股价一路下跌的Grab让投资者寒心 好在基本面还算稳

自上Q财报发布后的高光之后，$Grab Holdings(GRAB)$ 的股价近期一路走低。很大程度上还是跟这个赛道被嫌弃有关系。如下三点至少会非常影响Grab的想象力和估值：

东南亚市场小：Grab的市场集中在东南亚，这个区域虽然也有7-8亿人口，但经济影响力有限。整个东盟的GDP相当于中国的1/5。

外卖打车行业不再性感：相对而言，这是一个可以算到天花板的市场，而且也是辛苦钱。比如说外卖，苦哈哈做一堆GMV，其实平台从里面赚到的收入和利润并不高。让这一切蒙上阴影的是发生在中国 $美团-W(03690)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ 淘宝的外卖/闪购大战，打破了外卖平台网络经济垄断有强大护城河的神话。

Robotaxi的潜在冲击：市场普遍认为26年是Robotaxi的崛起和开始快速普及的一年。不管是美国的Waymo，还是中国的自动驾驶出租车运营，它们都已经无重大事故安全运营多年，技术得到验证，也获得了越来多的市场运营权。这个市场多一个对手，就多一个人分一杯羹。虽然Grab作为平台也可以接入这些机器人出租车运力，但行业的新变量出现的情况下，如果企业没有处理好，就有被新进入者凭借自动驾驶出租车颠覆的可能。

当然抛开上面的影响Grab估值的大投资因素不谈，Grab本身的业务还是比较稳健的。我特意去扒了两年的Grab应用活跃数据，整体还是很健康的。

作为东南亚比较典型的一个数字经济平台，其打车业务还在进一步渗透，外卖业务则在高速扩展品类，在其基础上延伸的金融业务，也能贡献额外的利润。只要有耐心，相信未来还是可以的，主要是时间和回报多少的问题。