强生4Q25财报和电话会投资要点
管理层观点
首席执行官兼董事长 Joaquin Duato 在开场中强调：“我们曾预言 2025 年将是强生公司的‘弹射之年’，事实也正是如此。这一年将我们推向了加速增长的新纪元。”他重点介绍了公司在肿瘤、免疫、神经科学、心血管、外科和视力领域的领先及扩张地位，并指出目前已有 28 个平台或产品 的年营收至少达到 10 亿美元。
– 投资与转型： 首席执行官详述了超过 320 亿美元 的研发（R&D）及并购（M&A）投入，包括收购 Intra-Cellular Therapies 和 Halda Therapeutics；同时强调了计划分拆骨科业务（Orthopaedics）带来的持续转型。
– 业务表现： Duato 断言：“制药业务全年销售额首次突破 600 亿美元，其中 13 个品牌实现了两位数增长。”他描述了强大的产品组合与管线，2025 年在全球主要市场共获得了 51 项批准并提交了 32 项申请。
– 重点领域： * 肿瘤学： 2025 年运营销售额增长 21%，其中 DARZALEX 销售额超过 140 亿美元（增长 22%），CARVYKTI 已确立其在多发性骨髓瘤领域领先 CAR-T 疗法的地位。
◦ 免疫学： TREMFYA 第四季度在美国的运营销售额增长 75%，全球增长 65%，年销售额首次突破 50 亿美元。
◦ 医疗科技 (MedTech)： 销售额接近 340 亿美元，运营销售额增长 5.4%，主要由心血管业务的强劲表现以及 VARIPULSE 和 ETHICON 4000 吻合器 的推出所带动。
执行副总裁兼首席财务官 Joseph Wolk 表示：“截至 2025 年底，我们拥有约 200 亿美元的现金及有价证券，债务为 480 亿美元，净债务约为 280 亿美元。公司在 2025 年产生了 197 亿美元的自由现金流，与 2024 年持平，尽管受到了美国资本投资增加和关税的影响。”
业绩展望
强生公司预计 2026 年：
– 运营销售额： 增长区间为 5.7% 至 6.7%，中值为 1000 亿美元（增长 6.2%）。
– 报告销售额： 增长区间为 6.2% 至 7.2%，中值为 1005 亿美元。
– 每股收益 (EPS)： 调整后运营每股收益中值增长 5.5%，区间为 11.28 至 11.48 美元；报告的调整后每股收益预计中值为 11.53 美元。
CFO Joseph Wolk 指出：“相对于目前的分析师预期，我们的 EPS 和利润率展望已经消化了之前提到的新增关税、美国政府自愿协议的影响以及更高的股数。”
2026 年的增长将由创新药物领域的 TREMFYA、DARZALEX、CARVYKTI、ERLEADA、SPRAVATO、RYBREVANT + LAZCLUZE 以及 CAPLYTA，以及医疗科技领域的新品发布共同驱动。
财务结果
– 2025 Q4： 全球销售额为 246 亿美元，增长 7.1%。净利润为 51 亿美元，调整后净利润为 60 亿美元（同比增长 21.5%）。
– 2025 全年： 全球销售额 942 亿美元，增长 5.3%。净利润 268 亿美元，稀释后每股收益 11.03 美元（含第一季度 70 亿美元滑石粉准备金冲回）。
– 创新药物： 季度销售额 158 亿美元，增长 7.9%。肿瘤学表现亮眼，但 STELARA 因生物类似药竞争下降 48.6%。
– 医疗科技： 季度销售额 88 亿美元，增长 5.8%。其中 Shockwave 增长 22.9%，手术视觉增长 10.8%。
问答环节 (Q&A) 摘要
– 关于长期增长 (高盛)： Duato 表示公司有信心在 2030 年前实现两位数增长，这对于一家在 2026 年收入就达到千亿美元规模的公司来说是“非凡的”。
– 关于医疗科技 (富国银行)： Tim Schmid 预计 2026 年的表现将优于 2025 年，对加速运营增长充满信心。
– 关于利润率 (摩根大通)： Wolk 解释称，随着基础设施改进和成本优化，利润率将随销售增长同步提升。
– 关于滑石粉诉讼 (加拿大皇家银行)： Wolk 保证诉讼不会改变公司策略，将继续在法院积极反击。
– 关于 Milvexian (Wolfe Research)： 管理层对其数亿至数十亿美元的市场潜力充满信心，强调其安全性和有效性是关键。
情绪分析
– 分析师： 关注增长杠杆、利润率轨迹和高增长市场的参与。语气正面但带有审视，关注近期增长势头的可持续性及外部因素（如诉讼、政策）的影响。
– 管理层： 表现出极高的自信和坚定，强调创新、韧性和抗风险能力。
– 环比变化： 与上一季度相比，管理层对 2026 年的预期更加具体（明确了 1000 亿美元的目标），自信度显著增强。
核心结论
强生管理层展示了加速增长的一年，公司正以强劲姿态步入 2026 年，预计年销售额将突破 1000 亿美元。战略重心依然是创新和高增长市场。凭借多元化的投资组合和纪律严明的资本分配，公司有信心在十年内实现两位数增长，并有效应对诉讼和政策变动等外部挑战。