【炼化-化纤】供给出清格局优化，静待行业景气复苏【光大石化化工交运团队】
四部委联合印发《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》，推动老旧装置淘汰更新。针对具体子行业，上一期《石化化工行业稳增长工作方案》（2023年）提出，推进炼油、乙烯、对二甲苯、甲醇、合成氨、磷铵、电石、烧碱、黄磷、纯碱、聚氯乙烯、精对苯二甲酸等行业加大节能、减污、降碳改造力度等。此外，2021年10月24日，国务院发布《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》，要求到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。在政策端推动下，未来国内炼化产能有望维持在10亿吨以内，供给端逐步稳定。
根据百川盈孚，2019年-2023年，国内涤纶长丝产能快速增长，从3328万吨增长至4316万吨，年化增长率5%。2025年6月末，国内涤纶长丝产能4438万吨，相较2024年增长2.2%。2024年以来，国内涤纶长丝产能增速显著放缓，主要由于高油价持续叠加行业供需走弱，涤纶长丝行业景气度下滑显著。在新增产能方面，国内涤纶长丝2025年下半年预计新增产能160万吨，2026年预计新增产能220万吨，2027年预计新增产能245万吨。涤纶长丝新增产能较少，行业从粗放式扩产转向精细化运营，且企业更加注重差异化发展，新项目更多聚焦高附加值产品，响应终端对特种材料的需求，推动行业从“量增”转向“质升”。
涤纶长丝作为产量最大的化学纤维，技术、工艺已趋近成熟，目前我国涤纶长丝已形成较为集中的行业格局。桐昆股份产能占比最高，达31.1%，产能为1350万吨。新凤鸣紧随其后，占比18.5%，产能为805万吨，国内涤纶长丝行业CR6（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化）高达87.9%。涤纶长丝行业未来新增产能较少，随着油价下行和需求复苏，行业景气度有望提升。龙头企业有望凭借一体化、规模化、高技术、低成本、强渠道等优势，受益于涤纶长丝行业景气复苏。 国家针对反内卷、稳增长持续发声，化工行业老旧装置退出更新，有望推动供给侧出清，涤纶长丝行业格局有望持续优化，相关龙头将持续受益。