GEVO管理层变动及大规模商业化运营转型会议纪要

$Gevo(GEVO)$ 在最近的投资者电话会议中不仅宣布了重大的领导层更迭，还明确了公司从“技术证明阶段”向“大规模盈利阶段”转型的路线图。

下面是本次电话会议的核心观点纪要：

管理层核心观点

1. 领导层交接：稳健的接力

– Pat Gruber (原 CEO)：作为公司的灵魂人物，Pat 宣布将于今年夏天年满 66 岁并转任执行主席。他强调 Gevo 目前财务状况极其稳定，现金流持续增长，是他“功成身退”的最佳时机。

– Paul Bloom (新任 CEO)：Paul 已在公司任职 5 年，此前担任首席碳资产官。他拥有深厚的化学背景和 ADM（艾地盟）的商业化经验。Pat 对他的评价极高，认为他是带领公司进入大规模商业执行阶段的不二人选。

2. 核心战略：“商业化现实”

Gevo 的梦想是利用可再生醇类（酒精）生产喷气燃料、汽油和柴油。Pat 强调，现在这已不再是梦想，而是正在实现的现实：

– 技术领先：公司已实现低成本、高性能的醇基喷气燃料（ATJ）技术。

– 规模效应：通过在北达科他州的收购，公司已具备生产低碳乙醇（喷气燃料的原材料）的基础设施。

– 碳货币化：不再仅仅卖燃料，而是通过 Verity 平台 将燃料中包含的“碳减排属性”变现。

3. Project North Star (ATJ-30 项目)

这是公司目前的重头戏：

– 生产目标：旨在建设年产 3000 万加仑 的醇基喷气燃料工厂。

– 利润潜力：该项目预计每年可贡献约 1.5 亿美元 的调整后 EBITDA。

– 行业缺口：到 2035 年，美国预计需要额外的 23 亿加仑喷气燃料。由于传统炼油厂并不新增，Gevo 填补的是刚性缺口。

4. 财务基本面的根本转变

Pat 明确表示：Gevo 已经告别了为了“生存”而进行稀释性融资的时代。

– 财务独立：公司拥有强劲的资产负债表和充足现金。

– 融资性质：未来的融资将仅限于项目层面（Project Level），用于建设新工厂等能够创造增值的扩张项目，而非维持运营。

分析师问答部分

1. 关于 Richardson 工厂的去瓶颈化 (Debottlenecking)

– 进展：目前处于规划阶段。目标是将乙醇产能提升至 7500 万加仑。

– 意义：这不仅仅是产量的提升，通过效率优化，公司能够同时产出更多的饲料和二氧化碳，从而在不增加大规模资本支出的情况下提升 EBITDA。

2. 关于贷款与融资状态

– DOE (美国能源部) 贷款：Paul 确认贷款担保已延期，团队正在日常跟进。有趣的是，由于项目本身的商业吸引力在增强，传统的商业银行也表现出浓厚兴趣。

– 2026 预期：投资者可以期待在 DOE 贷款之外，看到公司通过出售碳税抵免和碳捕捉业务实现经营性现金流的转正。

3. 碳捕捉与孔隙空间 (Pore Space) 的盈利模式

– 资产价值：Gevo 拥有的地下孔隙空间目前仅使用了 17%。

– 第三方业务：公司计划将其作为一种“基础设施”开放给第三方。这意味着其他公司可以将捕集的二氧化碳储存在 Gevo 的地下，而 Gevo 则从中收取服务费，这构成了一个纯纯的“碳服务”新赛道。

4. 股价催化剂与未来里程碑

– 营收跨越：公司年营收有望从之前的 2000 万美元级别跃升至 1.5 亿至 2 亿美元。

– 现金流转正：首席财务官 Leke Agiri 指出，随着税收抵免的销售与现金流回收达成平衡，公司将在未来几个季度实现经营性现金流中性甚至转正。

– 新专利优势：新获得的 ETO (乙醇转烯烃) 专利有望将资本支出 (CAPEX) 和运营成本 (OPEX) 分别降低 35%。

5. 新市场扩展：海运燃料 (Marine Market)

– 乙醇作为船用燃料：航运业正在意识到低碳乙醇是替代传统重油的优秀选择。

– 异丁醇应用：异丁醇在高性能船用发动机和柴油调和方面展现出巨大潜力，公司正积极布局印度等国际市场。

结束语（Paul Bloom）：“我们不仅在建造工厂，我们是在建立一个可以被无限次‘复制、编辑、粘贴’的商业模式。我们证明了我们拥有‘获胜的权利’。”