财报解读：HOKA在高价跑鞋中市场份额激增，Deckers再次调高全年盈利预期

管理层视角

$德克斯户外(DECK)$ 首席执行官 Stefano Caroti 报告了强劲的第三季度业绩，强调了全球市场对 HOKA 和 UGG 品牌的旺盛需求，并指出：“Deckers 在第三季度表现出色，业绩构成强劲，展现了全球品牌需求的稳健，这为我们上调 2026 财年的预期提供了动力。” Caroti 详细说明，第三季度营收达到 19.6 亿美元，同比增长 7%；其中 HOKA 营收增长 18%，UGG 营收增长 5%。他形容这两个品牌在直接面向消费者（DTC）与批发渠道，以及国际与美国市场之间均实现了均衡增长。

Caroti 强调了战略性产品分配的有效性（尤其是 UGG），并指出新产品的成功发布，例如 Quill 系列以及 Lowmel 运动鞋的扩张，后者“本季度收入翻了一番以上，跻身品牌前五大畅销单品”。

首席执行官还强调了 HOKA 的国际扩张和市场份额的增长，他表示：“在截至 12 月的三个月里，HOKA 在 140 美元以上的公路跑鞋类别中的市场份额显著提升。” 并描述了该品牌在欧洲和亚洲日益增长的影响力。

首席财务官 Steve Fasching 表示：“我们第三季度的表现超出预期，展示了 UGG 和 HOKA 品牌的强劲势头……这些结果证明了我们高端品牌在美国及国际市场的卓越实力。我们对市场管理的严谨方法，结合创新产品和提升的消费体验，带来了高水平的正价销售和卓越的假日季表现。”

业绩展望

Fasching 将 2026 全年营收预期上调至 54 亿至 54.25 亿美元。HOKA 预计将实现 15% 左右（mid-teens）的营收增长，而 UGG 目前预计将增长 5% 左右（mid-single digits），处于此前预期的上限。

– 毛利率预期上调至约 57%，较此前预期高出 100 个基点。

– 营业利润率上调至约 22.5%。

– **每股摊薄收益（EPS）**更新为 6.80 至 6.85 美元，较去年增长 7% 至 8%。

Fasching 表示：“上调后的 2026 全年指引包含了对第四季度的以下假设：HOKA 预计将增长 13% 至 14%，创下该品牌历史上最高的单季营收；UGG 的营收预计与去年基本持平。”

财务结果

– 季度营收：19.6 亿美元，同比增长 7%。

– 毛利率：59.8%，由于关税增加带来的影响低于预期，表现超出预期。

– 每股摊薄收益：达到创纪录的 3.33 美元，同比增长 11%。

– 管理及销售费用（SG&A）：5.57 亿美元，占营收的 28.5%，低于去年同期的 29.3%。

– 现金状况：期末拥有 21 亿美元现金及等价物，无未偿债务。

– 库存：6.33 亿美元，同比增长 10%。

– 股票回购：本季度回购约 3.49 亿美元股票，计划财年内回购超过 10 亿美元。

问答环节 (Q&A)摘要

– 关于 HOKA 的增长持续性：Caroti 认为增长是可持续的，并提到通过拉开核心系列发布间隔、收紧旧款库存以及利用 DTC 渠道受控处理尾货来维持增长。

– 关于生活方式（Lifestyle）业务：Caroti 视其为“巨大机遇”，新产品已初见成效。

– 关于渠道策略：UGG 将继续保持均衡增长、市场细分以及跨渠道/市场的差异化发展。

– 关于订单情况：Fasching 对全球订单簿的发展感到振奋，并对 UGG 在 2027 财年的增长表示乐观。

情绪分析

– 分析师观点：关注 HOKA 增长轨迹的可持续性、渠道策略以及 DTC 改善的持久性。整体基调积极但带有探究性，尤其关注宏观不确定性下的增长能力。

– 管理层态度：表现得非常自信，多次提及“强劲需求”、“卓越表现”和“高比例正价销售”。

– 环比变化：相比上季度，管理层信心增强，从对美国消费者的谨慎转向乐观；分析师的关注点也从宏观阻力转移到了具体的增长驱动力上。

风险与担忧

– 关税影响：管理层承认关税压力，预计 2026 财年未缓解的关税影响约为 1.1 亿美元，尽管部分已被调价和库存调配抵消。

– 毛利率压力：由于关税原因，第四季度毛利率预计将面临 200 个基点的阻力。

核心总结

Deckers 管理层强调了出色的第三季度业绩并上调了全年指引。得益于 HOKA 和 UGG 的全球强劲需求、产品创新以及有效的市场管理，公司在各渠道均实现了均衡增长。尽管存在关税和宏观经济的不确定性，公司对进入 2027 财年的持续势头充满信心。