Rigetti财报会：4Q营收只有190万美元 重点推进108量子部署

管理层观点

$Rigetti Computing(RGTI)$ 首席执行官 Subodh Kulkarni 将2025年描述为“技术验证与纪律化执行的一年”，强调公司在保真度、规模和架构方面取得了进展。Kulkarni 表示：“我们的重点仍然是实现真正具有商业意义的量子优势，而不是追求吸引眼球的里程碑。”

他报告称，在 ProDrive 平台 上，通过公司专有的 Adiabatic CZ 方案，实现了 28 纳秒门速度下最高 99.9% 的双量子比特门保真度。各系统的双量子比特门中位保真度分别为：

– 9 量子比特系统：99.7%

– 36 量子比特系统：99.6%

– 108 量子比特 Cepheus-1-108Q 系统：99%

公司还向云端部署了多个系统，包括84 量子比特单片芯片系统和36 量子比特 chiplet（芯粒）系统。Kulkarni 指出：“我们证明了 chiplet 的时序在实际中可以正常工作。这一点非常重要，因为在单一芯片上扩展到数千个量子比特并不现实。我们认为 chiplet 是量子系统在现实世界实现规模化的方式。”

在商业进展方面，公司获得了来自印度 C-DAC 的 840 万美元订单，用于部署一台 108 量子比特本地量子计算机，预计在 2026 年下半年交付。同时，公司还获得了 两台 9 量子比特 Novera 系统的 570 万美元采购订单。Kulkarni 还宣布向一家日本研究机构销售一台 Novera QPU，预计 2026 年 4 月交付，这也是 Rigetti 在日本部署的首个量子处理单元（QPU）。

公司还强调了多项战略合作伙伴关系，包括：

– 与 Riverlane 合作推进量子纠错

– 与 NVIDIA 合作进行 NVQLink 集成

– 与 QphoX 开展光学读出技术研究

Kulkarni 表示，公司开放式模块化架构是其重要差异化优势。

首席财务官 Jeffrey Bertelsen 表示：“2025 年第四季度收入为 190 万美元，而 2024 年第四季度为 230 万美元。”
他补充说：“第四季度毛利率为 35%，去年同期为 44%。”
同时指出：“第四季度总运营费用为 2320 万美元，去年同期为 1950 万美元。”

展望

Kulkarni 表示：“展望未来，2026 年的重点是执行和规模扩展。我们的近期优先事项是完成 108 量子比特系统的部署，目标是实现 99.5% 的双量子比特门中位保真度，预计在 3 月底前后完成。”

他进一步指出：

– 2026 年 12 月底前：部署 150+ 量子比特系统，目标 99.7% 双量子比特门中位保真度

– 2027 年底前：推出 1000+ 量子比特系统，目标 99.8% 双量子比特门中位保真度

Bertelsen 表示：

– 570 万美元 Novera 订单收入将在 2026 年 Q1 与 Q2 分期确认

– 840 万美元 C-DAC 订单将在 2026 年下半年确认收入

财务结果（Financial Results）

– 2025 年 Q4 收入：190 万美元（2024 年 Q4 为 230 万美元）

– 毛利率：35%（去年同期 44%）

– 运营费用：2320 万美元（去年同期 1950 万美元）

– 股权激励费用：560 万美元（去年同期 340 万美元）

– 运营亏损：2260 万美元（2024 年 Q4 为 1850 万美元）

◦ 上年同期：1400 万美元（每股 0.06 美元）

– 非 GAAP 净亏损：1130 万美元（每股 0.03 美元）

公司年末现金约 5.9 亿美元，无债务。

问答环节

Kevin Garrigan（Jefferies）
询问 108 量子比特系统交付的关键条件及晶圆厂产能。
Kulkarni 回应系统预计 3 月底部署，并表示：
“我们确实向部分客户提供 Fab-1 代工服务，主要包括 美国能源部（DOE）、国防部（DoD）以及英国国家政府。”

