Surf Air Mobility：4Q25财报和分析师电话会议
管理层观点
首席执行官 Deanna White 表示，公司正从稳定阶段步入“增长模式”，并强调 2026 年的营收指引将比上一年增长 20% 至 30%。该指引尚未计入早期电动飞机的部署收益；通过与 BETA Technologies 达成的全新合作，电动飞机预计将在 2027 年开始贡献收入并提升效率。
White 将这一年描述为“运营绩效的戏剧性跨越”，并指出：“我们实现了 2025 全年航空业务盈利的指引目标，即调整后 EBITDA 转正。”她强调了多项战略举措，例如推出的“Powered by Surf On Demand”和“Surf On Demand Cargo”业务，两者均已在 2025 年开始产生盈利。
公司在 2025 年筹集了超过 1 亿美元的股权资金。White 表示，这“显著降低了我们的整体资本成本并减少了净负债”，为追求增长提供了灵活性。
在硬件合作方面，Surf Air Mobility 锁定了 25 架 BETA 电动飞机的确认订单，并拥有另外 75 架的选择权，同时达成协议成为 BETA 在夏威夷的独家工厂授权服务中心。White 表示：“我们预计，随着时间推移，BETA 电动飞机更优的单机经济效益将提升我们定期航班和按需包机业务的盈利能力。”
首席财务官 Oliver Reeves 报告称：“截至 2025 年 12 月 31 日，公司净负债从 2024 年底的 1.39 亿美元降至 7,400 万美元，降幅达 47%。净负债的减少也受益于 4,800 万美元可转换票据（含利息）的债转股。”
业务展望
对于 2026 年，Surf Air Mobility 预计营收将在 1.28 亿至 1.38 亿美元之间，调整后 EBITDA 亏损预计在 4,000 万至 5,000 万美元之间。CFO Reeves 表示：“我们 2026 财年 20% 到 30% 的营收增长指引，预见了按需包机业务的加速增长以及 SurfOS 系统部分年份的收入贡献。”
受 SurfOS 商业化和按需包机业务扩张的推动，营收增长预计将“集中在 2026 年下半年”。公司预计，在同比基础上，调整后 EBITDA 亏损和利润率将在每个季度持续改善。此外，2026 年第一季度营收预计为 2,400 万至 2,600 万美元。
财务结果
第四季度营收为 2,640 万美元，符合指引，标志着公司连续第八个季度达到或超过预期。营收环比下降 9%，主因是退出了不盈利的航线，但被按需包机业务 8% 的增长所抵消。
2025 全年总营收为 1.066 亿美元，较 2024 年下降 11%。这主要是由于定期航班收入下降 15%，部分被按需包机收入 3% 的增长抵消。
2025 年 Q4 调整后 EBITDA 亏损不足 800 万美元，环比改善 19%。全年调整后 EBITDA 亏损为 4,170 万美元，同比改善 5%。运营优化方面，Q4 可控完赛率为 98%，远高于 2024 年同期的 89%。
问答环节 (Q&A)
Amit Dayal (H.C. Wainwright) 询问了 SurfOS 的投资与推广。White 解释了进入市场的策略，并指出商业化 SurfOS 带来的大部分收入将出现在下半年。针对 BETA 合作的影响，White 澄清说，在飞机获得认证前无法投入全面商业运营，但计划先从货运版开始，再过渡到客运版。关于经济效益，White 预计运营成本将改善 30%，主要源于燃料和维护两大领域。
David Storms (Stonegate) 询问了航空运营盈利的驱动因素。White 认为技术应用和电动飞机是关键，目标是成为电动飞机的首选维护维修（MRO）服务商。针对 BETA 合作的地域扩张，White 出于竞争原因拒绝透露细节，但强调了现有航线网络对快速普及的优势。此外，她确认“Surf On Demand”计划反响热烈，已拥有大量独立经纪人储备。
Austin Moeller (Canaccord) 询问了收入时间表。White 预计相关业务在 2026 年上半年启动，下半年贡献更显著。联合创始人 Sudhin Shahani 确认将继续寻求合作伙伴关系推进 Caravan 机型电气化，无意自资开展该项目。
投资者提问 涉及从内部研发电气化转型的考量、电动飞机的技术取证障碍、以及 SurfOS 与 OEM 和 eVTOL 制造商的集成。管理层确认正与多个行业利益相关方进行持续讨论。
情绪分析
分析师保持积极基调，对公司表示祝贺，并关注增长领域、合作伙伴关系和运营收益。提问具有建设性，旨在明确执行时间表和经济影响。
管理层展现出高度信心和战略清晰度，反复提及“增长模式”和“转向增长”。相比上季度，双方的情绪均更加乐观，重点从资本结构优化和成本控制转变为规模化合作伙伴关系、平台部署和电动飞机应用。
风险与挑战
认证时间表： 电动飞机的取证仍是商业飞行前的“最大障碍”。
资本支出： 管理层不再计划为 Caravan 电气化项目投入巨额自筹资金，而是通过合作伙伴关系降低风险。
投入期压力： 对 SurfOS 和夏威夷业务的重大投资反映在 2026 年的亏损预期中。
燃油价格： 虽受价格波动影响，但公司通过运营高效机队减缓了冲击，并期待未来电动化的长远收益。
核心结论
Surf Air Mobility 2025 年第四季度的财报会议标志着公司已果断完成从“运营稳定”向“激进增长”的过渡。凭借自有软件平台（SurfOS）、扩张的按需包机计划以及与 BETA Technologies 的战略协作，公司正处于把握下一波航空创新浪潮的有利地位。管理层对运营效率、新收入流以及数字基础设施的投入，彰显了其在未来几年夺取先进空中交通（AAM）生态系统份额的明确意图。