慧与科技：AI服务器销售低于预期是因为政府关门和数据中心建设慢

$慧与(HPE)$ 首席执行官 Antonio Neri 在“彭博科技”节目中接受了采访 。尽管 AI 服务器销售表现未达预期，但他节目中仍然市场乐观，因为未达到预期主要是主权国家验证时间较长，尤其是美国政府关门导致项目确认较慢。同时数据中心也不是想建就能马上建好。一但数据中心建好，HPE的服务器将很快到位。

下面是访谈的详细内容纪要：

主持人： 我们实际上通过 HPE 获得了一个非常好的视角，深入了解到数据中心建设在现实世界中的真实进展 。我们几周前刚刚通过电话 。这其中有一部分情况是，由于特定数据中心项目的延迟，在该项目推进之前，你们无法入账收入 。

这只是个案吗？如果可以的话，能否请您向彭博科技的观众解释一下，哪些是您可以控制的，而数据中心建设的供应链中目前又发生了什么在阻碍进度？

Antonio Neri（HPE CEO）： 早上好，谢谢邀请我 。

听着，在第四季度，我们发布了一个创纪录的盈利季度，营收增长了 14%，而利润增长更快，达到了 26% 。这使得我们超出了每股收益（EPS）和自由现金流的指引 。为这一表现强劲的一年画上了圆满句号 。

但在 AI 方面，我们继续看到强劲的需求 。我们又拿到了 20 亿美元的订单 。我们超过 60% 的订单来自于主权国家和企业客户 。正如你所提到的，确实有几个订单滑到了 2026 年 。其中一个是由于数据就绪程度（data readiness）略有延迟；另一个则是由于美国政府停摆，导致我们无法交付系统并获得验收 。

但总体而言，主权国家的销售周期和验收周期都比较长 。但我们是有意为之的，因为我们专注于 AI 业务的盈利性增长 。现在我们的积压订单已经超过了 47 亿美元 。

所以，归根结底，这可能是数据中心的问题，也可能是客户在谈论不同的技术，比如 NVIDIA 的 Vera Rubin 架构，或者可能在等待 AMD 的产品 。但现实情况是，业务增长更集中在后期，这就是为什么我们这一年的表现是这样的 。但最终，这肯定了我们 17% 到 22% 的营收增长指引 。

主持人： 除了上调 EPS 和自由现金流指引外，你刚才提到的数据中心“不稳定性”和阻碍因素，具体是什么？是供应链问题？是冷却系统？还是有什么东西成为了普遍的障碍？

Antonio Neri： 它是许多因素的结合 。我认为有时候，仅仅是房地产开发就需要时间 。

在某些情况下，引入电力和冷却系统需要时间，所有设备进场也是如此 。可能会有轻微延迟，因为你谈论的是发电所需的涡轮机 。在某些情况下，可能是底层组件的问题 。

但请看，这些是非常庞大的建设工程 。我们谈论的是数十兆瓦，有时是数百兆瓦 。而现在我们正迈向吉瓦级别 。因此，我们需要认识到建造这些大型数据中心是需要时间的 。最终，一旦这些数据中心准备好接受系统，我们将立即准备好进行部署 。

此外，营运资金的处理时间也变得更长了 。

主持人： 您刚才提到了 Vera Rubin 架构，我想理解您的意思 。Antonio，我们讨论过好几次了，这个行业承诺每年更新技术 。

您是说，由于数据中心的建设周期，有些客户宁愿等待最新一代技术，才在大规模项目上投入？还是说，目前已采用当前一代技术的客户，觉得需要再次提升性能，以便在未来的训练中降低每次对话的成本？

Antonio Neri： 这可能是两者的结合，取决于他们处于数据中心建设的哪个阶段，选择下一代技术对他们来说是有意义的 。

但同时，我们也看到客户有兴趣获得选择权和灵活性，以便以正确的方式建造数据中心 。这就是为什么我们对收购 Juniper 感到高兴，我们正在成为一家以网络为中心的公司 。

就在本周，我昨天刚从巴塞罗那回来，我们发布了许多惊人的技术，让客户能够选择采用 NVIDIA 或 AMD 的方案 。我们发布了首款 Gallo Helios 交换机，支持他们采用这些技术 。所以，这取决于客户处于建设周期的哪个位置，是多种因素的结合 。

主持人： 我们的彭博情报分析师总是喜欢业务的多样化和向网络的倾斜 。

但 Antonio，回到数据中心和利润率的话题。服务器的成本一直是个问题，主要是内存 。您似乎很有信心，您能否评论一下目前内存短缺的情况？

Antonio Neri： 当然。听着，我很高兴我们在第四季度将包括 AI 在内的整个服务器板块的营业利润恢复到了大约 10%，这是我们自第一季度以来的承诺 。

关于大宗商品成本，我们需要认识到，成本将由我们在 2026 年下半年经历的短缺所驱动，特别是 DRAM 内存，当然还有 NAND 闪存 。我们已经在 11 月份实施了提价，并且已经在指引中考虑了我们目前能预见的情况 。

这就是为什么我们不仅维持了营收指引，还考虑到了未来的情况，上调了非公认会计准则（non-GAAP）下的 EPS 指引 。

主持人： Antonio，我对 Vera Rubin 和 Helios 之间需求概况的差异很感兴趣 。Helios 的卖点是可扩展性 。但在边缘侧（Edge）的应用案例中，你们是否获得了更多关注？只是试图请您解释一下您在客户中看到的现实世界的差异 。

Antonio Neri： 我认为企业正在加速采用 AI 。以我们 HPE 为例，我们已经有 400 多个 AI 应用案例在生产中运行，涵盖了多个职能和业务部门 。显然，我们在自己的产品中使用 AI，这是我们在市场上的又一个差异化优势 。

但在工作开展的地方，AI 无处不在 。我们现在看到推理（Inference）在不断增长，这意味着 AI 正在被部署 。有很多应用案例，无论是制造业、交通运输业还是医疗保健领域，在边缘侧（即数据产生的地方）进行推理成本更低 。

然后显然还有训练（training）环节，这可以是多个地点的组合 。例如在欧洲，“主权云”的概念非常重要，因为他们希望从道德角度保护数据的主权 。所以，这本质上就是一种混合设计（hybrid by design），也是工作负载的定义所决定的 。