富国银行4Q25财报要点和分析师问答纪要
管理层观点
首席执行官 (CEO) Charles Scharf 报告称，“净利润增至 213 亿美元，稀释后每股收益较去年同期增长 17%”。他将这一增长归功于“消费者和商业业务的广泛增长”，以及通过严谨的费用管理为持续投资提供的资金支持。Scharf 强调：“自资产上限取消以来，我们一直在扩大资产负债表。我们的资产较去年同期增长了 11%，其中包括广泛的贷款增长和为支持市场业务而增加的交易资产。”
Scharf 重点介绍了战略里程碑，包括美联储取消资产上限以及自 2019 年以来结案了 13 项监管指令，并称其为“公司的关键时刻”。他指出：“我们对取得的成功深感自豪，并明白继续推进这项工作及维持支持该工作的文化至关重要。”
产品及细分市场亮点：
– 信用卡： 新开户数增长 21%，2025 年新开账户近 300 万个。信用卡余额较去年同期增长 6%。
– 汽车贷款： 余额增长 19%。
– Premier 业务： 存款和投资余额增长 14%。
商业银行业务：Scharf 提到在两年内聘请了 185 名客户经理，其中“超过 60% 的银行家是在 2025 年聘用的”，并报告了更高的新客户获取量和贷款增长。他表示：“我们为 2025 年两笔最大的并购交易提供了咨询服务，使我们在 2025 年已公布的美国并购排名从 2024 年的第 12 位上升至第 8 位。”
资本回报：Scharf 指出：“2025 年期间，我们将普通股每股股息提高了 13%，并回购了 180 亿美元的普通股。”
首席财务官 (CFO) Michael Santomassimo 报告称：“我们第四季度盈利 54 亿美元，较去年同期增长 6%。普通股稀释后每股收益为 1.62 美元，同比增长 13%；若扣除遣散费，稀释后每股收益为 1.76 美元。”
业绩展望
– 净利息收入 (NII)： 公司预计 2026 年总 NII 约为 500 亿美元（正负波动）。Santomassimo 补充道：“受短期融资成本降低和资产负债表增长驱动，我们目前预计 2026 年市场类 NII 将增长至约 20 亿美元。”
– 非市场类 NII： 2025 年为 467 亿美元，预计 2026 年约为 480 亿美元。
– 核心假设： 预计美联储在 2026 年将降息 2 至 3 次，10 年期国债收益率全年保持相对稳定。
– 规模增长： 预计 2025 年第四季度至 2026 年第四季度，平均贷款和存款将实现中单位数增长。
– 非利息支出： 预计 2026 年约为 557 亿美元。
财务业绩
– NII 变动： 较第三季度增加 3.81 亿美元（3%），主要受市场类 NII 增加驱动。扣除市场部分后，受贷款和存款余额增加影响，NII 增加了 1.67 亿美元。
– 贷款增长： 报告显示贷款增长强劲，期末贷款在第三季度增长了 5%。平均贷款较去年同期增加 494 亿美元（5%）。
– 存款情况： 平均存款较去年同期增加 239 亿美元，消费者和商业存款均有增长，且平均存款成本较去年同期下降了 29 个基点。
– 非利息收入： 较去年同期增加 4.19 亿美元（5%），其中投资顾问费和经纪佣金增长了 8%。
– 支出控制： 非利息支出较去年同期减少 1.74 亿美元，主要得益于 FDIC 评估费降低、运营亏损减少和效率倡议，但部分被更高的薪酬、广告和技术支出抵消。
– 信贷表现： 保持强劲，净贷款核销率较去年同期下降 10 个基点。商业净贷款核销率较第三季度增加 4 个基点，主要由于写字楼投资组合的损失。
– 资本水平： 季末 CET1 比率为 10.6%。
问答摘要 (Q&A)
– Robert Siefers (Piper Sandler)： 询问非市场类 NII 展望。Santomassimo 回应称“利率下降……将成为非市场类 NII 的逆风”，但存款和贷款增长应会随着时间的推移改善业绩。关于信用卡利率上限，Scharf 表示：“现在下结论还为时过早，因为我们不确定行政部门或国会最终会采取什么行动。”
– Kenneth Usdin (Bernstein Autonomous LLP)： 询问资产负债表增长和资本配置。Santomassimo 解释称，市场业务中回购交易的增长“不会占用大量资本或风险加权资产（RWA）”；Scharf 补充道：“我们有充足的机会为客户发放贷款、利用资产负债表，并继续回购股票。”
– Ebrahim Poonawala (BofA Securities)： 询问效率倡议和 ROTCE 的提升。Scharf 表示：“我们已经从公司削减了 150 亿美元的开支。”Santomassimo 举例称：“信用卡业务新开户数同比增长 20%，汽车贷款余额增长 19%，商业贷款增长 12%。”
– Betsy Graseck (Morgan Stanley)： 询问市场业务增长对 ROTCE 的影响。Santomassimo 回应：“我不认为这会对我们的回报率目标产生任何负面影响。”
– Steven Chubak (Wolfe Research)： 询问 2026 年贷款和存款增长假设。Santomassimo 提到季节性因素，并表示“存在一些相互抵消的因素”。
情绪分析
– 分析师情绪： 表现出审慎乐观，重点关注 NII 指引、资本配置、效率提升和 ROTCE（有形股东权益回报率）的改善。多个问题都在敦促管理层就回报目标的达成时间和驱动因素提供更多细节。
– 管理层态度： 在准备好的发言中充满信心，反复强调进展和增长；但在问答环节讨论 ROTCE 目标的时间表和宏观经济不确定性时则更为谨慎。Scharf 直言：“我们不知道未来 1 到 5 年的信贷环境会如何。”
– 环比对比： 与上一季度相比，管理层信心保持稳定，但分析师继续寻求更明确的指导，特别是在贷款增长、资本回报和费用管理轨迹方面。
风险与担忧
– 宏观经济： 管理层指出了宏观经济的不确定性，包括利率路径和监管变化的潜在影响。
– 商业地产 (CRE)： 写字楼投资组合的损失仍是关注重点。Santomassimo 表示：“写字楼估值继续趋于稳定，虽然我们预计会有进一步的损失（且可能出现波动），但这应完全在我们的预期之内。”
– 监管风险： 有关信用卡利率上限和资本部署的问题反映了持续存在的监管和竞争风险。
核心总结
富国银行最新的财报电话会议展示了消费者和商业业务的强劲势头。这得益于严谨的支出管理、贷款与存款的增长以及稳健的资本回报。管理层强调有信心在 2026 年实现约 500 亿美元的净利息收入，并持续投资于增长与效率。尽管宏观和监管不确定性依然存在，富国银行仍维持 17% 至 18% 的中期 ROTCE 目标，并表示在进入新的一年之际，有充足机会进一步优化资产负债表和资本配置。