耐克：3Q26财报和分析师电话会议纪要
管理层观点
“上个季度我们曾表示，品牌复兴已进入中盘阶段。此后，我们持续采取有力措施，以提升业务健康度、经营质量及公司根基。”（首席执行官、总裁兼董事 Elliott Hill）
“本季度我们采取的最重要举措之一，是进一步从市场上清除经典鞋款系列的不健康库存。这导致报表营收出现了约 5 个百分点的逆风。但这是深思熟虑后的结果，也是必经之痛。”（CEO Hill）
“本季度 NIKE 跑步系列营收增长超过 20%。”（CEO Hill）
“我们新推出的 Nike Mind 平台在全球申请了 150 多项专利，是本季度的亮点……Mind 001 鞋款在全球各地区均告售罄。”（CEO Hill）
“为满足 NIKE.com 上超过 200 万名消费者的‘到货通知’需求，我们已决定在未来两个季度将 NIKE Mind 的产量翻倍。”（CEO Hill）
“本季度已初显成效，这是我们重返两位数息税前利润率（EBIT margin）的关键一步。”（CEO Hill）
“本季度按报告值计算，营收持平；按汇率中性计算，营收下降 3%。”（执行副总裁兼首席财务官 Matthew Friend）
“按报告值计算，毛利率下降 130 个基点至 40.2%，这主要是由于北美关税上涨带来了 300 个基点的负面影响。”（CFO Friend）
“关于本季度因裁员（主要涉及供应链和技术部门）产生的 2.3 亿美元遣散费，我再补充一些背景信息。”（CFO Friend）
业绩展望
“我们预计第四季度营收将下降 2% 至 4%。”（CFO Friend）
“受出货量减少及加速清理市场库存的影响，预计第四季度大中华区营收将下降约 20%。”（CFO Friend）
“毛利率预计将环比改善，第四季度跌幅收窄至 25 到 75 个基点，其中已计入北美高额关税导致的 250 个基点影响。”（CFO Friend）
“预计第四季度销售、通用及行政开支（SG&A）将持平或略有下降。”（CFO Friend）
“预计第四季度扣除利息收入后的其他净支出为 1,500 万至 2,500 万美元。”（CFO Friend）
“我们将在秋季的投资者日活动中恢复提供全年及长期业绩指引。”（CFO Friend）
预期框架的变化： 在第二季度，管理层强调“90 天短期指引”法；而在第三季度，管理层增加了宏观视角，旨在“提高业务趋势透明度，直至本自然年年底”。（CFO Friend）
财务表现
营收： 约 112.3 亿美元（与分析师对 2026 财年第三季度的预期持平）。
每股收益（EPS）： 0.35 美元（高于分析师预期的 0.28 美元）。
渠道表现： “NIKE 直营业务下降 7%，其中数字渠道下降 9%，线下门店下降 5%。批发业务增长 1%。”（CFO Friend）
开支： “受本季度裁员补偿费用影响，按报告值计算，SG&A 同比增长 2%。”（CFO Friend）
税率与库存： “实际税率为 20%。EPS 为 0.35 美元；库存价值同比下降 1%，库存数量呈中单数下降。”（CFO Friend）
供应链： “我们将继续评估供应链优化机会，未来几个季度可能产生额外财务影响，但本季度的举措应是影响最大的一次。”（CFO Friend）
问答环节摘要
EMEA（欧洲、中东和非洲）问题： 管理层承认虽然性能产品在增长，但“售罄率未达预期”，受宏观环境和促销压力影响，预计四季度末库存仍将偏高。公司已任命新负责人 César Garcia。
业绩指引与盈利性： 指引旨在提供未来 9 个月的透明度，目标是在年底前完成清理动作。北美势头良好，但会被大中华区出货减少抵消。预计毛利率将在第二季度出现拐点。
DTC（直营）质量： 耐克正从“直营优先”转向“平衡且整合的市场策略”。北美数字渠道在新品发布和折扣控制上有所改善，所有渠道两年来首次实现全面增长。
产品线调整： Air Force 1 和 AJ1 已企稳，全价销售率逐月提升；Dunk 系列仍在筑底。新发布鞋款（如 AJ11 Gamma 等）表现强劲。
转型周期： CEO 坦言转型比预想的慢是内外因素共同作用的结果，不同地区的市场结构和起点各异。
情绪分析
分析师情绪： 略微负面且步步紧逼。 重点追问 EMEA 表现不佳、业绩指引的“平淡”盈利预期，以及转型周期过长的问题。
管理层情绪： 谨慎乐观且坦诚。 承认短期压力及“部分进度未达预期”，但通过多次重复“我有信心”来传达对既定优先事项和时间表的掌控。
对比上季度： 维持“中盘”论调，但本季更明确地揭示了短期阵痛（库存清理及裁员费），而上季更多强调“好于预期”的信号。
风险与担忧
折扣压力： 线上渠道及整体市场促销力度依然过大。
地缘与宏观： 中东局势动荡、油价上涨及外部不确定性可能冲击成本和消费行为。
中国市场逆风： 预计大中华区的“清库存”动作将持续至 2027 财年，持续对营收构成压力。
核心总结
管理层将第三季度定义为**“主动清理与重组期”。CEO Elliott Hill 强调，公司通过战略性削减经典鞋款库存来“刮骨疗毒”，虽短期拖累营收，但跑步系列和 Nike Mind 等新品的火爆证明了增长潜力。CFO Matt Friend 指出，尽管受关税和裁员补偿拖累，公司仍维持了盈利底线。未来的关键词是“拐点”**——随着关税压力缓解和年底清理工作的收尾，耐克正力求在新的财年实现利润回升。