Qorvo 4Q25财报和电话会议纪要
管理层观点
$Qorvo(QRVO)$ CEO Robert Bruggeworth 表示，“Qorvo 实现了稳健的财务业绩，各运营部门均取得了显著的战略成就。” 他强调了旨在优化盈利能力和降低资本密集度的持续重组行动，包括哥斯达黎加工厂的提前关闭以及将生产转移至外部合作伙伴。
Bruggeworth 报告称，“在我们最大的客户方面，其正在放量的平台上的内容收益（即单机价值量增加）推动了收入较去年 12 月实现两位数增长。” 然而，他指出，对于即将到来的财年，该最大客户的收入预计将大致持平，而超高频段 Pad（ultra-high-band pad）产品的收入预计将同比下降。
他宣布 Qorvo 获得了支持蜂窝网络的 iPad 的高频段 Pad 订单，这代表了新的内容份额和技术里程碑。CEO 表示：“这次中标让我们有机会在该平台上展示能力并执行规模化生产，这符合我们的长期投资策略。”
在安卓（Android）业务方面，Bruggeworth 指出了一项减少对低利润大众市场智能手机敞口的战略举措，预计 2027 财年安卓业务收入将比 2026 财年下降约 3 亿美元。他将其描述为“有意为之的规模调整”，以支持 ACG（先进蜂窝组）更高的毛利率并扩大营业利润率。
在 CSG（连接和传感器组）方面，Bruggeworth 宣布了汽车超宽带项目的初始生产订单，并强调了基于 MEMS 的传感解决方案业务的成功剥离。
在 HPA（高性能模拟组）方面，他提到了国防和航空航天领域的多年利好趋势（tailwinds），预计 2027 财年国防与航空航天（D&A）市场的销售额将总计约 5 亿美元。他还指出市场对 Qorvo 的 AESA 解决方案表现出浓厚兴趣，基础设施领域的机会也在扩大。
CEO 预测 2017 财年（注：此处原文写为 2017，结合上下文推测可能为笔误，应指 2026 或 2027 等未来财年）全年收入将出现中个位数的下降，其中 ACG 下滑但盈利能力增强，CSG 大致持平，HPA 继续保持两位数增长。他预计 2027 财年全年毛利率将超过 50%，每股收益（EPS）将接近 7 美元。
CFO Grant Brown 表示，“Qorvo 第三财季收入为 9.93 亿美元，非 GAAP 毛利率为 49.1%，非 GAAP 摊薄后每股收益为 2.17 美元，均优于指引。” 他强调净库存余额为 5.3 亿美元，运营现金流为 2.65 亿美元，该季度自由现金流为 2.37 亿美元。Brown 还讨论了持续的毛利率改善，并指出：“我们的指引反映了 HPA 的持续势头，但这被我们从低利润的大众市场安卓业务的战略转型以及最大客户正常的季节性下滑所抵消。”
业绩展望
CFO Grant Brown 提供了第四财季的指引，预计收入为 8 亿美元（上下浮动 2500 万美元），非 GAAP 毛利率在 48% 至 49% 之间，非 GAAP 摊薄后 EPS 为 1.20 美元（上下浮动 0.15 美元）。他预测 2026 财年的非 GAAP 运营费用在 2.4 亿至 2.5 亿美元之间，非 GAAP 税率约为 15%。
CEO Bruggeworth 指出，由于安卓收入减少，ACG 收入预计将在 2027 财年下降，但由于产品组合改善和持续的运营费用（OpEx）削减，预计毛利率将提高。他预计，随着这一年的推进，国防和航空航天业务规模将超过安卓业务。
管理层预计 2027 财年全年毛利率将超过 50%，EPS 接近 7 美元，理由是持续的运营费用控制、产品组合改善以及对创新的投入。
财务业绩
CFO Grant Brown 报告第三财季收入为 9.93 亿美元，非 GAAP 毛利率为 49.1%，非 GAAP 摊薄后 EPS 为 2.17 美元。现金及现金等价物为 13 亿美元，长期债务为 15 亿美元，净库存余额为 5.3 亿美元。
Brown 表示，本季度运营现金流为 2.65 亿美元，资本支出为 2800 万美元，自由现金流为 2.37 亿美元。
本季度最大客户占收入的约 53%。
Brown 强调库存环比减少，并指出毛利率同比持续改善，将收益归功于投资组合管理、资产剥离和成本控制。
问答环节
