C悍高 4000 字深度研报
仗剑小炒家
· 浙江
$悍高集团(SZ001221)$ $欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$
最近研究了悍高集团，这家家居五金龙头凭借自动化生产壁垒和优质财务表现，在地产后周期中展现出强增长韧性。
🎯核心逻辑：深耕家居五金行业，与地产后周期关联紧密，行业CR5低于30%但细分品类存在结构优化空间。基础五金产品（铰链、导轨）受益于精装房渗透率提升及存量房翻新需求，2025年一季度收入同比大增55.95%，显著高于行业平均增速。核心壁垒在于“全链条自动化生产”，通过自主研发精密模具和定制设备，实现从开料冲压到组装检测全流程自动化，降低人工成本并保障品质稳定。
📈财务亮点：盈利能力突出，2024年ROE达35.88%，远超制造业良好标准；毛利率从2020年28.14%稳步升至2025H1的37.32%，净利率从6.45%跃升至18.31%，费用管控得当。偿债能力稳健，2025H1资产负债率30.43%，流动/速动比率2.03/1.82，货币资金12.65亿远超短期借款1.54亿。现金流优质，2024年净利润现金比率1.27，2025H1达1.37，自由现金流连续为正。成长强劲，近三年净利润增速61.77%、59.72%，2025H1增34.7%，主因核心产品放量及规模效应。
