中国光大银行 4000 字深度研报

$中国光大银行(06818)$ $中国工商银行主连(ICBmain)$ $中国建设银行主连(CCBmain)$

研究光大银行，核心矛盾是强监管周期下的盈利承压与战略转型的博弈。

🎯 核心逻辑：全国性股份行（市场份额约4%），依托光大集团（持股44%）背景，资产规模超6万亿港元，规模效应降低单位成本约20%。战略聚焦财富管理和综合金融（AUM、FPA为指标），但行业周期性显著（5-8年波动），面临息差收窄、过度竞争（CR5约50%）及数字化转型压力。企业客户迁移成本高，但零售转型中合规问题凸显，护城河待强化。

📈 财务亮点：ROE持续下滑，从2020年9.03%降至2024年7.31%，处于中等偏弱水平。净利润增长乏力，五年复合增长微弱，2024年仅增2.2%，2025Q2同比下降。经营现金流波动剧烈，近五年三年为负（2024年-2048亿），2025上半年转正（Q2 1552亿）但持续性