Barclays 的 Thomas O'Malley 询问了旗舰设备的内容（Content）路线图和竞争格局。CEO Bruggeworth 回应道：“毫无疑问，我们仍有机会在那里继续扩大足迹，”并强调了针对最大客户的持续研发投资。
O'Malley 还寻求关于安卓季节性的澄清。Bruggeworth 确认：“通常，安卓业务在 3 月份的季度会上升……但今年，季度环比将会下降。”
JPMorgan 的 Peter Peng 询问了安卓退出步伐加快以及长期收入运行率的问题。CFO Brown 解释了 2027 财年向退出 3 亿美元安卓业务的转变，这是由战略退出和存储器定价影响共同推动的。
Peng 询问了 2027 年的毛利率目标。Brown 表示：“展望 2027 财年，利润率的最大驱动力是组合……随着 HPA 在总业务中占比增加（这具有利润增值作用），业务组合以及各部门内部的产品组合将成为驱动力。”
Loop Capital 的 Gary Mobley 质疑了苹果的收入假设和第四季度的收入下降。Brown 确认下降的主要原因是安卓相关的，资产剥离的影响较小。
Susquehanna 的 Christopher Rolland 探究了集成模块和双重货源（dual sourcing）的问题。CEO Bruggeworth 澄清道：“多年来，超高频段产品一直是双重货源……只是我们今年的份额比往年少。”
TD Cowen 的 Robert Mertens 询问了存储器定价对移动业务的影响。高级副总裁 Dave Fullwood 解释说，存储器定价给大众市场安卓带来了压力，并加速了安卓业务的战略退出，但这不会改变最终结果。
Charter Equity 的 Edward Snyder 询问了份额变化、产能利用不足费用和产能利用率的问题。Stewart 和 Brown 确认没有具体的利用不足费用，并强调了工厂转型期间的成本管理。
情绪分析
分析师对竞争动态、安卓业务下滑和利润率的可持续性表示了一定担忧，并针对业务退出和组合变化进行了多次追问。基调为中性偏负面，迫切要求澄清内容份额、市场份额和利润率前景。
管理层在准备好的发言和问答环节中保持了自信和自律的基调，强调战略重点和运营执行。CEO Bruggeworth 使用了诸如“我们对我们高度差异化的技术充满信心”和“我们预计产品组合的改善将支持更高的毛利率”等措辞。CFO Brown 对利润率和成本举措的评论始终实事求是且乐观。
与上季度相比，管理层和分析师都继续关注组合转变和安卓退出，但管理层对结构性改善和未来盈利能力的语气显示出更高的信心，而分析师则保持谨慎，但并未表现出明显的负面情绪。
季度环比比较
第三季度收入从 10.59 亿美元下降至 9.93 亿美元，而毛利率从 49.7% 变为 49.1%（注：原文用词为“improved/改善”，但数值显示下降）。非 GAAP 摊薄后 EPS 从 2.22 美元降至 2.17 美元。
管理层将 2027 财年计划的安卓收入退出额从 2 亿美元增加到 3 亿美元，加速了业务向高利润率板块的转移。
下一季度的指引强调了更明显的安卓业务下滑以及最大客户的季节性影响。
与上季度关注广泛的产品部门增长相比，分析师的焦点更多转向了安卓退出的步伐、利润率的可持续性和产能利用率。
管理层对于实现 2027 财年超过 50% 毛利率和接近 7 美元 EPS 的信心比上一季度更加明确。
风险与担忧
管理层概述了与存储器定价和供应影响大众市场安卓构建计划相关的风险，但强调旗舰和高端层级未受影响。
战略性退出安卓业务可能会给收入带来近期阻力，但旨在支持利润率改善。
资产剥离（如基于 MEMS 的传感业务）对 CSG 构成了短期收入阻力。
分析师强调了围绕竞争动态和旗舰设备内容份额的风险。
管理层引用持续的成本控制和重组行动作为缓解策略。
最终总结
Qorvo 管理层强调了有意且加速退出低利润安卓业务的计划，将 2027 财年的预期收入削减额增加至 3 亿美元，同时预计利润率状况将结构性改善，2027 财年毛利率将超过 50%，EPS 将接近 7 美元。公司指出了高性能模拟（HPA）、国防和基础设施市场的持续势头，并重申了其对运营纪律和投资组合优化的承诺，使 Qorvo 定位于未来盈利能力的提高和更具弹性的业务组合。