$川恒股份(SZ002895)$ 川恒股份磷矿石业务的毛利率稳稳地站在80%左右

创投法顾
2026年3月12日 00:00 江苏 6人 星标有一家贵州的企业，叫川恒股份，它的毛利率竟然能比云天化、兴发集团这些行业巨无霸高出10个百分点以上。
中国的磷矿，说起来储量全球第二，但有个扎心的现实：“富矿少、贫矿多”，将近91%都是中低品位，开采起来费劲，价值也低。 而川恒股份在贵州福泉等地拥有的小坝、新桥、鸡公岭这些矿山，偏偏就是品位高、质量好的那一小撮。 2024年，它还通过收购拿到了老寨子磷矿，又通过参股控制了老虎洞这座大型磷矿。
2023年，川恒股份磷矿石业务的毛利率从65.79%一下子飙到了82.5%，之后一直稳稳地站在80%左右。 相比之下，行业巨头们的这个数字要逊色不少。 这就像同样挖矿，别人挖出来的是含金量不高的矿石，而川恒挖出来的，几乎就是金疙瘩。 更关键的是，这些“金疙瘩”大部分都不外卖。 2025年上半年，它开采了154万多吨磷矿石，只卖了不到30万吨，剩下的全都喂给了自己的生产线。
川恒股份的另一个本事，在于它能把这些优质资源，转化成别人难以模仿的“硬产品”。 它的主营业务，除了磷矿石，就集中在饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵和磷酸这几样上。
这里面门道很深。 比如饲料级磷酸二氢钙，这东西不是普通的肥料，它是动物饲料里重要的磷源补充剂，技术壁垒不低。 川恒股份的“小太子”牌，在这个细分领域里当了多年的销量冠军。 再比如磷酸一铵，它不仅是肥料，高纯度的还能用在消防灭火剂里，技术要求更高。
2025年上半年，川恒股份的磷酸铁业务营收超过了3亿元，同比暴涨了104%，收入占比也从6%多提升到了接近9.5%，甚至超过了它卖磷矿石的收入。
它在建的鸡公岭磷矿250万吨项目和老寨子磷矿180万吨项目，都在紧锣密鼓地推进，预计2026年就能出工程矿，2027年底正式投产。 这两个矿一旦建成，加上原有的产能，公司的磷矿石年产能将从320万吨直接跳到750万吨。 这个数字，足以让它跻身行业最顶尖的资源掌控者行列。