爱彼迎财报：先定后付推动总预定额增长16%
管理层观点
$爱彼迎(ABNB)$ 首席执行官 Brian Chesky 报告称第四季度“取得了全面强劲的业绩”，重点提到营收同比增长 12% 至 28 亿美元，总预订额（GBV）增长 16% 至 204 亿美元。Chesky 表示：“这是我们两年多来增长最快的一个季度。间夜量和体验预订量增长了 10%，是今年表现最强劲的一个季度。”他将这一增长归功于有意的战略布局，包括基础技术重构和“夏威夷项目”（Project Hawaii）的启动。这是一项专注于创新的计划，旨在降低在 Airbnb 上查找和预订房源的难度。“夏威夷项目”仅在 2025 年就带动了“数亿美元的收入”，预计 2026 年将产生类似的效果。
Chesky 将新的定价举措视为增长的关键驱动力：在美国推出的“先预订，后付款”（Reserve Now, Pay Later）功能允许房客以 0 美元的首付预订符合条件的住宿，“这推动了第四季度预订量的加速增长，尤其是大型高价房源。”他表示：“我们相信定价举措今年带动的收入将与‘夏威夷项目’旗鼓相当，并在未来几年持续提供强劲助力。”公司还移除了超过 50 万个低质量房源，而“房客最爱”房源在 2025 年增长了 30%。
在国际扩张方面，巴西已进入 Airbnb 前五大市场，并成为第四季度首次预订者的第二大贡献国。
公司宣布将进一步推向新业务：“我们于 5 月在全球推出了服务体验……我们还开始测试杂货配送和机场接机等新服务……并将精品酒店和独立酒店引入平台。”Chesky 强调 AI 是核心支柱，并指出引入的自定义 AI 智能体目前已能解决“1/3 的支持问题，无需人工专家介入”。此外，Chesky 介绍 Ahmad Al-Dahle 为首席技术官（CTO），称其为“世界领先的 AI 专家之一”，以进一步推动公司的 AI 战略。
首席财务官 Ellie Mertz 表示：“第四季度对 Airbnb 来说是一个伟大的季度。受预订量和价格增长的推动，总预订额同比增长 16% 至 204 亿美元。”她强调了产品路线图的正向影响，包括“先预订后付款”、取消政策更新以及向简化费用结构的转变。Mertz 称：“营收为 28 亿美元，同比增长 12%，超出了我们的预期指引，这主要得益于产品更新的影响。”
未来展望
Chesky 表示：“我们预计 2026 年的营收增长将加速至至少低两位数。我们预计调整后的 EBITDA 利润率将同比保持稳定。”
Mertz 预计 2026 年第一季度营收将在 25.9 亿至 26.3 亿美元之间，同比增长 14% 至 16%，其中包括约 3 个百分点的汇率利好。她补充道：“我们预计总预订额将同比实现低双位数增长，这由间夜量和体验预订量的个位数高段增长，以及受价格上涨和汇率影响的平均每日房价（ADR）适度增长共同驱动。”
公司预计《One Big Beautiful Bill Act》法案将在 2026 年将其有效税率“大幅降低至 15% 到 19% 之间”。
Mertz 补充说：“对于 2026 全年，我们预计年度营收增长将加速至低两位数，并有志于实现更快的增长。”
财务业绩
第四季度营收：28 亿美元，同比增长 12%。
调整后 EBITDA：7.86 亿美元，利润率为 28%。
净利润：3.41 亿美元，受约 9,000 万美元的一次性非所得税影响。
自由现金流：第四季度为 5.21 亿美元；2025 全年为 46 亿美元（利润率 38%）。
现金储备：截至第四季度末，公司持有 110 亿美元的企业现金和投资。
股票回购：第四季度回购总额为 11 亿美元，高于第三季度的 8.57 亿美元。
问答环节 (Q&A)
Richard Clarke (Bernstein)：询问 AI 竞争以及与 AI 平台分享利润的风险。Chesky 回应称，Airbnb 的大部分价值在于专有功能，“如果我们使用他们的模型，我们有能力构建出其他人拥有的任何东西。”
John Colantuoni (Jefferies)：询问亚太地区增长放缓以及服务和体验的影响。Mertz 指出亚太地区增长“稳定”，印度和日本国内市场表现强劲，并强调约 50% 的体验预订来自非民宿住客。
Lee Horowitz (德意志银行)：询问“先预订后付款”的取消率。Mertz 表示：“取消率曲线与我们在测试阶段看到的情况非常接近……取消率的总名义增幅约为 1%。”
Brian Nowak (摩根士丹利)：询问 AI 对毛利率的影响。Chesky 表示：“我们对 AI 的投资不会影响损益表（P&L）。我认为你不会在损益表中看到它的负面影响。”
Lloyd Walmsley (瑞穗证券)：询问酒店策略和平台扩张。Chesky 解释道：“我们正在扩大住宿的范畴……AI 让我们能够实现个性化。”
Justin Post (美银证券)：询问复购率和客户服务的改进。Chesky 表示：“客户服务比以往任何时候都好。我们跟踪的 NPS（净推荐值）达到了疫情以来最强的水平，且正在加速提升。”
情绪分析
分析师频繁询问 AI 风险、新举措的可扩展性、定价动态和酒店策略，表现出谨慎的好奇和一些怀疑。
管理层在整个过程中保持了自信和乐观的基调，反复强调创新和战略重点。Chesky 表示：“我们相信我们正在建立一些无法被复制的东西。”
与上一季度相比，管理层在谈及增长加速和新举措影响时语气更加坚定，而分析师则保持了类似程度的好奇和审视。
季度环比对比
第四季度更侧重于定价创新（先预订后付款）的推广和影响、向酒店和服务的明确扩张，以及以 AI 为愿景的蓝图；相比之下，第三季度更多关注产品改进和初步试点。
指引更加具体，Chesky 预测 2026 年营收增长至少为低两位数，而第三季度的指引将具体细节推迟到了本次电话会议。
股票回购增加，且受益于新税收法案，有效税率展望有所改善。
风险与担忧
管理层承认：“我们无法精准预测每一个季度。旅游业受汇率、宏观经济状况到全球事件等各种因素影响。”
Chesky 将 AI 视为防止去中心化（去中介化）的战略防御，但也指出 AI 演变具有不可预测性。
分析师质疑 AI 平台集成、进军酒店领域以及取消政策变动带来的风险。
最终总结
Airbnb 以强劲的势头结束了 2025 年，这得益于在定价、AI 和平台扩张（包括新服务和酒店）方面的刻意创新。管理层强调了稳定的利润率展望、强劲的自由现金流，以及在全球范围内扩大成功试点规模的战略重点。随着指引指向 2026 年至少实现低两位数的营收增长以及对技术的持续投资，公司正致力于加速增长，同时继续向股东回馈资本。