宝洁2Q26财报要点和分析师电话会纪要

管理层观点

$宝洁(PG)$ 首席执行官 Shailesh Jejurikar 强调了对公司目前旨在提升短期业绩的举措和投资的信心。他指出：“我们确信，目前正在进行的干预措施和投资将改善我们的短期业绩，通过更犀利的消费者沟通和零售执行，带来强劲的创新。”

Jejurikar 分享了几个成功案例：

– 大中华区婴儿护理： 帮宝适（Pampers）Prestige 系列在过去 18 个月内推动了两位数的有机销售额增长。

– 墨西哥织物护理： 通过产品创新和更精准的品牌传播，实现了两位数的增长。

首席执行官还宣布了宝洁的长期重塑计划，称该举措是“建设性颠覆的下一个重要阶段，将在我们战略的每个环节中创造并扩大竞争优势。”他概述了利用数据和技术的意图（包括构建数据湖和 AI 能力），并表示：“我们将通过多年的透明度加倍提高生产力，为能力建设、创新和需求创造提供资金，在缓解成本压力的同时，实现各方预期的财务业绩。”

首席财务官 Andre Schulten 评论道：“正如我们预期的那样，第二季度的顶线业绩（营收）充分反映了潜在的市场趋势和基期动态的影响。”他指出，本季度预计是本财年表现最疲软的一个季度，但对未来的强劲增长充满信心。他报告称，“有机销售额与去年持平”，“核心每股收益（EPS）为 1.88 美元，与去年持平”。此外，宝洁在本季度向股东回馈了 48 亿美元现金。

未来展望

首席财务官 Schulten 重申，2026 财年的业绩指引范围保持不变：

– 有机销售额增长： 预计持平至增长 4%。

– 市场增长： 预计全球市场价值增长约为 2%，随着干预措施见效，美国市场的增长预计将走强。

– 核心每股收益 (EPS)： 预计较去年持平至增长 4%，即每股 6.83 美元至 7.09 美元。

– 股东回报： 计划支付约 100 亿美元股息并回购约 50 亿美元普通股，计划在 2026 财年总计回馈股东约 150 亿美元。

其他财务细节：

– 预计关税将导致税前成本增加约 5 亿美元。

– 核心有效税率预计为 20% 至 21%。

– 调整后的自由现金流效率预计在 85% 至 90% 之间。

财务业绩

宝洁的有机销售额同比持平，其中销量下降 1%，价格上涨 1%，组合贡献持平。

– 品类表现： 10 个产品类别中有 7 个维持或实现了有机销售额增长。

– 家庭护理（Family Care）： 表现显著下滑约 10%，主要受基期动态影响。剔除该类别后，有机销售额增长 1%。

– 区域表现： 北美有机销售额下降 2%；拉美地区增长 8%，欧洲企业市场增长 6%；大中华区有机销售额增长 3%。

– 利润率： 核心毛利率下降 50 个基点，核心营业利润率下降 70 个基点。生产力提升了 270 个基点，调整后自由现金流效率为 88%。

问答环节

– Lauren Lieberman (巴克莱银行)： 询问短期提速的逻辑及公司重塑的初衷。

◦ Schulten 回复： 强调了美国以外地区的强劲表现，并表示关键在于将之前在海外成功的干预措施应用到美国市场。

– Stephen Powers (德意志银行)： 寻求增长提速的细节及转型时间表。

◦ Schulten 回复： 创新和商业执行重点已贯穿所有品类，家庭护理、婴儿护理和女性护理预计短期获益最大。

◦ Jejurikar 补充： 预计相关成效在 12 到 18 个月内会全面显现。

– Christopher Carey (富国银行)： 询问投资水平和成本结构。

◦ Schulten 回复： 过去十年已完成大量投资，目前激活技术（尤其是创新和媒介能力）所需的额外投资不会很大。

– Dara Mohsenian (摩根士丹利)： 询问美国市场的重点。

◦ Jejurikar 回复： 核心举措包括适应新媒体环境、增强核心产品创新、拓展相邻品类，并在不调整价格的情况下提供消费者价值。

情绪分析

– 分析师态度： 频繁追问美国市场复苏节奏、利润率轨迹和市场份额。语气略显谨慎，关注执行风险和竞争压力。

– 管理层态度： 在陈述和问答中保持坚定自信，反复强调对创新和重塑的信心。

– 对比变化： 与上季度相比，分析师依然保持审视态势，但管理层的语调已从“审慎乐观”转向更强调战略重塑和技术整合。

季度环比对比

– 指引： 有机销售额增长、EPS 范围和财务目标与第一季度相比保持不变。

– 市场份额： 本季度下降 20 个基点，优于第一季度的 30 个基点降幅。

– 管理层信心： 对美国市场干预措施和获益时间表的信心有所增强。

风险与担忧

– 开局挑战： Schulten 承认本财年开局挑战重重，面临消费者市场疲软、竞争加剧和地缘政治局势波动。

– 外部因素： 目前的展望未预见重大的汇率、大宗商品或供应链中断。

– 市场份额： 基期动态（尤其是美国市场）拖累了业绩，市场份额流失仍是关注焦点。

核心总结

宝洁领导层对 2026 财年的剩余时间表示乐观，维持了业绩指引，并启动了利用数据和技术的重大重塑计划。随着创新举措和更精准执行的落地，预计下半年业绩（尤其是美国市场）将有所改善。公司专注于运营严谨性、生产力提升和建立长期竞争优势，以应对充满挑战的消费环境。