粤海投资 4000 字深度研报
仗剑小炒家
· 浙江
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粤海投资：垄断性水务龙头，30-50年特许经营权锁定长期现金流。
🎯核心逻辑：城市供水及污水处理为主业，强监管公用事业。需求刚性极强，收入稳定性近100%；粤港澳大湾区独家供水权，区域市占率超95%，区域垄断性突出。特许经营期30-50年，排他性协议保障长期收益；单位供水成本比中小运营商低20%-30%，毛利率稳定在60%以上。
📈财务亮点：2024年自由现金流96.71亿，连续两年超96亿；净利润现金比率3.53倍，利润全部转化为现金。毛利率53.08%，显著高于行业平均30%-40%；股息率长期保持6%左右，高分红有支撑。ROE7.53%高于行业平均6%，资产负债率58.20%可控，速动比率1.08，短期偿债能力增强。