Troy Jensen（Cantor Fitzgerald）
询问保真度和门速度进展。
Kulkarni 表示：
“当我们在 3 月底部署 108 量子比特系统时，单量子比特门保真度仍将保持 99.9%，而双量子比特门中位保真度预计约 99.5%。”

Quinn Bolton（Needham）
询问 Novera 和 C-DAC 订单的毛利率。
Bertelsen 因竞争原因未披露细节，但表示：
“不包含稀释制冷设备的 Novera 系统通常具有很高的毛利率。”

David Williams
询问与 NVIDIA 的合作及并购情况。
Kulkarni 强调混合计算（量子+经典）愿景，并表示：
“如果并购能够加速我们的路线图，我们当然会考虑，但目前主要还是内生增长。”

Sreekrishnan Sankarnarayanan（TD Cowen）
询问晶圆厂扩张与政府资金。
Kulkarni 表示现有工厂未来三年足够使用，并提到美国、英国和印度正在推进政府资金支持。

Craig Ellis（B. Riley）
询问日本 Novera 销售与订单 pipeline。
Kulkarni 确认向日本研究机构出售 QPU，并表示国际本地部署需求正在增长。
Bertelsen 补充：
“Novera 将在 4 月发货，并在 Q2 确认收入。”

Tyler Perry Anderson（Craig-Hallum）
询问日本客户配置及 Riverlane 合作。
Kulkarni 表示：
“Novera 是帮助研究人员熟悉量子计算的理想解决方案。”
并介绍 Riverlane 在量子纠错集成中的作用。

John McPeake（Rosenblatt）
询问 150+ 与 1000+ 量子比特系统时间表。
Kulkarni 重申：
“150+ 在今年年底左右，1000+ 在明年年底左右。”

Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）
询问日本和印度客户评估流程。
Kulkarni 表示公司的开放模块架构和 chiplet 架构是关键差异化优势。

市场情绪分析（Sentiment Analysis）

分析师的问题主要集中在：

– 技术里程碑

– 商业订单

– 战略方向

整体语气中性偏积极。

分析师对技术路线图总体有信心，但也深入询问：

– 执行能力

– 技术差异化

管理层在准备发言中保持自信且谨慎的语气，强调“可信的长期进展”。在问答中，回答更直接且坚定，特别是在技术优势与合作伙伴方面。

与上一季度相比：

– 分析师问题更加技术化和商业化细节导向

– 管理层语气依然稳定，但更加强调执行里程碑与竞争定位

环比变化

– 公司表述从预测里程碑转向报告已实现的技术进展

– 开始明确披露 单量子比特和双量子比特保真度指标

– 战略重点从规划 chiplet 系统转向实际部署验证

分析师提问也从：

– 技术路线与资本支出

转向：

– 产品就绪度

– 客户 pipeline

– 收入确认

管理层继续强调：

– 当前晶圆厂短期内足够使用

– 执行优先

风险与担忧

公司承认收入波动属于预期，主要原因包括：

– 系统交付时间

– 政府合同节奏

毛利率下降原因：

– 合同结构变化

– 一些低毛利战略项目用于系统验证与生态建设

运营费用上升主要来自：

– 研发投入

– 系统集成

管理层表示，季度业绩将继续反映量子计算市场仍处于早期阶段。

分析师关注点还包括：

– 晶圆厂扩张

– 政府资金节奏

管理层回应称现有产能足够，且政府资金项目正在推进。

核心总结

Rigetti 管理层认为过去一年是技术进展稳健的一年。量子比特保真度和 chiplet 架构的突破增强了公司对量子系统规模化的信心。

来自印度和日本的关键订单，以及政府和科研机构的持续需求，为公司的商业战略提供支撑。

公司重申其战略重点：

– 内生增长

– 关键合作伙伴关系

– 到 2027 年实现 1000+ 量子比特系统

同时，公司拥有约 5.9 亿美元现金储备且无债务，并对技术和运营风险保持清晰的战略规划。