞻博网络的贡献，同比增长62%。
问答环节
– Evercore 的 Amit Daryanani： 问及内存阻力以及提高每股收益和自由现金流指导的驱动因素。
◦ CEO Neri 回应，强调对新指导的信心，表示驱动因素包括“业务组合，显然，网络营收现在增加到中个位数，以及我们在整个公司持续采取的行动……催化剂计划略微领先于我们的预期”。CFO Myers 补充说，从第四季度转移到第一季度的营收对上调指导有所贡献。
– 摩根大通 (JPMorgan) 的 Samik Chatterjee： 询问订单加速和价格行动。
◦ Neri 解释了整个产品组合的强劲订单加速，指出“现在断言是否存在某种需求的提前拉动还为时过早”，但提到了针对DRAM成本信号采取了审慎的定价行动。
– 巴克莱 (Barclays) 的 Timothy Long： 问及ARR和GreenLake的吸引力。
◦ Neri 详细说明“我们从瞻博网络新增的所有ARR都在软件订阅服务中”，且ARR的80%现在是软件和服务。
– 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的 Erik Woodring： 质疑DRAM成本转嫁和需求弹性。
◦ Neri 确认提价以匹配DRAM成本，并评论道：“我们将监测成本和需求。我认为你会看到单位和营收之间会随着时间的推移出现再平衡。”Myers 强调了利用需求塑造和定价工具。
– 美国银行 (BofA) 的 Wamsi Mohan： 寻求营收季节性的澄清。
◦ Myers 澄清，尽管一些AI交易从第四季度转移到第一季度，但第一季度与历史季节性一致。Neri 详细阐述了AI出货的速度和时间安排。
– 富国银行 (Wells Fargo) 的 Aaron Rakers： 探究网络增长减速。
◦ Myers 提到，考虑到正在进行的销售队伍整合和季节性，这是审慎的指导。Neri 表示：“我们相信存在巨大的机会。那里的目标是……完全在于执行力。”
– 花旗 (Citi) 的 Asiya Merchant： 问及H3C资产出售和OI&E（其他收入与支出）。
◦ Myers 确认预期已纳入当前的OI&E指导中。
情绪分析
分析师们围绕上调指导的可持续性、组件成本的影响以及需求弹性提出了疑问，对近期订单加速和价格转嫁的持久性持略带怀疑的态度。
管理层在准备好的发言中保持了自信和详细的语气，Neri表示：“我们对提供的新的指导非常有信心”，但在问答环节转向了更具解释性和谨慎性的语言，经常提及审慎的规划和对趋势的实时监控。
与上一季度相比，分析师和管理层都对成本通胀和订单时间安排表现出更高的关注，管理层对指导表现出更高的信心，但对执行风险则更为谨慎。
季度环比对比
本季度，HPE上调了其2026财年的每股收益和自由现金流指导，同时保持了整体营收增长目标。而在上一季度，指导更为保守，网络增长预期也较低。
在瞻博网络整合之后，战略重点更清晰地转向了网络业务，将其作为公司的核心支柱，并增加了对软件和经常性营收的强调。
两个季度的分析师都关注收购后的整合、利润进展和AI相关机会，但本季度的提问显示出对大宗商品成本影响和需求趋势可持续性的更高关注。
管理层本季度的语气对利润前景更有信心，但对组件成本和交易转换时间等风险更加关注。
风险与担忧
管理层提到了全行业DRAM和NAND成本的增加，正在采取行动将成本转嫁给客户并监测需求弹性。
营收和利润表现对AI服务器出货的时间安排以及主权和企业客户交易转换的波动性很敏感。
瞻博网络的整合仍是首要任务，销售队伍合并和协同效应实现方面存在已知的执行风险。
AI需求预计将继续不均衡，因为一些大型主权客户的订单交货期较长，可能会推迟出货。
分析师的担忧集中在需求提前拉动的可能性、定价能力的可持续性以及大宗商品通胀对利润的影响。
最终总结
惠普企业通过实现网络业务的强劲增长、盈利能力的改善和强大的自由现金流，完成了转型的一个财年，这得益于瞻博网络的整合和严格的成本控制。随着网络业务现在被定位为公司的核心增长引擎，HPE上调了其2026财年的每股收益和自由现金流展望，反映了对公司技术领导力和执行力的信心。管理层仍然专注于应对大宗商品成本压力，把握AI基础设施机会，并通过软件和服务的扩展来创造价值，同时在新财年开始时监测订单趋势和整合里程碑。