雷神技术4Q25财报和电话会投资亮点
管理层观点
董事长兼首席执行官 Christopher Calio 表示，RTX 在第四季度实现了“强劲的销售额、调整后每股收益（EPS）和自由现金流，凸显了我们全公司的发展势头和执行力。” 他重点介绍了全年数据：
– 调整后销售额： 886 亿美元
– 调整后每股收益 (EPS)： 6.29 美元
– 自由现金流： 79 亿美元
Calio 强调，公司积压订单达到了创纪录的 2680 亿美元（同比增长 23%），其中包括 1610 亿美元的商用订单和 1070 亿美元的国防订单。他指出，“全年的订单和承诺包括 1500 多台 GTF 发动机和 2400 多台普惠加拿大发动机。”
在国防业务方面，Calio 详细列举了重大项目：向西班牙提供“爱国者”防空反导系统的 12 亿美元合同，以及 12 亿美元的 Tamir 导弹生产合同。他指出，雷神公司（Raytheon）的国际积压订单占比现已达到 47%。
关于 2026 年展望：
– 销售额预期： 920 亿至 930 亿美元（有机增长 5% 至 6%）。
– 调整后 EPS： 6.60 至 6.80 美元。
– 自由现金流： 82.5 亿至 87.5 亿美元。
– 投资计划： 2025 年投入超过 100 亿美元（含资本支出及研发）；2026 年预计投入 105 亿美元（含 31 亿美元资本支出）。
执行副总裁兼首席财务官 Neil Mitchill 补充道：“第四季度调整后销售额为 242 亿美元，同比增长 12%，有机增长 14%。” 调整后部门营业利润为 29 亿美元，同比增长 9%。
前景展望
公司预计 2026 年销售额将稳步增长，各渠道预测如下：
– 商用原装设备 (OE) 与国防业务： 预计增长中个位数（mid-single digits）。
– 商用售后市场： 预计增长高个位数（high single digits）。
各业务板块指导目标：
– 柯林斯航空 (Collins)： 调整后销售额增长中个位数，有机增长高个位数。
– 普惠 (Pratt & Whitney)： 销售额增长中个位数，营业利润增长 2.25 亿至 3.25 亿美元。
– 雷神 (Raytheon)： 销售额增长中至高个位数，营业利润增长 2 亿至 3 亿美元。
财务业绩
– 第四季度表现： 调整后销售额 242 亿美元，调整后 EPS 为 1.55 美元（同比增长 1%）。GAAP 持续经营每股收益为 1.19 美元。
– 现金流： 季度自由现金流为 32 亿美元。该数据已扣除约 10 亿美元的粉末冶金相关赔偿和 6 亿美元的关税影响。
– 板块表现： 普惠第四季度表现最为强劲，销售额达 95 亿美元，调整后与有机增长均达 25%。
问答环节 (Q&A) 摘要
– 关于 GTF 发动机： Calio 表示技术前景符合预期。飞机停场 (AOG) 数量在第四季度有所下降，较 2025 年的高点下降了 20% 以上。
– 关于资本配置： 面对政府审查，Calio 重申对股息的承诺，并表示公司有能力同时满足分红和现有订单的投资需求。
– 关于普惠产量： Mitchill 预计大型商用发动机的交付量将增长中至高个位数。
– 关于雷神增长驱动力： 2026 年 85% 的销售额已在积压订单中，主要由“陆基与空防系统”业务驱动。
情绪分析与季度对比
– 分析师情绪： 整体偏向乐观。虽然关注细分领域的细节和战略优先级，但对 RTX 的执行力和资本配置表现出信心。
– 管理层态度： 保持高度自信，强调“进入 2026 年势头强劲”。
– 环比变化： 2026 年的全面指引高于 2025 年。积压订单从第三季度的 2510 亿美元增至第四季度的 2680 亿美元，显示出信心进一步增强。
风险与担忧
1. 供应链与产能： 供应链挑战持续，尤其需要扩大弹药和关键零部件的生产能力。
2. 成本阻力： 关税影响（6 亿美元）、粉末冶金赔偿（10 亿美元）以及养老金相关项目仍是主要不利因素。
3. 交付压力： 分析师担心公司在平衡资本分配的同时，能否顺利提升产量以满足庞大的积压订单需求。
核心总结 (Final Takeaway)
管理层强调了 RTX 以强劲势头结束了 2025 年。凭借创纪录的积压订单和商用/国防领域的旺盛需求，2026 年前景乐观。公司将继续专注于运营执行、成本控制以及在应对行业挑战的同时交付积压订单。